有色金属周报（工业硅）：成本支撑，下方空间有限，低位追空需谨慎

成本支撑，下方空间有限，低位追空需谨慎 2024年1月22日 宏源期货研究所010-8229 5006曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要 本周观点 上周观点 需求端：1月光伏装机需求处于年内低位，多晶硅需求有所弱化，但生产企业并未下调开工，部分新增产能仍处于产能爬坡期，对工业需求支撑相对较为强劲；有机硅前期探涨有效，企业利润有所回升，但随着下游节前备库逐渐步入尾声，对有机硅需求弱化，价格继续上涨概率不大，考虑当前单体厂商库存不高，预计有机硅价格持稳为主，对工业硅采购难有提升；硅铝合金及出口需求持续疲软，对工业硅支撑有限。 风险因素：宏观风险，硅厂减产。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 硅厂生产稳定，供给较为充足 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅大稳小动 4 下游趋弱，有机硅持稳为主 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存逐步去库 1.2工业硅期货价格走势偏弱 •截至上周五，华东地区不通氧553#工业硅均价14,950元/吨，环比下跌0.99%•截至上周五，华东地区421#工业硅均价15,500元/吨，环比下跌1.59%•截至上周五，工业硅期货主力合约收盘价13,475元/吨，环比下跌0.99% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 硅厂生产稳定，供给较为充足 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅大稳小动 4 下游趋弱，有机硅持稳为主 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存逐步去库 2.1硅石价格持稳为主 •北方硅石暂无明显变化，需求主要以北方硅厂为主•近期受气候及月底运输等问题，硅石采购速度趋缓，硅厂原料备库基本保持在1-2月左右 2.1新疆地区电价上调，硅企成本上移 •2024年1月1日开始，新疆电价成本平均增加约0.01元/千瓦时。•新疆伊犁部分地区叠加其他原因，计划电价平均上调0.1元/千瓦时。主要涉及伊东工业园区和阿尕尔森乡头道湾高载能产业区，共5家硅厂，12台炉子。 2.1电极成本弱稳 •碳电极走弱，拉开与石墨电极价差 •截至上周五，碳电极均价9,200元/吨，石墨电极18,000元/吨 2.1硅煤弱稳；备库支撑，石油焦短期趋强 2.2成本抬升，硅企利润偏弱 •12月工业硅成本抬升，硅企利润有所回落 •12月全国工业硅553#平均利润-37元/吨，环比下降203元/吨•12月全国工业硅421#平均利润-12元/吨，环比下降652元/吨 2.3西南产区基本进入枯水期正常开工水平 •上周工业硅开炉数环比减少4台，开炉率39.60% 内蒙古地区因电力缺口加大，限产力度增强，每日限电两轮，个别小炉型生产受损，产品质量下滑 2.3地区开工差异显著，整体处于高位 2.4工业硅现货价格松动 2.4工业硅现货价格松动 1 产业链价格回顾 2 硅厂生产稳定，供给较为充足 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅大稳小动 4 下游趋弱，有机硅持稳为主 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存逐步去库 •12月多晶硅产量15.49万吨，环比增加2.92%；2023年全年多晶硅产量150.38万吨，累计环比增加109.04%（+78.44万吨） •多晶硅企业月度采购订单陆续签订结束，市场交投氛围有所淡化 •当前多晶硅厂家多维持正常生产，部分企业新增产能仍处于爬坡中 •截至1月12日，多晶硅库存6万吨，库存小幅下降 3.2多晶硅价格大稳小动 •多晶硅价格弱稳 •截至上周五，多晶硅复投料环比持平至59.5元/千克，致密料环比持平至57元/千克，莱花料环比持平至52.5元/千克•个别N型硅料成交价上涨至75元/千克，但拉晶厂在成本压力下对高价接受度较低，硅料价格预计大稳小动 3.3硅片：P型供应偏紧，价格略有回升 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.3电池片走势分化 •N型供给持稳，中低效片价格承压•P型随着产能转型，供给趋紧，且临近春节下游有备库需求，价格短期或有所回暖 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.4年底清库&海外货源回流，组件弱稳为主 1 产业链价格回顾 2 硅厂生产稳定，供给较为充足 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅大稳小动 4 下游趋弱，有机硅持稳为主 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存逐步去库 4.1有机硅开工或有下移 •12月中国DMC开工率81.29%，环比提升6.07个百分点 •12月部分检修单体厂商复产，开工回升•后市来看，随着计划检修厂家陆续停车，开工率或将有所下降 4.2下游备库步入尾声，有机硅价格持稳为主 •有机硅市场持稳为主 •随着下游备库步入尾声，有机硅订单量有所缩减，物流也将于本周逐渐停止，需求端对有机硅支撑有限•考虑当前有机硅单体厂商库存不高，订单压力尚可，价格持稳为主 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 硅厂生产稳定，供给较为充足 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅大稳小动 4 下游趋弱，有机硅持稳为主 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存逐步去库 5.1铝合金开工持续低位 •截至上周四，原生铝合金开工率49%，环比持平•截至上周四，再生铝合金开工率49.5%，环比持平 5.2铝合金价格小幅下滑 •铝合金价格小幅下滑 •截至上周五，ADC12均价19,850元/吨，环比下跌1.49%•截至上周五，A356均价19,450元/吨，环比下跌1.52% 1 产业链价格回顾 2 硅厂生产稳定，供给较为充足 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅大稳小动 4 下游趋弱，有机硅持稳为主 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存逐步去库 •工业硅社库去化 •截至上周五，工业硅社会库存（社库+交割库）35.1万吨，小幅去库，货物主要集中在华东、华南地区•其中，普通社会库存11.4万吨，环比下降0.2万吨；期货交割库库存23.7万吨，环比下降0.1万吨 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！