聚烯烃投资策略周报：供应增量成本支撑，聚烯烃多空博弈

聚烯烃投资策略周报2024年1月21日 价格 PRICE 价差 本周PE、PP期货盘面震荡走强，现货回涨不及时，基差震荡走弱。 价差 PE5-9月差走强，现货逻辑走强。PP5-9月差无明显波动。 价差 L05-PP05价差震荡走高，聚乙烯强于聚丙烯，预计持续做阔机会。L05-3MA05走强，PE强于甲醇，预计走强，关注做阔机会。 非标价差 PE非标与线性价差震荡走高，标品价格走弱。PP标品与非标价差震荡走低。 成本 COST&PROFIT 成本 红海局势扰动继续，短期事态并不明朗，且美国和胡塞武装之间看不到降温的迹象，地缘溢价依旧存在，因此美原油70美元/桶位置支撑有效；随着沙特减产，但是美国石油库存出现累库，美元走强限制油价上涨。动力煤供应逐步回暖，市场需求难有实质性提升，采购积极性明显不足，短期内动力煤稳定为主。 油制 煤制 成本 西北某三期甲醇装置短停，此消息对冲市场传闻华东某MTO装置下月停车情绪，需关注宝丰MTO外采情况及常州富德MTO停车情况。 MTO开工率暂稳，利润持续亏损。 MTO制 成本 丙烯市场价格下跌，东营地区某PDH装置和东北地区某PDH装置停工，利好市场心态，导致局部地区出现供应面缩量。外采丙烷价格走弱，丙烯制PP利润持续亏损。 供给 SUPPLY PE检修 预计下期国内PE检修损失量在7.38万吨，环比减少1.05万吨；其中LLDPE损失量2.54万吨，LDPE损失量0.33万吨，HDPE损失量4.51万吨。 PP检修 下周新增中韩石化三线装置计划检修，预计下周计划检修装置停车损失量约在11.95万吨。 PE投产 PE四季度仅有宝丰能源一家工厂存投产预期，其中25万吨为LD/EVA联产装置已投产，后期煤制关注40万吨/年投产情况。裕龙石化185万吨/年投产，延期至2024年年中。  PP下半年装置投产集中在油制和PDH制。分布在华南、华东及西北地区。四季度关注惠州立拓（30万吨/年），宁波金发（40万吨/年*2），国亨化工（45万吨/年）。下半年投产预期较多延后可能性较高。 PP投产 产能&产量 PE产能3271万吨/年，集中在华东、西北、华南地区。月度产量在三年高位。PP产能3936万吨/年，其中华东占27%。高检修下，产量仍位于三年高位。 库存 INVENTORY PE库存 1月12日PE总库存周环比-3.84%；其中生产商PE库存环比-8.1%，港口库存-0.36%，贸易商库存环比-1.14%。 PP库存 1月12日PP总库存周环比-9.28%；其中生产商PP库存环比-9.73%，港口库存环比-1.82%，贸易商库存环比-9.26%。 进口&出口 INPORT&EXPORT 内外盘价差 PE较PP进口依赖度高，受海外进口料影响较大。美金汇率走强，PE进口利润走强后收窄，线性进口窗口维持关闭。 外盘价差 欧洲市场延续走强，美国-远东进口窗口持续打开。 PE PE进出口量 2023年11月份聚乙烯进口量121.93万吨，环比-0.40%。累计进口量1227.2万吨，同比+0.19%；其中HDPE进口量48.4万吨，环比-1.93%，LDPE进口量27.87万吨；环比-2.45%，LLDPE进口量45.66万吨，环比+2.62%。2023年11月份聚乙烯出口量6.62万吨，环比+2.35%。累计出口量77.85万吨，同比+19.72%；其中HDPE出口量3.30万吨，环比+2.90%，LDPE出口量2.15万吨；环比+1.13%，LLDPE出口量1.16万吨，环比+3.03%。 PP进出口量 2023年11月聚丙烯出口量12.23万吨，环比+9.20%，2023年1-11月累计出口量在121.98万吨，同比-0.05%。 需求 DEMAND 下游开工率 PE下游开工部分涨跌。本周农膜开工上涨1个百分点至43%，包装/薄膜/管材开工均下降1个百分点分别至54%、46%、34%，其他行业开工维持稳定，目前下游各行业主流开工在34%-54%。 下游开工率 下游领域企业新订单表现平淡，且低于去年同期水平。随着春节假期的临近，部分领域开工出现小幅下滑，多数领域存在一定成品库存压力，短期去成品库存为主。虽然下游工厂原材料库存不高，但在新订单欠佳及高成品库存影响下，企业暂无大量备货行为，刚需适量采购为主，一定程度拖累PP市场气氛。 宏观数据 12月新开工房屋面积环比基本持平。12月汽车产量、销量小幅下跌，快递服务业也小幅下跌。 宏观数据 12月国内CPI同比-0.5%。12月中国制造业PMI为49%，环比-0.4%。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001南昌营业部江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860日照营业部山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139厦门营业部福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202宁波分公司浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010电话：0531-83196200 无锡营业部无锡市经开区金融三街嘉业财富中心3-1105电话：0510-81665833 郑州营业部河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。