宏观周报：几条线索观测欧美经济

宏观周报概览

美欧经济活动与需求动态

• 美国：消费活动在假期后出现回落，地产活动亦呈下降趋势。12月零售数据虽超预期增长0.6%，但这一增长主要由假期相关消费驱动，而非持续性增长。消费活动中，非耐用品零售和线上销售、服装店、日用品、杂货店等分项增长明显，而运动商品和保健用品消费则出现下滑。
• 欧洲：经济活动边际走强，德国WAI指数初值自2023年8月以来首次回正。

就业市场表现

• 美国劳动力市场表现强劲，市场对3月降息的预期下降。截至1月14日，美国当周初请失业金人数18.7万，为2022年9月以来的新低。

流动性与金融市场

• 美元流动性边际改善，监测指标Libor-OIS边际上行，企业债利差略有下降。美联储资产负债表规模较1月3日收缩72.83亿美元，其中BTFP增加203.0亿美元，国债减少274.9亿美元。欧美主要银行的CDS指数在本周边际下降，债券违约风险边际降低。

风险提示

• 美国经济快速陷入衰退的可能性。
• 地缘政治紧张形势扩散，导致大宗商品价格大涨。
• 金融风险显著暴露。
• 通胀再次抬头。

主要数据概览

• 美国经济活动：WEI指数从2.34下调至2.14。
• 欧洲经济：德国WAI指数初值从0上调至0.03。
• 消费活动：红皮书商业零售销售同比增长5%，假期后回归常态。
• 航班数量：美国执行航班数量7.3千架次，欧洲主要国家合计6.4千架次。
• 房地产：抵押贷款利率小幅下降，但需求未见明显释放。
• 就业市场：初请失业金人数下降至18.7万。
• 流动性：美国净流动性改善，企业债利差略有下降。
• 企业信用风险：企业债OAS整体下行。
• 金融市场：北美CDX指数与欧洲Itraxx指数均下行。

结论

本周，美国经济活动呈现回调迹象，消费活动在假期后逐步回归常态，房地产市场在利率小幅下降背景下需求释放有限。欧洲经济活动边际走强，就业市场表现稳健。流动性方面，美元流动性边际改善，企业信用风险整体下降。然而，美国劳动力市场展现出的韧性使得市场对3月降息的预期减弱。总体而言，经济数据呈现复杂多变的态势，需持续关注各领域的发展动态。