市场供需双弱，煤价震荡运行——黑色建材（动力煤）周报20240121投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。研究员余典从业资格号F03122523投资咨询号Z0019832徐轲从业资格证号F03123846投资咨询证书Z0019914李亚飞从业资格号F03106852投资咨询号Z0019913 1资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究所动力煤：市场供需双弱，煤价震荡运行品种周观点展望动力煤（1）行情回顾：1）国内：气温有所下降，带动日耗小幅回升，非电需求平稳。下游需求表现偏弱，刚需采购为主，供应端煤矿陆续有放假的情况，市场供需双弱，僵持运行。1月19日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价917元/吨（+0.0）。2）海外：国际煤炭需求持续弱势，海外煤价偏弱运行。（2）供给：春节临近，煤矿陆续有放假，近期产地部分煤矿换工作面检修。港口发运恢复，调入量增加，截至1月18日，环渤海港口调入量周均183.9万吨（+6.1），大秦线日均发运量114.79万吨（+2.39）。（3）需求：寒潮带动气温下降，电厂日耗需求小幅回升，随着春节临近，需求逐步下降；非电需求持稳运行。截至1月18日，25省日耗651.7万吨，环比上周+1.6%，同比+30.2%。1月19日当周，化工行业耗煤620.74万吨（+15.59）。（4）库存：港口库存延续去化，气温降低带动电厂库存下行。截至1月19日，环渤海港口库存为2291万吨，同比-9.0%，较上周-2.4%。全部二十五省库存为11480.2万吨，同比+6.8%，较上周-1.1%。（5）未来展望：1）国内：供应方面煤矿将陆续放假，短期供应逐步走弱。需求方面，下游企业也将逐步放假，工业用电降低带动日耗高位下行。港口延续去库态势，下游采购积极性不高，市场供需双弱僵持运行，短期煤价相对平稳，震荡运行。2）海外：中印需求偏弱，煤价承压。操作建议：观望为主风险因素：煤矿安检加严，极端天气（上行风险）；需求不及预期，煤炭保供增强（下行风险）震荡 2动力煤：港口煤价僵持坑口动力煤价格主产地外购价港口动力煤（Q5500）◼煤价僵持：港口库存下降到去年水平，寒潮带动日耗小幅回升，港口煤价僵持运行，产地稳中偏弱。◼神华外购价格下跌：1月19日，外购神优2报价789元/吨（-10）。◼北方港口市场煤价僵持：1月19日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价917元/吨（+0.0）。广州港港动力煤(Q5500）库提价930元/吨（+0.0）。60070080090010001100120013001400150016002023/12023/42023/72023/102024/1元/吨朝源煤矿Q5800杭来湾Q6000新窑煤矿Q6200胜利煤矿Q55007008009001000110012001300140015002023/012023/042023/072023/102024/01元/吨曹妃甸动力煤(Q5500)广州港:库提价(含税):山西优混(A14%,V28%,0.6%S,Q5500)40060080010001200140016002021/122022/52022/102023/32023/8元/吨外购神优1外购神优2外购神优3 3动力煤：12月原煤产量同比+1.87%，12月煤炭进口创新高全国原煤生产全国原煤产量主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量◼1-12月原煤产量同比+2.9%：1-12月份，生产原煤46.6亿吨。12月份，生产原煤4.1亿吨，同比增长1.87%，增速比11月份下降2.73个百分点，日均产量1336万吨。◼12月煤炭进创新高：12月我国进口煤炭4351万吨，同比增加53%，创历史新高。全年进口4.7亿，同比增加61.8%。资料来源：Wind CCTD 中信期货研究所5.8%5.8%4.3%4.5%4.2%2.5%0.1%2.0%0.4%3.8%4.6%1.9%0%5%10%15%20%25%30%010000200003000040000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2023同比2019年2020年2021年2022年2023年30%160%151%73%93%110%67%50%28%23%35%53%0%50%100%150%200%250%300%0100020003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2023同比2019年2020年2021年2022年2023年-20-1001020304050600500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002008/012010/092013/052016/012018/092021/05%万吨全国:累计值全国:原煤生产累计同比3.3%0.2%2.3%10.6%2.4%0.3%-0.5%4.5%-2%0%2%4%6%8%10%12%050100150200250300350400山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南万吨2021年日产量2022年日产量2023年日产量产量同比（右） 4动力煤：港口调入环比增加环渤海港口调入量大秦线日均发运量秦皇岛港口调入量环渤海港口吞吐量秦皇岛港口吞吐量◼大秦线发运环比增加：1月18日当周，大秦线日均发运量114.79万吨（+2.39）。◼截至1月18日，环渤海港口调入量周均183.9万吨（+6.1），吞吐量周均190.9万吨（-7.4）。秦皇岛港口调入量周均45.4万吨（-4.9），吞吐量周均50.7万吨（-0.0）。100120140160180200220240260节前25周节前20周节前15周节前10周节前5周春节周节后5周节后10周节后15周节后20周节后25周万吨2021年春节前后2022年春节前后2023年春节前后2024年春节前后050100150200250节前25周节前20周节前15周节前10周节前5周春节周节后5周节后10周节后15周节后20周节后25周万吨2021年春节前后2022年春节前后2023年春节前后2024年春节前后010203040506070节前25周节前20周节前15周节前10周节前5周春节周节后5周节后10周节后15周节后20周节后25周万吨2021年春节前后2022年春节前后2023年春节前后2024年春节前后010203040506070节前25周节前20周节前15周节前10周节前5周春节周节后5周节后10周节后15周节后20周节后25周万吨2021年春节前后2022年春节前后2023年春节前后2024年春节前后30507090110130150节前25周节前20周节前15周节前10周节前5周春节周节后5周节后10周节后15周节后20周节后25周万吨2020年春节前后2021年春节前后2022年春节前后2023年春节前后2024年春节前后 5动力煤：运费价格回落港口船舶量环渤海港口供需盈余（周平均）国内港口沿海运费BDI指数◼锚地船小幅增加。截至1月18日，环渤海周均锚地船113艘（+4）。◼运费价格回落。下游需求偏弱，运价高位回落，1月19日，秦广线6-7万DWT运费27.1元/吨（-2.4），秦张线4-5万DWT运费22.9元/吨（-2.8）。资料来源：Wind CCTD 中信期货研究所-200-150-100-500501001502002021/012021/082022/032022/102023/052023/12万吨环渤海港口供需盈余01000200030004000500060002020/012021/012022/012023/012024/01波罗的海干散货指数(BDI)0204060801002020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/01元/吨CBCFI:秦皇岛-广州(6-7万DWT)CBCFI:秦皇岛-张家港(4-5万DWT)050100150200250300节前24周节前14周节前4周节后6周节后16周节后26周艘2020年春节前后2021年春节前后2022年春节前后2023年春节前后2024年春节前后 6动力煤：港口库存延续去化环渤海港口总库存长江港口库存沿海八省电厂库存内陆十七省电厂库存广州港库存二十五省电厂库存合计◼截至1月19日，环渤海港口库存为2291万吨，同比-9.0%，较上周-2.4%。◼截至1月18日，沿海八省库存为3126.0万吨，同比-2.4%，较上周-2.1%；内陆十七省库存为8354.2万吨，同比+10.7%，较上周-0.7%；全部二十五省库存为11480.2万吨，同比+6.8%，较上周-1.1%。100015002000250030003500万吨2021年春节前后2022年春节前后2023年春节前后2024年春节前后05001000节前25周节前15周节前5周节后5周节后15周节后25周万吨2020年春节前后2021年春节前后2022年春节前后2023年春节前后2024年春节前后50150250350450节前25周节前20周节前15周节前10周节前5周春节周节后5周节后10周节后15周节后20周节后25周万吨2023年春节前后2021年春节前后2022年春节前后2024年春节前后10002000300040005000600070008000900010000节前24周节前14周节前4周节后6周节后16周节后26周万吨2021年春节前后2022年春节前后2023年春节前后2024年春节前后150020002500300035004000节前19周节前10周节前1周节后8周节后17周节后26周万吨2021年春节前后2022年春节前后2023年春节前后2024年春节前后10003000500070009000110001300015000节前24周节前14周节前4周节后6周节后16周节后26周万吨2021年春节前后2022年春节前后2023年春节前后2024年春节前后 7动力煤：12月用电量同比+10%全社会用电量第一产业用电量第三产业用电量城乡居民用电量第二产业用电量分行业用电结构3.5%10.2%17.1%12.3%16.9%14.0%14.0%8.6%8.6%12.2%12.2%10.3%0%5%10%15%20%25%30%0501001502001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年-10.2%20.4%6.4%7.6%4.1%2.3%5.7%7.6%8.7%8.6%9.8%8.3%-20%-10%0%10%20%30%010002000300040005000600070001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年-4%4%14%18%21%10%10%7%17%14%21%23%-10%-5%0%5%10%15%20%25%05001000150020001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年15.1%-9.2%-5.7%0.9%8.2%2.2%5.1%-9.9%6.6%-0.7%10.0%4.2%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0