Lynas发布2023年四季度经营情况报告，Weld矿山的第一批原料被引入Kalgoorlie稀土加工厂

评级及分析师信息 ►销售和营销 在去年第四季度，由于马来西亚莱纳斯工厂产能升级而暂时关闭导致产量下降，但在马来西亚经营许可证条件存在不确定性的情 况下， 出售 积累的 库存部 分弥补 了产量 下降。在2023年10月收到修订后的运营许可证后，该库存已在四季度供应给主要客户。库存现已正常化。较低的平均销售价格在本季度反映了公司的产品结构的变化，包括高于平常销售量的铈-镧产品。由于中国需求低迷，尤其是在受到建筑业低迷影响的家电领域（如空调），稀土市场价格持续低迷。季度内市场定价平均为60美元/公斤（不含增值税），已恢复到疫情后的水平（2020年底至2021年初）。中国经济复苏被视为可能引发价格趋势变化的主要因素 ►运营 上游：在2023年二季度完成第四次采矿活动并储备足够12个月生产的矿石后，本季度没有进行任何采矿活动。在本季度，Mt Weld保持了稳定的运营，产能利用率为铭牌产能的80%，并专 注于 单位成 本优 化和回 收率 。在季 末之 后，MtWeld将恢复到最大产量，以满足Lynas Malays ia和Kalgoorlie稀土加工厂所需的原料供应 相关研究： 1.《行业动态|12月碳酸锂进口量环比增长19.34%，氢氧化锂出口量环比减少19.42%》2024.01.222.《能源金属周报|国内碳酸锂价格稳定，美国及欧洲 十一国新能车12月销量同比-16.67%、环比+15.28%》2024.01.21 下游：根据2023年10月24日的公告，马来西亚经营许可证发生了变化，允许在Lynas Malaysia工厂继续进口和处理来自Lynas位于西澳大利亚的Mt Weld矿的稀土精矿。修订后的经营许可证有效期至2026年3月2日。作为许可证变更的一部分，Lynas Malaysia将把其在马来西亚的研发（R&D）投资从销售总额的0.5%提高到1%。R&D计划将致力于开发从残留物中去除天然放射性物质（NORM）的方法，并将由马来西亚原子能许可委员会（AELB）监督。Lynas的研发团队全力参与这个研究计划。在本季度，Lynas Malays ia从11月中旬到12月底暂时关闭，同时工程已完成，分离能力逐步增加至每年约10,500吨，适用于NdPr系列（NdPr、Nd、Pr），并提高了裂解和浸出设备的可靠性。本季度镨钕产量为901吨，表现良好，这与公司在11月中旬开始的临时停产前的一个半月内每月600吨的铭牌产能相符。在停工期间完成的升级工作是自Lynas马来西亚工厂最初建设以来对设施的最大改变。该工程共动员了600个分包商。所有计划中的改造均已完成，未造成任何人员伤亡。该工厂按计划于2024年1月1日重新启动。随着马来西亚新工艺流程的实施工作取得进展，从2023年10月20日宣布的计划开始，已经制定了一个改进的加速计划。这一新计划使2024年6月30日之前的6个月的生产顺利 3.《行业深度|全球锂资源企业经营近况总结》2023.12.10 进行。第一季度的产量预计约为1500吨，截至2024年6月的6个月产量预计将略高于先前估计的3200至3400吨。新的生产计划仍预计在二季度达到每月750吨的新目标产能。 ►Lynas增长项目Kalgoorlie项目：本季度，Kalgoorlie稀土加工厂的建设活 动已基本完成，工厂同时进行全面调试。在完成窑炉加热和其他调试活动后，来自Mt Weld的第一批原料于2023年12月被引入Kalgoorlie工厂。Lynas马来西亚团队的大量人员被调往Kalgoorlie协 助 最 后 阶 段 的 调 试工 作 。 目 前， 他 们 正在 为Kalgoorlie工厂的产量提升提供支持。来自Kalgoorlie工厂的混合碳酸稀土预计将于2024年一季度末开始逐步引入Lynas马来西亚工厂。未来，Kalgoorlie工厂预计还将向位于德克萨斯州的Lynas Seadrift工厂供应混合碳酸稀土。 Mt Weld扩建工程：Mt Weld扩建项目仍按计划进行，早期施工活动按计划进行。其中包括浓缩机和过滤回路的一期结构、机械和管道(SMP)工程以及12月开始的电气工程。与二期SMP工程的潜在承包商的谈判进展顺利，尾矿库设施的建设招标书已经发出。在本季度，环境保护局(EPA)完成了对Mt Weld矿山寿命提案的评估，公司很高兴在2023年12月收到部长级声明。这是迈向全面项目批准的重要一步。随着Mt Weld向清洁能源的过渡，混合燃气可再生电站的购电协议谈判进展顺利。该发电站将取代目前的柴油发电站，并提供阶段性混合天然气-可再生能源供应，目标是将太阳能、风能和电池储能相结合，将可再生能源渗透率提高到70%。 ►美国 本季度，公司美国稀土加工厂的详细工程、规划和审批工作仍在继续。其中包括支持美国国防部（DoD）对德克萨斯州Seadrift的 拟 议 美 国 稀 土 加 工 厂 的 《 国 家 环 境 政 策 法 》（NEPA）审批程序。在德克萨斯州Seadrift和拉瓦卡港开展了联合当地社区参与活动，并完成了30天的公告审查期，未收到任何公众意见或意见。今年1月，Lynas向美国国防部提交了一份新的原型OTA流程的招标文件，以便为国内轻稀土元素(LREE)工业基地开发额外的来源。Lynas与国防部现有的6000万美元（50:50费用分摊）的协议仍在执行中，该协议是为了建造Lynas美国稀土加工厂的轻稀土（LRE）部分。 ►企业 马来西亚经营许可证：正如在2023年10月24日宣布的那样，Lynas Malaysia已获得其经营许可证的变更，允许Lynas马来西亚工厂继续进口和加工来自西澳 大利亚州Lynas MtWeld矿的稀土精矿。修订后的营运牌照有效期至2026年3月2日。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期；5）锡下游焊料等需求不及预期；6）锡矿供给端事件风险；7）地缘政治风险。 晏溶：2019年加入华西证券，现任环保公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，中级工程师，曾就职于广东省环保厅直属单位，6年行业工作经验+1年买方工作经验+3年卖方经验。2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。 周志璐：2020年加入华西证券，澳大利亚昆士兰会计学硕士，两年卖方研究经验。 黄舒婷：2022年4月加入华西证券，2年有色金属研究经验，曾就职于招商期货担任有色金属研究员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复 制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。