黑色建材（动力煤）周报：市场博弈僵持，煤价弱稳运行

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。研究员俞尘泯从业资格号F03093484投资咨询号Z0017179021- 61051109yuchenmin@citicsf.com市场博弈僵持，煤价弱稳运行——黑色建材（动力煤）周报20230326 1资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究所动力煤：市场博弈僵持，煤价弱稳运行品种周观点展望动力煤1、行情回顾：（1）国内——市场博弈僵持，煤价弱稳运行：煤矿生产正常，煤炭供应维持稳定，港口库存转入下行去库压力仍存；受寒冷天气影响，电厂日耗回落放缓，电厂库存止跌反弹，补库空间继续缩小，非电开工率逐步回升非电按需采购。贸易商挺价意愿强烈，淡季预期终端按需采购，大集团外购价连续三周持平，市场博弈僵持，煤价弱稳运行。（2）海外——印尼煤价以稳为主：国内市场偏弱，印尼处于斋月，印尼煤价以稳为主。2、未来展望：1）国内——短期内煤价承压，关注库存去化以及非电需求释放情况：库存高企压制煤价，大秦线检修北港库存去化情况需要关注；3月24日入汛，较多年平均偏早8天，若水电发力向好，将对火电形成压制，影响煤炭需求；非电需求逐步释放或给煤价带来支撑。中长期，迎峰度夏前，煤价或宽幅震荡。2）海外——中国及印度需求引领亚太市场。操作建议：观望为主风险因素：极端天气、保供不及预期（上行风险）；需求不及预期（下行风险）区间震荡 2动力煤：市场博弈僵持，煤价弱稳运行坑口动力煤价格主产地外购价港口动力煤（Q5500）市场博弈僵持，煤价弱稳运行：受寒冷天气影响，电厂日耗回落放缓，电厂库存止跌反弹，补库空间继续缩小，非电开工率逐步回升，非电按需采购。贸易商挺价意愿强烈，淡季预期终端按需采购，大集团外购价连续三周持平，市场博弈僵持，煤价弱稳运行。外购价格连续三周保持不变：3月21日当周，神优2号942元/吨（0）， 神优3号889元/吨（0），委托采购价格亦保持不变。环渤海港口市场煤价格稳中偏弱：3月24日 ，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价1100/吨（较上周-20） 。0500100015002000250030002013/012015/012017/012019/012021/012023/01元/吨曹妃甸动力煤(Q5500)广州港山西优混(Q5500)60070080090010001100120013001400150016002021/122022/32022/62022/92022/122023/3元/吨朝源煤矿Q5800杭来湾Q6000新窑煤矿Q6200胜利煤矿Q55006007008009001000110012001300140015002021/122022/32022/62022/92022/122023元/吨外购神优1外购神优2外购神优3 3动力煤：1-2月原煤产量同比+5.8%，1 -2月进口同比大增全国原煤生产全国煤炭产量主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量1-2月原煤产量同比+5.8%：1-2月份，全国原煤产量7.34亿吨， 同比+5.8%，增幅较去年放缓（2022年为10.3%）。1-2月份，日均产量1244万吨， 较2022年12月份的1299万吨减少55万吨，同比+7%。1-2月进口煤处于“量增价减”的状态：2023年1-2月， 我国进口煤及褐煤6064.2万吨，同比增长70.8%，平均单价约为947元每吨，去年同期平均单价约为1068元每吨。资料来源：Wind CCTD 中信期货研究所8.7%10.1%5.4%29.0%-2.3%-0.9%-6.0%4.7%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%050100150200250300350400450山西 内蒙古 陕西 新疆 贵州 安徽 山东 河南万吨2021年日产量2022年日产量日产量目标产量同比（右）-20-1001020304050600500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002008/012010/082013/032015/102018/052020/12%万吨全国:累计值全国:原煤生产累计同比5.8%5.8%42,585 30,838 0%5%10%15%20%25%30%0500010000150002000025000300003500040000450001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2023同比2019年2020年2021年2022年2023年30%160%0%50%100%150%200%250%300%05001000150020002500300035004000450050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2023同比2019年2020年2021年2022年2023年 4动力煤：大秦线运量维持高位，呼铁局发运积极大秦线周均发运量呼铁局周均发运量大秦线运量维持高位：3月23日当周，大秦线日均发运量120.92万吨（较上周+2.3）。贸易商出货积极，呼铁局发运积极：3月21日当周，呼局日均发运量34.8万吨（-0.91），日均到港量32.3万吨（-0.40）。资料来源：Wind CCTD 钢联 中信期货研究所0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019年2020年2021年2022年2023年 5动力煤：环渤海港口调入吞吐表现积极环渤海港口调入量环渤海港口吞吐量秦皇岛港口调入量秦皇岛港口吞吐量大秦线检修临近，港口调入吞吐表现积极。产地生产发运积极，调入维持高位。下游仍多维持刚需拉运 ，封航时间缩短，吞吐明显增加，港口持续去库。截至3月23日，环渤海港口调入量周均207.3万吨（较上周+9.7），吞吐量周均213.8万吨（较上周+6.7）。资料来源：Wind CCTD 中信期货研究所1001201401601802002202402601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月万吨2020年2021年2022年2023年102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月万吨2020年2021年2022年2023年501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月万吨2020年2021年2022年2023年 6动力煤：刚需采购支撑，沿海运价小幅探涨港口船舶量环渤海港口供需盈余（周平均）国内港口沿海运费BDI指数淡季预期需求释放有限，前期封航积压船舶陆续离港，锚地船数量继续回落。截至3月23日，北港锚地船102艘（较上周-48）。刚需采购支撑，沿海运价小幅探涨。3月24日，秦广线6-7万DWT运费45.5元/吨（+3.8），秦张线4-5万DWT运费36.8元/吨（+6）。资料来源：Wind CCTD 中信期货研究所0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年艘0204060801002020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/01元/吨CBCFI:秦皇岛-广州(6-7万DWT)CBCFI:秦皇岛-张家港(4-5万DWT)0100020003000400050006000波罗的海干散货指数(BDI)-200-150-100-500501001502002021/012021/062021/112022/042022/092023/02万吨环渤海港口供需盈余 7动力煤：北港库存高位回落，电厂库存止跌反弹鄂尔多斯地区样本站台库存环渤海港口总库存沿海八省电厂库存内陆十七省电厂库存长江港口库存二十五省电厂库存合计100015002000250030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019年2020年2021年2022年2023年1500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年30004000500060007000800090001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年60007000800090001000011000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019年2020年2021年2022年2023年 8动力煤：1-2月用电量同比+2.3%，二产用电同比+2.9%全社会用电量第一产业用电量第三产业用电量城乡居民用电量第二产业用电量分行业用电结构-5%11%-10%-5%0%5%10%15%02000400060008000100001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年4%9%0%2%4%6%8%10%0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年-10%20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%010002000300040005000600070001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年-4%4%-6%-4%-2%0%2%4%6%05001000150020001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年15%-9%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%05001000150020001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年0204060801000510152025302016-012017-072019-012020-072022-01%第一产业第三产业城乡居民生活第二产业（右）% 9动力煤：1-2月发电量同比+1%，火电发电量同比-2%全社会发电量火电发电量核电发电量风力发电量水电发电量光伏发电量1% 1%0%2%4%6%8%10%02000400060008000100001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年-2% -2%-10%0%10%20%30%40%010002000300040005000600070001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年-3% -3%-10%0%10%20%30%40%05001000150020001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年4% 4%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%01002003004005001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2