关注ADC产业链CDMO

2024年01月11日23：27 发言人00：00 首先还是我来对这个行业策略做一个分享。另外接下来请我同事张立文老师再分享一下最近的一些行业的一些动态。首先对于这个行业策略就是大势方面来说的话，其实最近大家也都看的比较清楚。 关注ADC产业链CDMO20240110_原文2024年01月11日23：27发言人00：00 首先还是我来对这个行业策略做一个分享。另外接下来请我同事张立文老师再分享一下最近的一些行业的一些动态。首先对于这个行业策略就是大势方面来说的话，其实最近大家也都看的比较清楚。目前也基本上来说大盘也是在处于一个寻底的过程当中。其实这个也没有什么好说的，就是现在等待是这个底部的确认，目前处于这么一个阶段当中。那就针对目前其实大家会探讨比较多的其中一个东西，就是红利策略。就这一点的话，我今天在展开稍微讲再讲一讲。 发言人00：39 因为这一段时间以来，从大盘来说的话，其实大家都看到包括这种能源传统能源股票，包括这大金融的银行股等等，其实表现都相对会更好一些。其实它总体来说就是一个低估值，然后现金流很好，然后就是分红率也比较高，所以他这种资产相对来说就获得了一些市场资金的一些偏好。所以还是有一些人就觉得这个策略可以用在医药上面。所以就陆续的我看看也有些人就抛出来了所谓的医药的这种红利策略。比如说以这种突出表现在就是低估值的这种所谓的中药板块，传统制药板块等等等等。但是对于这种简单粗暴的去把这个红利策略用在医药板块上面，我认为其实可能并没有那么有效。 发言人01：29 所以大家也看到最近其实一行二个股所这些所谓的选出来的这种红利策略的这种标的是表现的并不好，为什么呢？其实为什么你比如说像传统能源，或者说像大的银行股这些，它可以拥有这种或者这种稳定的这种分红收益，还有一定的这种增长，其实有很重要的原因是基于它的行业格局是很好的。你要么就是经过，激烈的供给侧改革之后，它的这个竞争格局很好，它没有什么资本开支，它的这个资本的投入资本回报是非常好的。那要么你就是有这种垄断牌照的这种。在这个基础上你再有这种低估值，加上你分红的策略，分红的情况不错，它才会获得比较好的相对收益。 发言人02：14 但是你比如说医药行业里面，他们选出来的那都是些什么股票？那你比如说我打比方有很多都是这种传统的这种还是以这种仿制药，或者说这种仿制药的这种行业为主的。你例如我打比方，比如说像像什么印度集团等等等等，还有什么心里太这种聚川药业这些医疗器械里面，比如说像激光仪器，新兴产业这些。比如说还有像医疗器械里面可孚医疗，像医药里面生物药里面那个安科生物，还有什么千金药业，还有对这些其实本质上来说，它都是竞争性行业。 发言人03：00 江中药业本质上来说都是竞争性行业。竞争性行业其实它本身来说它的竞争就很激烈。我打比方，你比如说类似于像OTC这种行业，它每年要投大量的这种营销的费用在里面。所以你的理论上来说隐含的是这种资本回报其实是并不高的这种。所以你简单的来把这些来套用这种红利策略的话，肯定是失效的。 发言人03：20 所以也就是说这些股票其实你看最近还是大盘跌，它也跟着跌，继续跌，就是这个原因，你表面上看估值确实也很便宜，是十几倍、20倍这种，但它就不涨。但是你比如说另外的，你比如说你像同仁堂这些，他表现的就还是相相，相对来说就还是走势不错的那另外像你比如说像当然董事长今天这两天有点不太行，但是他在前一段时间，一直以来连续几个月当中的走势是相对是比较少的。那你比如说还有像东阿阿胶，这种可能会稍微好一点。这种其实它还是有像同仁堂来说的话，它还是有相对来说有比较强的这种稀缺性。所以他的他去用这种红利策略的话，可能会相对来说会更好的更更符合一些。 发言人04：09 而且再一个，就是大家也都看得到，你比如说用红利策略的也有很多，就是大相对来说大市值的股票，就是偏大型的这种机构去配置它。一般来说你很难说是简单用在一个很小市值股票上面，用红利策略来来来去去选股。所以它是这样一个道理。 发言人04：26 所以我们觉得其实你简单看一个红利策略，在医药板块里面，其实是我认为是肯定是不太合适的。其实它符合几个条件。第一个我觉得市值要相对有一定的，至少是中型市值以上。第二个就是说他的业务来说的话，它相对要有一些有一些稀缺性，它的资本开支比较小，这个回报也会比较高。然后再是其次是这种估值相对便宜一点，然后就是分红比例对吧？你至少你上市以来的分红比例，你至少占比要在40%以上，所以是符合这几个条件，可能才会满足这种所谓红利策略。所以这个就是大概我的一些看法。 发言人05：10 行业方向上来说的话，其实我觉得今年就是开年这么跌，其实我觉得是今年基本上就是先破后立。先把过去的所有的这个逻辑全部推倒，然后让不所有不利的因素，所有的利空全部在集中在开年年头去把它释放掉。后面我们在等待新的这种方向，新的龙头，新的机会，这些市场选择出来，等待这些它的一个逐步的新龙头的逐步浮出水面。 发言人05：38 那大体方向我们认为还是几个方向，一个就是还是出海。不管你是创新药的出海也好，还是医疗器械的出海也好，一定是要你在国内去选，其实意义就不大了，还是要出海出口。第二个就是说在稀缺性的这个中药的这种独家品种上面，这个还是我觉得还是要去继续关注的。第三个就是像CDMO行业当中的部分细分领域，我觉得可以的，就像我们今天这一期要分享的这个ATC的这个领域。因为大的CDMO我们其实目前来说觉得还是确实是还是可能是要再等等。但是并不妨碍部分的细分方向的这个CDMO，它会逐步率先跑出来。从行业景气度上来看的话，ADC也是相对来说确定性比较高的一个细分赛道，就是在CDMO的这个领域里面。所以这个我们觉得也还是可以去去重点关注的。 发言人06：29 我大概先分享这么多，接下来请我的同事张林婉老师来分享一下最近的行业的动态，感谢邓总。下面我跟大家分享一下我们这个企业行业的一个客观点。我们认为的话就是大家可以去关注一下这个ADC产业链的这个CDMO板块。因为首先来看的话，是根据这个投资者沙利文的一个数据。那2022年以来的话，设置APC的交易已经超过了这100项。其中的话包括辉瑞最近这个430亿元对代价去收购，就专门开发用于癌症治疗的ABC领先生物技术公司的region。 发言人07：04 2022年，全球的话一共有63项ABC的授权交易，较前一年的话增加了270%。APP相关的这个外包业务，服务市场也是在持续扩大。2 0222年的话，全球的APP市场较2021年增长了43.6%。 发言人07：24 2022年的话，从AA估计的这个外包服务市场的价值是高达15亿美元。那么2018年至2022年，这个复合年增长率是啊34.5%年，增长的话超过了同期整体的生物制剂外包服务市场的一个和整年增长率21%。预计到2030年的话，我们全球的ABC外包的服务的市场也是将大数据扩张，达到110亿美元。2022年至2030年的一个复合年增长率为28%点。 发言人07：54 以上是一个比较市场的一个大概的情况。接下来的话我们看到这个全球ADC的交易也是比较火热的。重磅的这个是全新金额也非常的亮眼。我们2020年的话交易额比较高的原因也是包括像金属额度，像大型的交易。像这种默克和哥伦布泰在2022年的年底，宣布七项代言的ABC候选药物的定价，是可以合作的协议。其中的话预付款大项以及这个里程碑的这样的一个总额达到了是95亿美元。在2022年全年的交易金额的35%，以及像获得资本的ADC药物的销售的表现以及商业潜力的话，尤其是部分具有突破性认定的利息，也是推高了2022年一个交易数量以及交易的金额。 发言人08：44 去年来看的话，比较近的像2023年12月15日和铂医药也是宣布了全资子公司，纳诺生物的和这个辉瑞就我是把人人体人人电梯五个抗体5015HDM29033达成一个全球的授权协议。根据协议的话，纳诺生物也是会获得5300万美元的预付款和近期近期的一个付款累计高达10.5亿美元的一个里程碑的付款。此外的话，最后还有资格从这个净销售额中去取得一个高个数到高十位数不等的一个分级特许权的日程费。那么这项授权交易潜在金额就超过了11亿美元。 发言人09：24 其他的像这个2023年的11月30，那么爱博文也是宣布出资101亿美元去收购了APP老牌企业这个没有用品，也是加速公司进入实际流领域的一个步伐，我们认为的话，ADC的这个研发也是需要涵盖像生物制剂，包括小分子以及生物工艺的一个广泛生物化学以及制造专业知识的转型能力。ADC的一个开发以及制造需求不断的增加，预计将需要具有全面综合能力的ADC以及CDMO企业去提供更多的外包服务，从而实现CC选药物的都很快的推进。目前来看的话，其实一些标的的话是估值是处于底部的，比较具有性价比。建议关注的标的的话，像浩源医药，包括合伙生物、合作医药以及药明合联等等，我的分享就到这里，谢谢。