有色金属锡周报：锡矿偏紧预期仍存，需求回暖预期较强，锡价反弹

锡 矿偏 紧 预 期 仍 存， 需 求 回 暖 预 期 较强 ， 锡价 反 弹 纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 作者：纪元菲联系人：寇帝斯联系方式：020-88818037 2024年1月21日 目录 01020304精炼锡消费端精炼锡供应端库存及升贴水行情回顾 一、行情及观点回顾 本周锡价偏强运行，一方面是缅甸地区锡矿未恢复，锡矿供应偏紧，另一方面，需求端回暖迹象亦明显，全球半导体销售额同比增速转正，台积电Q4财报净利润及营收双双超预期，市场对2024年需求端较乐观。 二、精炼锡供应端 据SMM统计，2023年11月国内锡矿生产6000.22吨，环比减少7.71%，同比增加6.49%，1-11月累计生产6.1万吨，同比减少11.61%。加工费维持低位运行，截止1月19日，云南40%加工费14500元/吨，周环比不变；广西、湖南、江西60%加工费11500元/吨，周环比不变。缅甸选矿厂库存已处于低位，缅甸地区矿山仍未复产，预计1、2月份锡矿供应偏紧。 缅甸地区矿山仍未复产，刚果金地区由于雨季影响运输，1、2月锡矿供应相对紧张 我国锡矿对外依赖度较高，约有40-50%，根据海关数据显示，12月国内锡矿进口量为16405吨，环比减少41.11%，同比减少24.85%，1-12月累计进口24.9万吨，同比增长2.13%，其中从缅甸进口锡矿为13056吨，环比减少36.54%，同比减少16.69%，据Mysteel调研了解，1月从缅甸进口锡精矿数量或在1000金属吨以下，春节前缅甸锡矿仍然不会复产，预计2024年一季度国内或将出现锡矿紧缺情况，2023年11月份开始刚果金地区由于雨季运输造成大概一个月的影响，或将影响12月和1月的进口数据，预计影响在1500金属吨左右。 12月产量保持稳定，预计1月产量环比小幅下降 据SMM统计，12月份国内精炼锡产量为15685吨，环比增加0.8%，较去年同比增4.29%，1-12月累计产量为16.89万吨，累计同比增加1.82%。进入1月，云南地区冶炼生产计划稳定，江西数家冶炼企业受停产检修或原料短缺的影响1月产量有所下降，预计1月产量环比小幅下降。 10截止1月19日，云南、江西合计开工率62.01%，周环比上涨0.82%，其中云南地区开工率69.25%，周环比持平；江西地区开工率49.67%，周环比上涨2.23%。江西某冶炼企业停产检修基本结束，产量逐步回升。另外近期调研了解到市场中废料供给y依旧保持偏紧情况。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 12月进口依旧保持较高水平，预计1月进口量将明显环比减少 印尼贸易部公布数据12月出口5.9千吨，环比减少21.33%，同比减少23.38%，1-12月累计出口6.87万吨，同比减少12.04%。受海外需求偏弱拖累影响，印尼精锡累计出口同比减少。 11根据海关数据显示，12月份国内锡锭进口量为4954吨，环比减少7.33%，同比增加47.92%，1-12月累计进口量为3.35万吨，累计同比7.58%，其中12月从印尼进口精锡3007吨，占本月进口量的60.69%，环比减少18.4%。1月印尼出口证更新，且国内选举情况，暂无精锡从印尼出口，而随着国内进口窗口于11月中下旬开始关闭，预计1月进口将环比减少。 三、精炼锡消费端 12月焊锡开工率环比回落，考虑到企业年前备库，预计1月开工率有所回升 据SMM统计，据SMM统计，12月焊锡开工率84.8%，月环比下降5.22%，其中大型企业开工率91%，月环比下降6.1%，中型企业开工率65.3%，月环比下降4.1%，小型企业开工率73.1%，月环比上涨2.9%。12月份国内样本企业锡焊料产量及开工率下降，主要由于十一月下旬锡价大幅下行，刺激终端企业纷纷追加订单量，在锡价低位进行大量备库，提前透支了部分12月份的终端需求，造成进入12月份后国内锡焊料企业整体订单量有所衰减，叠加12月从月初开始锡价重回高位并维持高位横盘直至月底，进一步抑制了终端的订单增量以及备库意愿。另外12月份国内焊料样本企业的开工率下降而预计1月份的开工率会有所上升，这主要因为自月初开始锡价回落，刺激了终端企业增加订单量，并且绝大多数企业会选择在1月份进行年前备库，以备春节假期的生产销售需要。 全球半导体11月销售额同比增加5.3%，同比增速转正 12月集成电路同比增长34%，国内手机出货量同比增速继续增长 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 日本集成电路库存继续去库，关注后续库存情况 传统需求维持稳定，新能源汽车、光伏需求延续向好 三、库存及升贴水 现货成交疲软，升贴水走弱，进口窗口短暂开启后再关闭 伦锡3月升贴水有所反弹但依旧低位震荡，截止1月19日，伦锡3月贴水189.2美元/吨，周环比上涨83.2美元/吨。 本周锡价走强，现货成交转弱，升贴水走弱，截止1月19日，国内现货升水250元/吨，周环比下跌150元/吨。进口窗口短暂开启后再度关闭，截止1月19日，精锡进口亏损266元/吨，周环比减少2元/吨，预计12月进口将环比减少。 整体库存水平处于高位，对锡价压制较强，关注去库趋势能否延续 LME库存本周延续去库。截至1月19日，LME库存7030吨，周环比减少365吨，同比增加148.85%，虽伦锡持续去库，但整体库存水平依旧处于高位，高库存水平对锡价上方压力较大，关注去库幅度及持续性能否持续。 本周国内社库累库，本周锡价反弹，下游采购意愿较低观望为主，现货成交冷清，截止1月19日，精锡社会库存8920吨，周环比增加453吨，同比增长6.28%， 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks