黑色金属·投研日报

一、行情建议 填补居民部门的缩表压力，但目前的规模更多是在填充地方财政缺口，难以形成实物需求，同时我们看到历史新高的M2对应历史低位的M1，凸显资金空转，经济复苏可谓是一波三折，后续宏观发力的重点还是PSL和三大工程，可以观察的指标是能否吸引大资金返场。产业方面，本周钢材延续供需双降格局，库存季节性累积，偏利好的点是产量下降幅度快于需求，加上下周不少电炉会停产，钢材淡季的供需过剩压力可控，且近两周厂库都在去化，现货抛压较小，产业面的问题主要还是钢材供需两弱持续推进使得炉料高估值坍塌，这里经过一轮调整之后，产业自身的量、价、利润各个维度阶段性趋于健康（铁矿接近120-125美元，焦炭预期三轮提降落地，螺纹来到3850成本支撑），产业有抗跌性但向上弹性不足，一是宏观预期弱化了，资金持续流出，二是价格没有明显超跌，产业自身也没有积蓄很强的反弹动能，因此要打破这种窘境，还是需要看到宏观资金再次入场。双焦方面，钢厂考虑焦企亏损后多有减产行为，外加雨雪天气，暂缓提降节奏，同时民营煤矿于月底陆续开始放假停产，下游部分焦企加大了冬储补库力度，使得双焦价格企稳，并带动了盘面反弹，这里预计反弹还是以收基差为主，目前焦炭05合约已经接近第二轮提降位置，处于平水状态，而第三轮后面依然有可能登场，短期内盘面可能是在这附近震荡运行。3、策略方面：中长期05合约以空配为主。 二、重点数据监测 1、不锈钢 表2期货数据 2、铁合金 4、焦煤焦炭 图表1：现货价格 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询证号：Z0015788