发布24年产量指引，铜产量有望跻身全球前十

公司2024年度经营计划总结

一、铜产量目标

• 预计2024年生产铜52-57万吨，相比2023年增加10.05-15.05万吨。
• TFM和KFM产能贡献：随着刚果金的TFM和KFM实现满产，铜产量将显著提升。

二、钴产量增长

• 计划产钴6-7万吨，较2023年增加0.45-1.45万吨。
• 市场地位：公司已成全球最大的钴生产商，预计2024年继续领跑。

三、其他金属产量变动

• 钼/钨产量预计减少0.06-0.36万吨（钼）和0.05-0.15万吨（钨），但铌和磷肥产量保持稳定。
• 实物贸易量计划达到500-600万吨。

四、增长驱动因素

• TFM和KFM的达产放量，有望使公司跻身全球前十大铜生产商。
• 钴供应增加虽低于预期，但仍支持钴价稳定，公司钴板块盈利能力有望提升。

五、铜价走势展望

• 预计2024年铜价将呈量价齐升趋势，鉴于全球铜矿供给不确定性及冶炼加工费下滑。
• 需求支撑：新能源发展对铜的需求持续增长，利好铜价。

六、盈利预测与投资建议

• 考虑到金属价格、实际产量及未来规划，调整盈利预测。
• 预计2023-2025年归母净利润分别为75.50/101.94/123.33亿元，分别同比增长24.45%/35.02%/20.99%。
• 给予公司2024年15倍PE，目标价7.08元，维持“买入”评级。

七、风险提示

• 价格波动风险：产品价格波动可能影响利润。
• 海外风险：政治与安全风险可能影响运营。
• 汇率波动：可能影响财务表现。
• 产量风险：产量不及预期可能影响经营目标达成。