1H16结果：提高葡萄酒利润；着眼于国有企业改革
库存数据德意志银行评分保持亚洲中国消费者食品与饮料公司中国食品警报路透社彭博交易所代号0506.HK 506 HK恒指0506ADR股票代号CHFHY US1689161040日期2016年8月23日公司更新售价2016年8月23日（港元）3.05目标价-12个月（港元）3.2052周范围（港元）4.05-2.45恒生指数22,9981H16结果：提高葡萄酒利润；着眼于国有企业改革资产处置有助于净利润的强劲增长中国食品公布1H16业绩，销售同比下降2％，净利润同比增长294％。如果不包括巧克力行业的一次性处置收入，则经常性收入同比增长18％。销售下降主要是由于疲软马克·袁研究分析师（+852）2203 6181市值（港币）8,532饮料行业的需求，而经常性利润因良好的组合而扩大 升级并降低了投入成本。经常性EBIT约占我们全年预测的7.25亿港币的59％。葡萄酒业务是主要的收入驱动力分部门来看，以当地货币计，葡萄酒分部利润同比增长16％，市值（美元）1,100已发行股票（米）2,797.2大股东中粮集团（74.25％）自由流通量（％）25.8尽管销售额持平，但主要是由于产品组合升级带来的利润增长。饮料分部利润增加了2。以当地货币计算，同比增长2％，这得益于原材料价格下跌带来的毛利率提高，而由于碳酸饮料和果汁饮料需求疲软，销售额下降了7％。 在厨房食品方面，该公司继续专注于中包装产品，推动销售资料来源：德意志银行每日平均交易价值（美元）以当地货币计分别增长20％和16％。关键数据2013/12年财政年度2016A 2016E 2017E销售额（港币百万元）27,842 28,859 30,7982H16展望：继续专注于产品结构升级净利在分析师简报中，管理层预计饮料销售将增长由于市场需求疲软，仍处于下降趋势。 它计划从2016年第四季度开始在一些城市推出能量饮料。 该公司将继续专注于葡萄酒业务的混合升级，并预计在2H16销售增长将加速至两位数，这得益于其增加的A＆P支出以增强品牌效应。潜在的国有企业改革和装瓶业务再造可能创造价值该公司今天宣布将其装瓶业务的利益出售给某些地区，作为中国装瓶业务再生产过程的一部分。 我们认为，再授权措施是否是每股收益递增取决于估值。 同时，我们认为中国食品有潜力在短期内推出更多国企改革措施。e。，不良资产的处置和管理激励计划，这可以提高公司的运营效率并创造价值。我们预计，由于需求下降，饮料行业（占2015年公司EBIT的73％）将在短期内保持承压。潜在的国有企业改革和装瓶业务再特许经营可能会增加每股收益，但我们认为市场需要采取更多具体措施，然后才能变得更加积极。维持持有。1.2（港元）市盈率（x）136.5 17.8 16.8产量（净值）（％）0.3 2.0 2.1资料来源：德意志银行德意志银行/香港79.2480.1506.6发行时间：2016年8月23日15：48：50GMT以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=0506.HK MCI（P）057/04/2016。潜在的国有企业改革和装瓶业务再造可能创造价值该公司今天宣布将其装瓶业务的利益出售给某些地区，作为中国装瓶业务再生产过程的一部分。我们认为，再授权措施是否是每股收益递增取决于估值。同时，我们认为中国食品有潜力在短期内推出更多国企改革措施，即处置不良资产和管理激励计划，这可以提高公司的运营效率并创造价值。保持保持我们预计，由于需求下降，饮料行业（占2015年公司EBIT的73％）将在短期内保持承压。潜在的国有企业改革和装瓶业务再特许经营可能会增加每股收益，但我们认为市场需要采取更多具体措施，然后才能变得更加积极。维持持有。（港元）每股盈利（港元）0.03 0.17 0.18市盈率（x）136.5 17.8 16.8产量（净值）（％）0.3 2.0 2.1德意志银行/香港发行时间：2016年8月23日15：48：50GMT以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=0506.HK MCI（P）057/04/2016。保持保持市场研究保持保持 每股盈利（港元）0.03 0.17 0.18
