沪铅市场周报：铅锭供应缺口修复 沪铅期货宽幅震荡

铅锭供应缺口修复 沪铅期货宽幅震荡 「2024.01.19」 沪铅市场周报 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 研究员： 蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣 期货从业资格号F03101823 王凯慧 期货从业资格号F03100511 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 行情回顾：本周沪铅主力期价先抑后扬，最低为16135元/吨，最高为16410元/吨，振幅为1.68%。宏观面，12月份零售额增长0.6%，为三个月来最强劲的增速且强于预期，打击市场对美联储近期开始降息的预期，美联储公布的“褐皮书”显示，经济活动几乎没有明显变化，市场预计3月美联储降息的可能性已低于50%。基本面上，铅精矿供应偏紧情况不变；部分原生铅企业复产，加上安徽地区雾霾预警解除，该地再生铅企业陆续恢复生产，铅锭供应阶段性恢复，加上周初交割铅绽移库交仓使得社会库存累增，铅价走弱，后交割完毕后，下游企业正值春节备库，库存转降，铅价上行。 行情展望：本周小部分炼厂进入春节放假状态，从下周起，再生铅企业生产恢复与春节放假并行，不过下游铅蓄电池企业同样进入春节放假状态，电池生产或有减量，前期铅锭供应缺口逐步修复，铅锭社会库存降势或放缓，但铅社会库存为5个月的低位，短期下降空间有限，供需双弱下或仍以震荡为主。 操作上建议：操作上建议，沪铅PB2403合约短期区间16000-16600震荡思路为主，止损参考100元/吨，注意操作节奏及风险控制。 4 「 期现市场情况」 本周沪铅期价收涨 图1、沪铅与伦铅期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2024年1月19日，沪铅收盘价为16360元/吨，较2024年1月12日上涨35元/吨，涨幅0.21%；截至2024年1月18日，伦铅收盘价为2077.5美元/吨，较2024年1月12日下跌18元/吨,跌幅0.86%。5.566.577.588.5沪伦比值沪伦比值1500160017001800190020002100220023002400135001400014500150001550016000165001700017500美元/吨元/吨精炼铅期货价格期货收盘价(活跃合约):铅期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 5 「 期现市场情况」 沪铅持仓量减少 图4、总持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 50,000.0070,000.0090,000.00110,000.00130,000.00150,000.00170,000.00190,000.00210,000.00230,000.002022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-182023-03-182023-04-182023-05-182023-06-182023-07-182023-08-182023-09-182023-10-182023-11-182023-12-182024-01-18手持仓量期货持仓量:铅图3、铅锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 2,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.00元/吨铅锌期货价差锌-铅截至2024年1月19日，铅锌期货价差为4315元/吨，较2024年1月12日减少495元/吨。截至2024年1月19日，沪铅持仓量为96250手，较2024年1月12日减少3790手，降幅3.79%。 现货贴水 6 图5、国内现货、升贴水 图6、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 期现市场情况」 -600.00-500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.0014,000.0014,500.0015,000.0015,500.0016,000.0016,500.0017,000.0017,500.002023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-032023-09-032023-10-032023-11-032023-12-032024-01-03元/吨（升贴水）元/吨（现货）现货价格与升贴水长江有色市场:平均价:铅:1#1#铅升贴水:平均值-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00美元/吨LME铅升贴水LME铅升贴水(0-3)截至2024年1月19日，1#铅现货价为16410元/吨，较2024年1月12日下跌10元/吨，跌幅0.06%。现货贴水150元/吨，较上周上涨90元/吨。截至2024年1月18日，LME铅近月与3月价差报价为-26美元/吨，较2024年1月11日增加2.3美元/吨。 上期所铅库存减少 7 图7、库存 图8、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 期现市场情况」 020000400006000080000100000120000140000160000吨铅库存上期所库存LME库存0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00吨铅注册仓单上期所LME截至2024年1月18日，LME精炼铅库存为112625吨，较2024年1月11日减少8525吨，降幅7.04%；截至2024年1月19日，上期所精炼铅库存为37122吨，较上周减少20989吨，降幅36.12%。截至2024年1月19日，上期所精炼铅仓单总计为34687吨,较2024年1月12日减少16956吨，降幅32.83%；截至2024年1月18日，LME精炼铅仓单总计为83375吨，较2024年1月11日减少1225吨，降幅1.45%。 铅矿进口量环比下降 8 图9、全球铅矿产量 图10、中国铅矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 20.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-07万吨全球铅矿产量ILZSG:全球铅矿产量:当月值0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.002016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-10吨铅矿进口量进口数量:铅矿砂及精矿:当月值ILZSG数据显示，2023年11月，全球铅矿产量为38.2万吨，环比增长1.17%，同比下降3.19%。海关总署数据显示，2023年11月，当月进口铅矿砂及精矿96372.35吨，环比下降1.18%，同比下降24.3%。 9 铅精矿加工费多数增加 图11、铅精矿加工费 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 500.00700.00900.001,100.001,300.001,500.001,700.00元/金属吨铅精矿加工费平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧截至2024年1月12日，济源地区铅精矿加工费为1100元/金属吨，较上周增加100元/金属吨；郴州地区铅精矿加工费为700元/金属吨，较上周持平；个旧地区铅精矿加工费为820元/金属吨，较上周增加30元/金属吨。 供应端——国内铅产量同比增加 10 图12、ILZSG铅供需平衡 图13、铅产量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 -8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0080.0085.0090.0095.00100.00105.00110.00115.002016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-07万吨（缺口）万吨全球精炼铅供需平衡（ILZSG）ILZSG:全球精炼铅产量:当月值ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062023-11万吨铅产量产量:铅:当月值国家统计局数据显示，2023年12月，铅产量为62.5万吨，同比减少4.7%；1-12月，铅累计产出756.4万吨，同比增加11.2%。ILZSG数据显示，2023年11月，全球精炼铅产量为112.02万吨，较去年同期增加7.71万吨，增幅7.39%；全球精炼铅消费量为108.65万吨,较去年同期增加6.77万吨，增幅6.65%；全球精炼铅过剩3.37万吨,去年同期过剩2.43万吨。 需求端——汽车产销同比增加 11 图14、精炼铅进出口 图15、汽车产销 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.002016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-10吨（进口）吨（出口）精炼铅进出口出口数量:精炼铅:当月值进口数量:精炼铅:当月值0.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.003,500,000.002016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062023-11辆汽车产销销量:汽车:当月值产量:汽车:当月值海关总署数据显示，2023年11月，精炼铅出口量14489.66吨，同比增加275.87%;精炼铅进口量20.75吨，同比减少51.52%。中汽协数据显示，2023年12月，中国汽车销售量为3156367辆，同比增加23.48%；中国汽车产量为3079252辆，同比增加29.22%