聚烯烃周报：利空驱动得到一定消化，短期下方空间释放有限

利空驱动得到一定消化，短期下方空间释放有限 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 2024年1月21日 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 聚烯烃期价：基本面多空僵持加深，盘面预计宽幅震荡为主 热点聚焦：海外市场价格上涨，但国内基差走强幅度不大 ◼受红海事件影响，部分航线船运费以及原料端的带涨，海外大部分区域聚乙烯价格上涨为主。分区域来看，欧洲及南亚、美国等地价格上涨幅度较大。而作为聚乙烯重要的消费地欧洲地区，受到海运费影响最大，远东及中东资源运往欧洲地区，成本增加，加上船期较长，推涨当地价格。短期内海外大部分地区PE价格上涨，因而国内价格再度进入洼地。 L-P价差在远月合约呈现扩大趋势 PP跨月价差变动情况： LL跨月价差变动情况： PP：1月份国内装置检修损失量高于往年同期，但拉丝排产依然较多 ◼临时检修装置增加，聚乙烯产能利用率维持82%左右偏低水平，市场现货不多，供应压力虽然暂时缓解，但生产企业和贸易商均有春节前去库压力，市场价格易跌难涨；下游需求难言好转，开工率变化不大。 拉丝现货跨区套利：跨区价差维持震荡趋势 PP地区价差变动： 拉丝与非标价格差异： PP和PE产业链上游工艺占比情况：油制装置占总量近60% PP供应情况： PP开工情况： 海外计划投产和检修情况：北美和东南亚PP产能增量显著 ◼齐鲁石化65万吨装置、镇海炼化低压装置持续处于停车状态，影响量上升，茂名石化大修，新增海南炼化30万吨、中化泉州40万吨低压装置停车，另外中海壳牌、连云港石化、塔里木石化等多套装置新停车，聚乙烯整体产能利用率下降明显。聚乙烯产能利用率周环比下滑5.22%至82.07%。 LL与非标生产情况： PP进出口：出口价格竞争激烈，生产企业出口报盘整体持稳 LL进出口：1月进口量预期偏中性，因此进口资源对于市场冲击有限 进出口：海外市场价格上涨较快，国内进口接盘有限 进出口：外商递盘价格上涨，将导致进口利润进一步压缩 PP库存情况： PP库存情况： PE库存情况： PE库存情况： 供应端小结 ◼从PP供应端来看，检修装置集中，供应小幅缩减。下周暂无新增产能投放，短修装置仍较为集中，装置检修力度小幅增加，供应预计小幅缩减。预计PP装置检修损失量在11.95万吨，较本周增加2.93%。库存方面，周内主要生产企业库存略高于去年同期，目前生产企业开工负荷偏低，虽后期需求逐步减弱，但预计主要生产企业库存增幅有限，压力不大。基于对后期需求减弱的担忧，短期贸易商出货积极性较高，市场预售货源增加明显，预计短期贸易商库存维持低位徘徊为主。 ◼LL供应端，预计下期国内PE检修损失量在7.38万吨，环比减少1.05万吨，其中LLDPE损失量2.54万吨，LDPE损失量0.33万吨，HDPE损失量4.51万吨。进口方面，本周美金PE价格下跌，原油价格维持震荡行情，对PE成本端支撑有限。外盘供应方面，远期延期货源陆续到港，下周进口货源到港量仍有增加预期，整体来看供应压力仍存。 PP成本路径： PP成本路径： LL成本路径： PP生产装置毛利率： LL利润： 成本端小结 ◼下周来看，油价料将震荡为主，美原油均价73美元/桶，波动区间在71-74美元/桶之间。一方面，红海局势扰动继续，短期事态并不明朗，且美国和胡塞武装之间看不到降温的迹象，地缘溢价依旧存在，因此美原油70美元/桶位置支撑有效；另外一方面，随着沙特减产，但是美国石油库存出现累库，美元走强限制油价上涨。因此，市场消息多空交织，原油价格延续震荡行情。从风险来看，一是美国经济出现衰退；二是美国石油库存累库。原油预计震荡行情为主，对PP和PE成本支撑有限。 ◼丙烷、甲醇成本支撑松动，丙烷顺应油价跌势及上游企业库存上升，近期国际油价及丙烷存下跌趋势，甲醇因供应上升需求疲软，成本支撑下挫。丙烯成本支撑增强，丙烯企业库存低位，下游买盘尚可支撑价格。 PP下游分产品梳理：BOPP PP下游分产品梳理：塑编 需求端小结 ◼从PP需求端来看，下游节前采购逐步进入尾声，需求转淡。下游目前新单跟进有限，多数行业开工水平有所下滑。目前下游采购谨慎，需求难以放量，后期随着春节的临近，节前备货预计逐步进入尾声，需求逐步转淡，对市场支撑力度减弱； ◼PE下游来看，农膜行业对上游整体需求改观不大。棚膜除青州地区部分工厂开工尚可维持相对高位生产，其余工厂开工多处于低位，部分工厂间歇性停工；地膜订单跟进有限，但工厂多开机生产储备成品，以备旺季到来，整体开工小幅提升。后市来看，短期内农膜整体开工或继续提升，临近春节，部分工厂逢低补库，但单量较小，对原料行情支撑力度有限。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 感谢倾听THANKS