南华纸浆周报：震荡整理，备货尾声

——南华纸浆周报 2024年1月21日星期日 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 纸浆：震荡整理，备货尾声 ◼【盘面回顾】上周纸浆期货价格小幅震荡走势，整体持仓量减少，以空头减仓占优。SP2405合约周度下跌2元，跌幅为0.03%，收盘价为5720元/吨。针叶浆现货价格震荡下跌，山东银星上涨25元至5775元/吨，河北俄针上涨50元至5550元/吨；阔叶浆山东金鱼上涨25元至5050元/吨。 ◼【产业表现】上周Arauco公布2024年2月份纸浆外盘报价，其中针叶浆银星报760美元/吨，与上一轮持平；阔叶浆明星报650美元/吨，与上轮持平。根据海关数据，2023年12月中国纸浆进口总量355.0万吨，环比+9.9%，同比+50.4%，累计3666.0万吨，累计同比+25.7%。华泰纸业位于山东东营的PM11完成改造成功出纸，纸机经过此次改造后可年产52万吨高档文化纸机。APRIL集团旗下PTRiauAndalanPaperboard已开始试运行新的包装纸厂，新工厂每年将生产120万吨可回收和生物降解包装纸。河北金博士卫生用品有限公司发布涨价函，自2024年1月17日起，所有产品再原价基础上每吨上调100元。 ◼【核心逻辑】上周纸浆期现货价格均呈现小幅震荡走势，期货SP2405主力合约日K线价格重心水平移动，周中最大振幅146元，持仓量减少，盘面动力不强。现货端短期无明显驱动，国内针叶浆现货价格跟随盘面基差调整，现货价格波动小于期货盘面价格波动。北方生活用纸开工率小幅提升，对阔叶浆有部分增量需求，阔叶浆价格小幅上涨。白卡纸周度开工率下降，对原料价格形成抑制。上周国内港口库存整体小幅变化，其中常熟纸浆库存增加，其他港口库存均呈现小幅下降。仓单增加5234吨，仓库与厂库合计414927吨，中长期来看仓单量处于偏高位置，短期仓单增加，对纸浆盘面价格形成压力。从纸浆供应来看，2023年中国纸浆进口量大幅度增长，而短期外盘报价依然坚挺，海外浆厂由于高利率带来的资金成本压力以及通胀等因素降价意愿不强。国内纸浆需求端整体偏弱。中长期来看，2024年纸浆供需博弈将更加剧烈，供应增量如果不向欧洲及其他地域回流，那么中国需求将对纸浆原料有较好的议价空间，对纸浆价格形成一定压力。从当前欧洲消费信心指数以及经济景气指数等指标来看，不回流或少回流为较大概率。短期来看，临近春节假期市场交投意愿下降，纸厂节前原料备货逐渐接近尾声，价格偏于震荡。 【策略观点】SP2405主力合约5600-6000区间操作。 第二章 期现市场回顾 2期货市场回顾 来源：卓创资讯南华研究 3价差 来源：卓创资讯南华研究 4下游报价 来源：卓创资讯南华研究 第三章 供给 1纸浆进口量 2国内纸浆开工率 第四章 需求 1成品纸开工率 来源：卓创资讯南华研究 2成品纸产量 来源：卓创资讯南华研究 3成品纸出口 来源：卓创资讯南华研究 第五章 库存 2企业库存 来源：卓创资讯南华研究 3社会库存 来源：卓创资讯南华研究 第六章 利润 利润 1 来源：卓创资讯南华研究 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093