原油周报：供给端托底油价，需求仍在修复中

供给端托底油价，需求仍在修复中 2024年1月19日 宏源期货詹建平期货从业资格证号：F0259856投资咨询号：Z0002423Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com1 核心观点 •核心观点：近一周的油价走势中，WTI价格走势偏强，Brent-WTI价差缩小，主要是因为寒潮天气影响了本周美国原油生产。昨日晚间公布的EIA数据原油库存超预期去库，库欣地区去库幅度也较大，但需要看到，成品油需求数据并未有显著好转，原油库存的超预期去库更多是出口增加导致。昨日的IEA月报也再次上调其对2024年石油需求增长预测至124万桶/日，理由是去年第四季度经济增长有所改善以及原油价格的下跌，这使得市场对于原油需求的信心有一定改善。但仍需注意的是，EIA公布的成品油库存依然在持续累库，虽然累库幅度相较于之前有所减少，但也反应出需求仍较为疲软。油价的持续上行离不开需求层面的持续改善，在需求不振的情况下，备受关注的OPEC+减产可能更多是托底油价。策略建议上，我们认为当前位置不适合追涨，短期宜观望。 一、行情回顾 方向未明，继续横盘 •本周油价继续横盘，宽幅震荡，截止1月18日，WTI原油期货主力报收73.85美元/桶，Brent原油收78.96美元/桶，INE原油期货主力价格收555.80元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 Brent-WTI价差缩小 •WTI走势偏强，Brent-WTI价差缩小，截至1月18日，Brent-WTI主力价差为5.11美元/桶，SC-Brent价差为-1.95美元/桶，SC-WTI价差为3.16美元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 WTI月差重回BACK结构 •寒潮影响美原油生产，库欣地区库存下降，WTI走势近期偏强。截至1月18日，布伦特近次月为0.45美元/桶，1-6价差收于1.57美元/桶，1-10价差收于2.95美元/桶；WTI近次月价差收于0.13美元/桶，1-6价差为0.83美元/桶，1-10价差为2.32美元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 原油基金净多持仓回升 •截至1月9日当周，Brent基金净多头环比+40,702手；WTI原油基金净多头环比+24,393手；成品油方面，汽油净多头持仓环比-7,195手，柴油净多头持仓环比-537手，供热油净多持仓环比+6,787手。 二、原油供给 1、OPEC：12月原油产量小幅增加 •2023年12月，OPEC产量为267,00千桶/日，环比增加72千桶/日，产量的增长主要来源于尼日利亚，12月份尼日利亚产量为1,418千桶/日，环比增加99千桶/日。沙特/伊拉克/伊朗/阿联酋/产量分别为8,956/4,292/3,143/2,898千桶/日，环比变化分别为-12/+23/-11/-9千桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、OPEC：12月原油产量小幅增加 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：原油周度产量维持高位 •据EIA数据，截至2024年1月12日当周，美国原油周度产量为1,330万桶/日，近四周平均周度产量为1,325万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 •截至1月12日，美活跃钻机数量为599座，环比下降2座。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：出口量增加 •截至1月12日当周，美原油出口数量为502.9万桶/日，环比增加170.7万桶/日；美原油净进口数量为239.1万桶/日，环比减少52.8万桶/日 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 3、俄罗斯：履行承诺，如约减少原油出口量 •俄罗斯2024年第一周原油海上出口量与其在欧佩克+协议中承诺水平一致。数据显示，1月1日至1月7日期间，俄罗斯原油运输量平均为328万桶/日，比2023年5月和6月海运出口量低30万桶/日。在11月底举行的最近一次欧佩克+会议上，俄罗斯表示将在2024年第一季度把出口量减少幅度提高到50万桶/日，而2024年第一周的平均出口量为328万桶/日，比2023年5-6月减少了30万桶/日，比截至12月31日的前一周减少了50万桶/日。截至1月7日的四周内，俄罗斯原油出口平均水平为334万桶/日，比5-6月水平低约24.5万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 三、原油需求 1、美国：成品油需求仍然不佳 •截至1月12日当周，美汽油需求量为826.9万桶/日，环比减少5.6万桶/日；航煤油需求为129.8万桶/日，环比减少30万桶/日；馏分油需求为364.5万桶/日，环比增加21.3万桶/日；总的来看，当周美石油产品需求量为1986.9万桶/日，环比上升26.4万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、美国：炼厂开工处于同期高位 •目前美下游炼厂开工率处于同期较高水平，截至1月12日当周，美国炼油厂产能利用率为92.6%，环比下降0.3个百分点；原油加工量为1,665.3万桶/日，环比下降13.3万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：12月原油加工量小幅上升 •2023年12月，我国原油加工量为6,011.48万吨，环比上升58.48万吨，同比上升23.58万吨。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：地炼开工逐步修复 •截至1月18日，山东地炼开工率为62.84%，环比上升0.18个百分点，相较于去年同期下降0.73个百分点。主营炼厂开工率为76.02%，环比持平，相较于去年同期上升2.47个百分点. 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 四、原油库存 1、OECD：12月供需差为-50万桶/日 •根据卓创资讯数据，2023年12月，全球石油月度供给为10,250万桶/日，需求为10,300万桶/日，供需差为-50万桶/日，前值为127万桶/日；OECD石油库存为2,843百万桶，环比下降10百万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：出口增加导致原油库存小幅去库 •商业原油库存（除SPR）：截至1月12日当周，美国原油库存（除SPR）为42,991.1万桶，环比下降249.2万桶，去库主要是由于出口增加而非消费增加导致；•战略储备（SPR）：35,559万桶，环比上升59.6万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：库欣地区去库 •截至1月12日当周，美国库欣地区周度原油库存为3,207万桶，环比减少210万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：成品油持续累库 •截至1月12日当周，美国汽油库存为24,806.5万桶，环比上升308.3万桶；美国馏分油库存为13,475.3万桶，环比上升237万桶，成品油的持续累库显示了需求市场的颓势，油价难以持续上涨。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 核心观点 •核心观点：最近一周的油价走势中，WTI价格走势偏强，Brent-WTI价差缩小，主要是因为寒潮天气影响了本周美国原油生产。昨日晚间公布的EIA数据原油库存超预期去库，库欣地区去库幅度也较大，但需要看到，成品油需求数据并未有显著好转，原油库存的超预期去库更多是出口增加导致。昨日的IEA月报也再次上调其对2024年石油需求增长预测至124万桶/日，理由是去年第四季度经济增长有所改善以及原油价格的下跌，这使得市场对于原油需求的信心有一定改善。但仍需注意的是，EIA公布的成品油库存依然在持续累库，虽然累库幅度相较于之前有所减少，但也反应出需求仍较为疲软。油价的持续上行离不开需求层面的持续改善，在需求不振的情况下，备受关注的OPEC+减产可能更多是托底油价。策略建议上，我们认为当前位置不适合追涨，短期宜观望。 免责声明 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢！