2023年公募基金四季报持仓剖析：公募股票仓位延续高位

——2023年公募基金四季报持仓剖析 李立峰SAC NO:S1120520090003冯逸华SAC NO:S1120523070007 2024年1月22日 前言 本报告基金样本为主动权益类公募基金（定义为普通股票型基金和偏股混合型基金），若无特别说明，本报告的基金样本均为该口径。截至1月22日10时，本期样本基金共有2842只（净值规模2.84万亿元），披露率约97%。报告中基金的资产配置分析均基于十大重仓股（最新一期的十大重仓股持股市值占基金股票投资总市值比重大于50%，具有比较高的代表性。同时，十大重仓股的披露存在季度连续性。) 来源：Wind、华西证券研究所 目录 一、仓位变动二、行业配置（动态增减）三、行业配置（存量）四、基金集中度剖析五、配置风格历史仓位（金融地产、消费、成长、周期及其他）六、行业历史仓位七、核心结论以及主板、创业板、科创板增减持个股附录：30个行业其所属行业重点个股增减持分析风险提示 公募基金Q4股票仓位继续上升，股票型、偏股型：90.52%、88.73% 基金四季报显示主动权益类公募基金股票仓位继续提升。普通股票型基金和偏股混合型基金仓位分别为90.52%、88.73%，分别较上个季度+0.90pct、+0.85pct。 来源：Wind、华西证券研究所 Q4公募基金减配主板和港股，增配创业板、科创板 Q4公募基金重仓股对主板、创业板、科创板的配置比例分别为61.15%、17.78%、10.63%，分别变动-2.00pct、+1.17pct、+2.16.pct。 Q4公募基金重仓股对港股的配置比例为10.29%，相比上季度-1.35pct。 主板的配置比例处于历史最低位，科创板的配置比例创新高 公募基金对主板的配置比例达到历史最低位，对科创板的配置比例创新高； 公募基金对港股的配置比例仍在80%以上分位点。 来源：Wind、华西证券研究所 1599只（上期1419只）公募产品对科创板进行配置 908只（上期984只）公募产品对港股进行配置 目录 一、仓位变动二、行业配置（动态增减）三、行业配置（存量）四、基金集中度剖析五、配置风格历史仓位（金融地产、消费、成长、周期及其他）六、行业历史仓位七、核心结论以及主板、创业板、科创板增减持个股附录：30个行业其所属行业重点个股增减持分析风险提示 Q4公募增减持行业 Q4公募基金：1）增持“电子、医药生物、农林牧渔、机械设备、公用事业”等行业；2）减持“食品饮料、电力设备、银行、非银、通信、建材”等行业。 Q4公募增持：电子、医药生物、农林牧渔、机械设备、公用事业、煤炭等 Q4基金增持比例居前的行业依次为：电子、医药生物、农林牧渔、机械设备、公用事业、煤炭等，增持比例分别为+2.46%、+1.64%、+0.64%、+0.35%、+0.34%、+0.32%。 Q4公募增持：电子、医药生物、农林牧渔、机械设备、公用事业、煤炭等 Q4公募减持：食品饮料、电力设备、银行、非银、通信、建材等 Q4基金减持比例居前的行业依次为：食品饮料、电力设备、银行、非银、通信、建材等，减持比例分别为-0.94%、-0.60%、-0.52%、-0.52%、-0.46%、-0.28%。 Q4公募减持：食品饮料、电力设备、银行、非银、通信、建材等 目录 一、仓位变动二、行业配置（动态增减）三、行业配置（存量）四、基金集中度剖析五、配置风格历史仓位（金融地产、消费、成长、周期及其他）六、行业历史仓位七、核心结论以及主板、创业板、科创板增减持个股附录：30个行业其所属行业重点个股增减持分析风险提示 医药生物成为公募基金第一大重仓行业 Q4公募基金配置比例较高的行业主要集中在“医药生物、食品饮料、电子、电力设备、计算机”等行业。Q4公募基金配置比例较低的行业主要集中在“环保、美容护肤、建筑材料、纺织服装、钢铁”等行业。 相比沪深300，超配“医药生物、电子、食品饮料、机械设备、国防军工”，低配“金融” 以沪深300权重作为基准，“医药生物、电子、食品饮料、机械设备、国防军工”等行业获得超配，超配比例分别是+6.59%、+3.55%、+1.55%、+1.49%、+0.81%； “银行、非银、公用事业、交运、建筑装饰”低配明显，低配比例分别为-9.86%、-9.03%、-2.06%、-1.74%、-1.51%。 目录 一、仓位变动二、行业配置（动态增减）三、行业配置（存量）四、基金集中度剖析五、配置风格历史仓位（金融地产、消费、成长、周期及其他）六、行业历史仓位七、核心结论以及主板、创业板、科创板增减持个股附录：30个行业其所属行业重点个股增减持分析风险提示 公募持股集中度延续下降 来源：Wind、华西证券研究所 2023Q4公募集中增持的个股（按持股基金产品数量） 2023Q4公募集中减持的个股（按持有基金产品数量） 目录 一、仓位变动二、行业配置（动态增减）三、行业配置（存量）四、基金集中度剖析五、配置风格历史仓位（金融地产、消费、成长、周期及其他）六、行业历史仓位七、核心结论以及主板、创业板、科创板增减持个股附录：30个行业其所属行业重点个股增减持分析风险提示 金融地产板块配置比例创新低，Q4环比下降1.22pct至3.29% Q4金融地产（银行、非银、地产）配置比例为3.29%，较上季度的4.51%下降1.22个百分点。 从历史来看（2010年以来），当前金融地产配置比例处于最低点。 来源：Wind、华西证券研究所 消费板块配置比例上升0.46pct至36.44% 从历史来看（2010年以来），当前消费配置比例接近历史中位数水平（47%）。 来源：Wind、华西证券研究所 成长板块配置比例提升，Q4环比+1.04pct至31.62% Q4成长（电力设备、电子、传媒、计算机、通信和军工）配置比例为31.62%，环比上升1.04个百分点。 从历史来看（2010年以来），当前成长板块配置在中位水平以上（69%分位点）。 周期等板块配置比例上升1.07pct至18.36% Q4周期及其他板块（除金融地产、消费和成长板块外）为18.36%，较上季度上升1.07个百分点。 从历史来看（2010年以来），当前周期等板块配置比例处于历史40%分位点。 公募Q4高配“成长”，低配“金融地产、周期” 对比过往，当前公募在“成长”板块上的配置比例在中位数水平之上； “消费、周期”配置比例略低于历史中位水平，“金融地产”板块配置比例为历史最低。 目录 一、仓位变动二、行业配置（动态增减）三、行业配置（存量）四、基金集中度剖析五、配置风格历史仓位（金融地产、消费、成长、周期及其他）六、行业历史仓位七、核心结论以及主板、创业板、科创板、增减持个股附录：30个行业其所属行业重点个股增减持分析风险提示 Q4金融地产配置比例：银行、证券、地产均在5%分位点以下 来源：Wind、华西证券研究所 Q4消费配置比例：食品饮料比重接近中位数，医药、汽车处70%分位 来源：Wind、华西证券研究所 Q4成长配置比例：电子比重达到历史最高 来源：Wind、华西证券研究所 Q4周期配置比例：钢铁、煤炭、有色比重在70%以上分位点 Q4其他行业配置比例：机械比重持续提升 来源：Wind、华西证券研究所 Q4持仓与中位数比较：超配“电子、电力设备、有色、军工、通信”，低配“金融、房地产、商贸”等 目录 一、仓位变动二、行业配置（动态增减）三、行业配置（存量）四、基金集中度剖析五、配置风格历史仓位（金融地产、消费、成长、周期及其他）六、行业历史仓位七、核心结论以及主板、创业板、科创板、增减持个股附录：30个行业其所属行业重点个股增减持分析风险提示 核心结论：核心资产内部再平衡，红利资产配置分化 来源：Wind、华西证券研究所 来源：Wind、华西证券研究所 主板：2023Q4增减持比例高的个股 创业板：2023Q4增减持比例高的个股 科创板：2023Q4增减持比例高的个股 港股：2023Q4增减持比例高的个股 目录 一、仓位变动二、行业配置（动态增减）三、行业配置（存量）四、基金集中度剖析五、配置风格历史仓位（金融地产、消费、成长、周期及其他）六、行业历史仓位七、核心结论以及主板、创业板、科创板、增减持个股附录：30个行业其所属行业重点个股增减持分析风险提示 2023Q4石油石化个股增减持比例 2023Q4煤炭个股增减持比例 2023Q4有色金属个股增减持比例 2023Q4钢铁个股增减持比例 2023Q4基础化工个股增减持比例 2023Q4建材个股增减持比例 2023Q4建筑装饰个股增减持比例 2023Q4电力设备个股增减持比例 2023Q4军工个股增减持比例 2023Q4机械个股增减持比例 2023Q4轻工个股增减持比例 2023Q4汽车个股增减持比例 2023Q4家用电器个股增减持比例 2023Q4食品饮料个股增减持比例 2023Q4医药生物个股增减持比例 2023Q4商贸个股增减持比例 2023Q4纺服个股增减持比例 2023Q4美容护理个股增减持比例 2023Q4社会服务个股增减持比例 2023Q4农林牧渔个股增减持比例 2023Q4电子个股增减持比例 2023Q4计算机个股增减持比例 2023Q4传媒个股增减持比例 2023Q4通信个股增减持比例 2023Q4房地产个股增减持比例 2023Q4银行个股增减持比例 2023Q4非银个股增减持比例 2023Q4交通运输个股增减持比例 2023Q4公用事业个股增减持比例 2023Q4环保个股增减持比例 风险提示 •流动性风险•政策力度不及预期•企业盈利不及预期•海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级下调等）•监管政策压制风险偏好 分析师与研究助理简介 李立峰：华西证券研究所副所长，策略首席分析师。硕士研究生，10年证券从业经验。四大行总行A股策略培训核心专家库成员，分别连续荣获“第九届、十届、十一届”水晶球策略最佳分析师团队，公募组第一名。先后任职东方证券研究所宏观策略组、银河基金宏观、策略及金融&家电研究员，国金证券研究所首席策略分析师。 张玮：华西证券研究所策略分析师，曾任昆仑健康保险资管首席宏观研究员，兼研究部负责人。擅长宏观策略、大类资产配置、利率债及股票二级市场研究。毕业于中国社会科学院金融系，具有中国社会科学院金融研究所10年工作经验，主修货币政策。同时被《银行家》、《英大金融》等聘为特约撰稿人；任《经济观察报》《证券日报》等多家主流媒体外聘专家；以及新浪金融、网易金融、凤凰金融等财经智库成员。 张海燕：华西证券研究所策略分析师，东华大学世界经济学硕士，曾任东方财富证券研究所策略研究员，2021年3月加入华西证券研究所策略团队。 冯逸华：华西证券研究所策略分析师，中国社会科学院研究生院金融硕士，2021年7月加入华西证券研究所策略团队。 分析师承诺 免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修