白糖周报：内外价差修复预期恐提前，郑糖或易涨难跌

作者：王伟联系方式：0371-58620082电子邮箱：wangw_qh@ccnew.com执业证书编号：F0272542投资咨询编号：Z0002884 本期要点 国际方面 •巴西：截至12月下半月，中南部累计产糖4205万吨，同比增852万吨。4-12月，累计出口2693万吨，同比增263万吨。1月主产区降雨同比偏低，对本榨季生产和出口顺利，但不利于下榨季作物的生长。1月前两周（9个工作日）出口糖和糖蜜151万吨，预计1月出口量维持高位。巴西糖现货升贴水报价较上周提高。•印度：截至1月上半月，产糖同比减少113万吨。•泰国：截至1月18日，累计产糖量为313.78万吨，同比减少63.35万吨。•Cftc持仓显示，CFTC原糖投机持仓多单继续减仓，空单增加，净多减少。 国内方面 •上周现货价格上涨至6470，春节前备货结束，需求对糖价支撑减弱。•1月下旬广西产区有降温雨水预报，短时期或影响甘蔗收割进度。•1月15-19日当周，外盘强于内盘，进口利润转差，配额内利润仅300多，配额外亏损1400。二季度配额外许可证将陆续发放，市场将关注内外价差的收敛。 行情回顾 •2024年1月15-19日，原糖持续上涨，主力合约涨超23美分。2023年巴西增产和印度减少糖转乙醇的利空基本得到反应，价格在低位反弹。市场可能关注12-次年3月巴西主产区天气，12-1月降雨同期偏低，或引发对新榨季甘蔗产量的担忧。CFTC持仓显示，上周非商业多头继续减仓，净多减少，多头持仓降低至近十年低位，空头增仓谨慎。 •国内方面，1月15-19日，郑糖震荡上涨，突破前期密集交易平台。当周现货价格小幅上涨，下游季节性补库结束，国内糖市进入上市旺季，资金关注预期较多。 •仓单属于历史偏低水平，基差缩小。 国内期货 原糖期货 基本面分析 一、巴西：截至12月底，中南部累计产糖4205万吨，同比增852万吨 ➢生产：12月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为487.2万吨，同比增加了216.3万吨（79.87%）；甘蔗ATR为136.93kg/吨，同比下降了6.24kg/吨；制糖比为37.09%，同比下降了9.95%；累计产糖量为4205.3万吨，同比增加了852.5万吨（25.43%）。 ➢乙醇方面，12月下半月，产乙醇5.26亿升，同比增加了2.03亿升（62.88%）；累计产乙醇314.43亿升，同比增加了39.56亿升(14.39%). ➢糖醇比。1月19日，巴西圣保罗含水乙醇价格1.9雷亚尔/升，折糖约10.97美分/磅。糖占绝对生产优势。 ➢1月12日，糖和乙醇咨询机构Datagro表示，虽然甘蔗供应减少，但巴西中南部地区2024/25年度的糖产量预计将跳增至4310万吨纪录高位。2023/24年度，中南部地区的糖产量预计将达到历史最高水平4223万吨。2023年10月份该机构预计24/25年度中南部糖产量为4260万吨。 二、巴西：截至12月底，中南部累计产糖4205万吨，同比增852万吨 二、巴西：生产端：含水乙醇相较汽油有优势，利于乙醇需求 二、巴西：出口：升水提高，港口待运食糖量重新增加，余300万吨 •出口方面。巴西1月前两周（9个工作日）出口糖和糖蜜151万吨，日均出口量为16.78万吨，较上年1月全月的日均出口量9.21万吨增加82%。上年1月全月出口量为202.56万吨。4-12月，累计出口2693万吨，同比增263万吨。 •据巴西航运机构Williams发布的数据，截至1月17日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为79艘，此前一周为73艘港口等待装运的食糖数量为324.02万吨，此前一周为278.43万吨. •现货升贴水报价：截至1月19日，巴西糖升贴水大幅攀升至0.1美分/磅；泰国糖升水提高至1.95美分/磅。 二、巴西：天气：1月下旬圣保罗州产区降雨偏少 •1月下旬主产区降雨中等偏少，有利于加快甘蔗收获和食糖出口装运，不利于下季作物甘蔗的生长。 三、印度：截至1月上半月，产糖同比减少113万吨 ➢23/24榨季供需 •印度糖厂联合会NFCSFL预计2023/24榨季印度总产糖量为2915万吨，低于上榨季的3300万吨。 •1月初，印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）的会长表示，根据2023年12月的预估，较2022/23榨季的3660万吨相比，我们预期本年度的糖产量将下降10%-11%，至3240万吨（未考虑转化乙醇的量）。协会将在2024年1月下旬发布第二份糖产量预估。——考虑到糖转乙醇的量在170-290万吨，实际糖产量预计可能为3070-2950万吨。 •生产 •2023/24榨季截至1月15日，全国511家糖厂开榨，同比减少8家，累计压榨甘蔗1.563亿吨，去年同期为1.6815亿吨，累计产糖1487万吨，去年同期为1600万吨。 •12月6日，市场传印度计划限制乙醇生产，增加糖产出。7日官方发布公告，指示糖厂不要使用甘蔗汁或糖浆生产乙醇，以保持国内消费有足够的糖供应，并控制价格，允许可以从B级糖蜜中生产乙醇。12月19日，印度已决定允许糖厂至多将170万吨糖用于生产乙醇。 ➢出口 •印度食品部部长于10月19日表示，因2023/24榨季甘蔗产量数据要到明年6月份才能揭晓，在此之前不太可能允许出口。 四、其他国家：截至1月18日，泰国糖产量累计减少63万吨 •1月5日，泰国糖及甘蔗委员会办公室(Office of Sugar andCane Board)相关负责人称，泰国在2023/24生产年度预期将生产800-850万吨糖，较上一年下滑约25%。产量的下滑是由于厄尔尼诺气候影响。2023年泰国总产量为1105万吨。 •泰国2023/24榨季截至1月18日，累计甘蔗入榨量为3333.55万吨，同比减少243.26万吨，降幅6.80%；含糖分为11.52%，同比下降1.08%；产糖率为9.413%，同比减少1.131%；累计产糖量为313.78万吨，同比减少63.35万吨，降幅16.8%。其中白糖产量58.78万吨，原糖产量244.47万吨，精制糖产量10.53万吨。 •2023年12月泰国出口食糖30.27万吨。2023年1-12月泰国出口食糖727.37万吨。其中出口原糖349.15万吨，白糖62.42万吨，精制糖315.80万吨。 •为遏制通货膨胀和保障食品安全，泰国总理Srettha Thavisin的内阁10月31日批准将糖列为管制商品，加入管制名单的有效期为一年。 五、中国：供需：国内食糖12月产销两旺 •1月农业农村部对预计数据不作调整。北方甜菜糖生产接近尾声，南方甘蔗糖生产进入旺季，甘蔗砍收、入榨总体正常。目前，新糖集中上市，国内糖价走势偏弱。天气预报显示，未来广西主产区大部平均气温偏低、降水偏多，有阶段性雨雪冰冻天气风险，不利于甘蔗砍收入榨。 •中国糖业协会给予2023/24榨季全国食糖产糖评估值为980万吨，较上榨季恢复性增产约83万吨。其中广西预计590-600万吨，增70；云南210-215万吨，增10；广东50万吨，减1.8；内蒙53万吨，减5；新疆54万吨，增9. ••截至12月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甜菜糖产区内蒙古糖厂和黑龙江糖厂已全部停机；甘蔗糖厂进入生产旺季。 •本制糖期全国共生产食糖319.51万吨，同比减少6万吨。全国累计销售食糖169.82万吨，同比增加20万吨；累计销糖率53.2%，同比加快7.2个百分点。截至12月底工业库存150万吨，同比减少25万吨。 •12月单月产糖230万吨，同比减10万吨；单月销糖137万吨，同比增2万吨。 •截至12月31日，2023/24年榨季广西74家糖厂已全部开榨，同比增加1家；累计入榨甘蔗1548.55万吨，同比增加3.92万吨；产混合糖185.64万吨，同比减少3.37万吨；混合产糖率11.99 %，同比下降0.25个百分点；累计销糖114.54万吨，同比增加12.24万吨；产销率61.70%，同比提高7.58个百分点。食糖库存71.1万吨，同比下降15.61万吨。 •其中，12月单月产混合糖178.26万吨，同比减少0.67万吨；销糖108.5万吨，同比增加12.93万吨。 四、中国：进口：2023年糖浆进口量大增填补食糖进口不足缺口，目前进口利润转弱 •食糖进口：2023年12月我国进口食糖50万吨，同比减少1.97万吨，降幅4.3%。2023年1-12月累计进口食糖397万吨，同比减少129.89万吨，降幅24.7%。•糖浆三项进口：12月糖浆及预拌粉三项合计进口11.99万吨，同比增加4.67万吨。2023年我国进口糖浆及预混粉等三项合计181.74万吨，同比增加73.71万吨；折糖约121万吨，同比增加49万吨，增幅68%。 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks 公司网址：www.zyfutures.com 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼