金属&新材料行业周报：美联储3月降息预期减弱，金价承压回落

贵金属与工业金属市场综述

核心观点

贵金属：近期，美联储3月降息预期的减弱导致金价承压，出现回调。黄金（伦敦现货）周度下跌1.32%，至2028.55美元/盎司；上海黄金交易所（SHFE）黄金周度下跌0.06%，至479.64元/克。美联储理事的言论强调了谨慎行事的重要性，这与市场对大幅快速降息的期待形成反差，导致市场对降息的预期降温。

工业金属：铜价受到海外宏观环境的影响，承压下行。伦敦金属交易所（LME）铜价周度下跌0.38%，至8354美元/吨；上海期货交易所（SHFE）铜价周度下跌0.68%，至67630元/吨。铝价同样承压，LME铝价周度下跌2.63%，至2164美元/吨；SHFE铝价周度下跌1.63%，至18695元/吨。氧化铝期货周五收盘价3233元/吨，周度下跌3.38%。

市场表现与估值

• 板块表现：本周上证指数下跌1.72%，申万有色金属板块下跌5.07%，表现弱于大盘。
• 估值变化：申万有色金属板块的市盈率（PE_TTM）本周变动-0.64倍，市净率（PB_LF）变动-0.08倍，相对万得全A的比值分别为95%和138%。

贵金属市场

• 金银同跌：伦敦现货黄金下跌1.32%，上期所黄金下跌0.06%；伦敦现货白银下跌1.11%，上期所白银上涨0.29%。

工业金属市场

铜：伦铜下跌0.38%，沪铜下跌0.68%；库存方面，伦铜库存上升1.32%，沪铜库存上升10.83%。 铝：伦铝下跌2.63%，沪铝下跌1.63%；库存方面，伦铝库存下降0.60%，沪铝库存上升0.02%，现货库存下降3.94%。

风险提示

• 下游复产不及预期：可能影响金属需求，导致价格波动。
• 国内房地产需求不振：对工业金属需求产生负面影响。
• 美联储加息幅度超预期：加剧全球经济不确定性，影响金属市场。
• 新能源汽车增速不及预期：可能削弱对某些工业金属的需求。
• 海外地缘政治风险：可能引发市场避险情绪，影响金属价格。