分析师：何慧能源化工团队何慧Z0011420李思进F03091918郭艳鹏F03104066时间：2024.01.19中辉期货研究院 【供应端】本周周内产线复产1条，改产2条，暂无冷修线，本周产能小幅增加。市场逐步进入淡季，在高利润支撑下，浮法线冷修计划偏少，点火计划偏多，预计一季度产能仍将保持在相对高位。【需求端】下游加工厂后期将逐步停工放假，刚需预期进一步转弱。年底加工厂资金情况好于去年，叠加浮法厂库存压力不大，预计浮法厂或视自身情况对部分大户让利移库，预期幅度或相对偏小，关注后期移库政策及效果。【产业库存】本周玻璃厂库存转增，环比+3.21%，绝对库存位置偏低（近2年库存位置为2%）。【成本利润】原料纯碱现货报价持续下调，三种燃料制玻璃平均成本1516元/吨（-38元/吨），连续六周下移；平均利润470元/吨。【观点及策略】本周企业库存小幅转增，但整体产业链库存较低，难以形成深跌驱动。供给端玻璃日融回升速度放缓，处近两年高位，需求端进入季节性淡季，南方赶工临近尾声，华南市场交投氛围减弱，下游采购趋于谨慎，华北节前以清库为主，保价促销，整体产销下滑，下游观望情绪较浓，补库意愿不高。地产新开工面积低迷令玻璃未来需求预期走弱，玻璃处于供强需弱格局，不过厂家库存处于同期偏低水平，对玻璃现货价格形成支撑。成本端变化较大，上游原料纯碱现货价格处于下跌趋势，成本明显下移，生产利润走高。05合约参考区间1700-1850，区间反弹，空间有限。 【供应端】近期检修、减量厂家不多，纯碱行业开工负荷率提升，货源供应充足。下周南方碱业或持续减量，预计下周国内纯碱厂家开工负荷率或在90%-91%，部分厂家本月订单接完，下周纯碱企业库存或变动不大。【需求端】下周浮法玻璃产线暂无调整计划，对纯碱用量预计平稳；光伏玻璃下周一条产线或放水冷修，短期对纯碱用量减少。【产业库存】碱厂纯碱库存连续三周累库（近两年库存位置75%，近三年位置18%），重碱库存连续五周累库。【成本利润】氨碱法成本为1765.58元/吨（-16.9元/吨），连续三周下移；利润为711.42元/吨（-53.1元/吨），连续四周减少。【观点及策略】近期纯碱厂家整体开工负荷9成以上，市场货源供应量相对充足，厂家库存连续三周累库，市场预期供应过剩，压制行情反弹力度。下游需求表现不温不火，整体按需采购为主。进入中下旬，终端市场存在个别节前补货，但市场整体情绪不佳，观望情绪依旧浓郁。随着春节假期的临近，纯碱厂家降库意向仍存，短期国内纯碱现货市场或难改疲弱走势。期货盘面预期供需格局仍偏弱，叠加宏观情绪偏弱，纯碱基本面新增驱动不足，长期纯碱产能压力依旧偏高，关注供应变化、现货成交重心变化。操作建议，05参考1800-2000，氨碱法边际成本附近1800获得支撑，区间反弹，空间有限。 分析师：何慧能源化工团队何慧Z0011420李思进F03091918郭艳鹏F03104066时间：2024.01.19中辉期货研究院 工作计划安排WORK SCHEDULE 期货市场：盘面重心下移，FG2405合约收报1758元/吨，周度涨跌幅1.09%。现货市场：部分地区小幅调涨，本周全国、华东、华北、华中、华南、西南、东北、西北现货价格分别为2023、2120、1820、1980、2280、2180、1860、1920元/吨，相较上周涨跌分别为-6、0、-30、0、10、0、-20、0元/吨。玻璃期货主力合约价格走势浮法玻璃现货价格走势资料来源：文华财经，中辉期货研究院数据来源：钢联数据，中辉期货研究院行情回顾1500170019002100230025002700浮法玻璃主要现货价格走势中国华东华北华中华南 玻璃05合约基差数据来源：钢联数据，中辉期货研究院基差与价差玻璃09合约基差玻璃月间价差玻璃上下游品种间价差(400)(200)02004006008001000纯碱-玻璃主力价差(400)(300)(200)(100)0100200FG05-09价差0100200300400500600玻璃05基差0100200300400500600700玻璃09基差 工作计划安排WORK SCHEDULE 浮法玻璃周度产量走势图（万吨）浮法玻璃装置冷修损失量走势图（万吨）数据来源：钢联数据，中辉期货研究院数据来源：钢联数据，中辉期货研究院供应端：周度产量减少，损失量有所增加本周，全国浮法玻璃产量121.1805万吨，环比-0.1%；装置冷修损失量20.979万吨，环比+0.58%。100105110115120125第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周玻璃周度产量季节性走势2024年度2023年度2022年度2021年度101520253035第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周玻璃周度损失量季节性走势2024年度2023年度2022年度2021年度 本周，浮法玻璃行业开工率为83.6914%，环比+0.047%；浮法玻璃行业产能利用率为85.24%，环比-0.08%。浮法玻璃开工率走势图浮法玻璃产能利用率走势图数据来源：钢联数据，中辉期货研究院数据来源：钢联数据，中辉期货研究院供应端：开工率提升，产能利用率降低75777981838587899101-0101-1001-1901-2802-0602-1502-2403-0403-1303-2203-3104-0904-1804-2705-0605-1505-2406-0206-1106-2006-2907-0807-1707-2608-0408-1308-2208-3109-0909-1809-2710-0610-1510-2411-0211-1111-2011-2912-0812-1712-26浮法玻璃开工率走势图2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度7577798183858789919301-0301-1201-2101-3002-0802-1702-2603-0603-1503-2404-0204-1104-2004-2905-0805-1705-2606-0406-1306-2207-0107-1007-1907-2808-0608-1508-2409-0209-1109-2009-2910-0810-1710-2611-0411-1311-2212-0112-1012-1912-28浮法玻璃产能利用率2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 工作计划安排WORK SCHEDULE 截至2023年1月中旬，深加工企业订单天数10.5天，较12月底减少6.2天。全国深加工样本订单走势图Low-e玻璃产能利用率数据来源：钢联数据，中辉期货研究院数据来源：钢联数据，中辉期货研究院需求端：深加工订单天数减少404550556065707580Low-e玻璃产能利用率0510152025全国深加工样本订单天数 截至1月中旬，玻璃深加工企业钢化炉产能利用率为34.48%（12月底34.48%），钢化炉开工率为56.51%（前值56.51%）。下游深加工企业钢化炉产能利用率下游深加工企业钢化炉开工率数据来源：钢联数据，中辉期货研究院数据来源：钢联数据，中辉期货研究院需求端：钢化炉产能利用率和开工率不变0102030405060708001-1401-2801-3102-1502-2503-1103-1503-3104-1604-3005-1305-1505-2705-3106-1106-1706-2507-0207-1507-2307-3008-0608-1508-2709-0309-1509-2410-0910-1610-2910-3111-1211-1511-2612-1012-1512-24玻璃深加工企业钢化炉产能利用率2024年度2023年度2022年度2021年度010203040506070809001-1401-2801-3102-1502-2503-1103-1503-3104-1604-3005-1305-1505-2705-3106-1106-1706-2507-0207-1507-2307-3008-0608-1508-2709-0309-1509-2410-0910-1610-2910-3111-1211-1511-2612-1012-1512-24玻璃深加工企业钢化炉开工率2024年度2023年度2022年度2021年度 30个城市商品房成交面积（周度）（-133.26）数据来源：钢联数据，中辉期货研究院需求：商品房周度成交面积回落一线城市商品房成交面积（周度）（-7.37）二线城市商品房成交面积（周度）（-90.73）三线城市商品房成交面积（周度）（-9.55）010020030040050060070030个城市商品房周度成交面积(万平方米)020406080100120140160180一线城市商品房周度成交面积(万平方米)050100150200250300350400450500二线城市商品房周度成交面积(万平方米)010203040506070三线城市商品房周度成交面积(万平方米) 2023年1-12月，房地产销售面积、新开工面积、竣工面积、开发资金来源累计同比分别为-8.5%（前值-8.0%）、-20.4%（前值-21.2%）、17.0%（前值17.9%）、-13.6%（前值-13.4%）。销售、竣工和资金均有所回落，新开工跌幅缩窄。房地产销售、新开工、竣工面积累计同比地产资金来源数据来源：钢联数据，中辉期货研究院数据来源：钢联数据，中辉期货研究院需求：房地产销售、竣工、资金均有所回落-60-40-200204060801001202018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11地产资金来源国内贷款自筹资金个人按揭贷款定金及预付款-50-40-30-20-1001020302021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12房地产指标房地产销售面积:商品房:累计同比房屋竣工面积:累计同比房地产新开工施工面积:累计同比 工作计划安排WORK SCHEDULE 本周，全国浮法玻璃样本企业总库存3158.6万重箱，环比+98.2万重箱，环比+3.21%。折库存天数13天，较上周+0.4天。浮法玻璃期末库存变化浮法玻璃库存平均可用天数数据来源：钢联数据，中辉期货研究院数据来源：钢联数据，中辉期货研究院库存：企业库存低位转增7520754075607580751007512075第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周