早盘策略 品种分析 隔夜美股指全线反弹，纳指涨超1%，抹平新年跌幅，纳斯达克100收创历史新高。十年期美债收益率创一个月新高，两年期收益率盘中转升、后回落。美元指数盘中逼近一个月高位，后回吐涨幅。美国原油库存超预期下降，原油收创三周新高，抹平开年来跌幅，美油涨超2%。黄金结束两连跌，走出五周低位。伦锡七连涨，伦铜脱离两月低位。国内方面，国家发改委指出，将多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，审慎出台收缩性、抑制性举措，突出做好推进高水平科技自立自强、扩大内需等七方面工作。海外方面，美国参议院通过临时支出法案，将其送交众议院审议。该法案旨在为政府机构提供资金直至3月，从而避免停摆。美国上周初请失业金人数为18.7万人，创2022年9月24日当周以来新低，预期20.7万人，前值从20.2万人修正为20.3万人。今日重点关注美国1月一年期通胀率预期。股指昨日四组股指期货走势探底回升，IH、IF主力合约分别收涨0.71%、0.20%，IC、IM分别收跌0.40%、0.95%。现货A股探底回升，沪指2800点失而复得。截止收盘，沪指涨0.43%，收报2845.78点；深证成指涨1%，收报8847.00点；创业板指涨1.93%，收报1732.36点。两市成交额大幅放大至8648亿元，北向资金净卖出7.41亿元。行业板块涨少跌多，光伏设备、证券、能源金属、游戏、半导体板块涨幅居前，石油行业、旅游酒店、商业百宏观 金融衍生品 货、公用事业、水泥建材板块跌幅居前。国内方面，2023年全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%，基本符合市场预期。2023年12月份各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比有涨有降，其中北京持平，上海上涨0.2%，广州和深圳分别下降1.0%和0.9%。海外方面，美国12月零售销售超预期加速，环比增长0.6%，创三个月最大增幅，市场对美联储降息预期有所下降。整体来看，国内经济基本面仍处于弱复苏的状态，外部流动性预期仍有较大不确定性，在恐慌情绪释放以及指数整体调整后，指数有望迎来震荡反弹。集运指数（欧线）昨日欧线集运指数期货偏弱震荡，EC主力合约收跌5.03%。本期现货航运指数继续上涨，1月15日上海出口集装箱结算运价指数(欧洲航线)为3140.70点，较上期增长49.70%。供给端，随着新船集中交付，2024 年集装箱船队预计增长 8.8%，不过考虑到闲置运力整体增加，同时碳排要求下航速可能继续调节放缓，预计2024年欧线实际运力供给可能增长 6-7%左右。需求端，受欧元区经济下行、消费者需求疲弱影响，欧元区集装箱海运贸易持续承压，预计欧洲经济动能在 2023 年四季度和 2024 年上半年仍旧疲弱。地缘扰动方面，航运巨头马士基的首席执行官VincentClerc周三表示，红海船只遇袭造成的全球航运中断可能至少会持续几个月。整体来看，红海地缘冲突的利多冲击已经随着绕行常态化呈递减态势，上周EC盘面回调基本计价了春节前后运价的回落，目前向下深跌空间有限，预计节前EC将维持区间振荡。贵金属隔夜沪金主力收涨0.26%，沪银收涨0.07%，国际金价收涨0.84%，金银比价89.0。隔夜贵金属止跌反弹，受中东局势冲突带动的避险需求提振，投资者等待有关美联储未来利率路径的进一步线索。基本面来看，美国上周初请失业金人数降至2022年底以来的最低水平，这表明1月就业增长可能保持稳健。从货币政策角度来看，美联储维持利率不变；欧洲央行表态偏鹰；日本央行继续维持超宽松货币政策。资金方面，我国央行已连续14个月增持黄金，截至12月末，中国的黄金储备达到7187万盎司，环比增加29万盎司；全球黄金投资需求有所下滑，12月全球黄金ETF净流出约合10亿美元，总持仓减少10吨至3225吨。截至1/17，SPDR黄金ETF持仓862.10吨，SLV白银ETF持仓13466.30吨。整体来说，贵金属仍将受到市场对于明年降息预期的影响，短期预计仍将面临震荡走势。金属 铜及国际铜隔夜沪铜主力收跌0.27%；伦铜收涨0.34%。数据显示中国2023年经济增长低于预期令市场对中国需求感到担忧，沪铜走势继续承压；伦铜从六周低点回升，因美国初请失业金数据强劲。基本面来看，供应端近两日有进口铜陆续流入华东地区内贸市场，叠加仓单亦有释放，现货市场可流通货源较为宽裕。库存方面，截至1月15日周一，SMM全国主流地区铜库存环比增加0.57万吨至7.77万吨。需求方面，铜价重心持续走低，下游加工企业依旧存在畏跌情绪，仅部分小厂采购积极性尚可，若铜价可持稳，预计需求将出现增加。整体来说，宏观避险情绪较强叠加年末消费逐步走弱，短期铜价上方压力仍存。镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收跌0.39%，伦镍收涨0.43%。WBMS公布的最新数据显示，2023年11月全球精炼镍供应过剩5.29万吨。从国内基本面来看，供应端，近期国内精炼镍产量增势出现放缓，一些厂家排产下调，但1月各地精炼镍产量仍然维持高位，企业着重于目前已投产线的达产目标。硫酸镍需求未有好转，市场企业普遍有所减产，买卖双方僵持。镍铁方面目前在价格持稳之际，贸易商的抛货心态有大幅缓解，但整体库存仍于高位，供给过剩现状难改。需求端，不锈钢厂家原料采购情绪有所好转，但基本为刚需补库为主。年内300系产量增量仍然有限，从而难对镍原料起到较大的去库作用。整体来看，市场对印尼资源政策变故存在的担忧情绪支撑短期镍价，但因供应整体过剩，预计镍价仍将以区间震荡走势为主。铝及氧化铝隔夜沪铝主力收跌0.51%，伦铝收跌0.37%。国内供应端，氧化铝供应端扰动再起，国内电解铝产量持稳运行，1月行业铸锭量环比有增长预期，且进口铝锭或有增加。需求端，国内铝型材行业淡季氛围浓厚，尽管部分企业表示1月将赶工生产完成年前订单交付，但难掩整体需求薄弱带来开工下滑的影响，上周国内铝型材龙头企业开工率录得52.3%，环比下滑0.40个百分点。库存端，周四SMM铝锭社会库存44.1万吨，较上周同期减少1.8万吨，下半月需关注下游节前放假的情况，月底铝市或进入传统累库周期，但国内铝锭库存暂维持低位，库存总量或难超去年同期水平。供需面上对铝价支撑松动，短期铝价或在目前价位震荡运行，需密切关注美联储降息节奏及原料端最新变化。 隔夜氧化铝主力收跌0.46%。市场已基本消化氧化铝因环保因素减产的消息，氧化铝转为震荡走势，受供应端偏紧的干扰因素影响，短期氧化铝基本面有一定支撑，中长期供需矛盾并不突出，预计氧化铝以震荡走势为主。铅 隔夜沪铅主力收涨0.40%，伦铅收涨1.00%。国内供应端，精铅供应逐渐恢复，安徽环保影响解除，当地再生铅生产逐步恢复，供需错配格局边际改善，铅价高位调整。成本端，本周铅价回调后，废电瓶价格并未同步回落且铅精矿加工费易跌难涨，铅价下方成本支撑凸显.消费端，随着春节假期临近，下游节前备库需求强劲，尽管期铅震荡偏弱，但现货市场报价十分坚挺，升水报价纷纷上调，华南市场供应尤其紧张。库存端，周一SMM铅锭社会库存6.96万吨，较上周同期增加0.36万吨。整体来说，目前市场供需双增，随着原料价格走坚，下方成本支撑较强，预计铅价回调空间有限，短期或仍将延续高位震荡。锌 隔夜沪锌主力收跌0.14%；伦锌收跌0.02%。房地产数据较弱打击市场情绪，叠加外盘偏空情绪拉扯，且消费淡季需求较为清淡，沪锌震荡下行。国内供应端，海外和国内矿山减产加剧，矿端延续偏紧格局；1月份四川、云南、江西等地炼厂不同程度减产，本周进口窗口重回关闭状态，供应压力暂缓。消费端，近期年底备货及逢低采买需求增加，据SMM数据，上周北方部分地区环保限产抑制镀锌企业开工率下滑1.92个百分点至56.6%；压铸锌合金逢低补库，开工环比上升1.5个百分点至45.2%，前期检修氧化铝企业复产带动氧化锌周度开工率环比提高1.4个百分点至56.9%。库存端，周一SMM锌锭社会库存7.62万吨，较上周同期减少0.05万吨。综合来看，供需双弱下受外盘偏空情绪拉扯，沪锌随之下行，但受国内低库存支撑，预计下行空间有限。螺纹 昨日螺纹钢主力2405合约表现探底回升，期价跌势暂缓，午后拉涨重回3900一线上方，上方均线系统附近压力依然明显，现货市场报价表现暂稳。供应端，上周五大钢材品种供应869.28吨，周环比降7.17万吨，降幅0.8%。上周五大钢材品种产量除中厚板、冷轧外周环比均有所下降，核心驱动在于近期钢厂利润有一定收缩，钢厂复产不及预期，且仍有个别钢厂检修停产，因此总产量有所下降。建材长短流程钢厂利润均有所收缩，叠加钢厂复产情况不及预期，生产或有放缓，螺纹钢周产量下降0.7%至242.41万吨。库存方面，上周五大钢材总库存1392.77万吨，周环比增28.69万吨，增幅2.1%。上周五大品种除中厚板外库存周环比均有所增加：厂库周环比下降，降幅主要来自线材贡献。社库周环比上升，主要是螺纹累库增加所致，主要受季节性影响，下游需求持续下滑所致。螺纹钢钢厂库存下降1%至184.05万吨；螺纹社库累库较为明显，螺纹钢社会库存上升6.1%至448.45万吨。需求端，上周五大品种周度消费量为840.59万吨，降1.2%；其中建材消费环比降0.3%，目前强预期和高成本继续主导行情走势，但需求表现疲弱，市场趋于谨慎。整体来看，社会库存回升代表实际淡季需求并不乐观，季节性因素将对需求形成持续压制，需求整体水平将保持弱势，预计短期内盘面表现将有所转弱，整体承压运行为主。热卷 昨日热卷主力2405合约表现有所企稳，期价重回4000一线上方，预计短期盘面震荡加剧，现货市场价格表现暂稳。由于钢厂利润空间被挤压，钢厂生产意愿有所减弱，上周热轧产量继续下降，主要降幅地区在华东、华北地区，CZZT上周开始检修产量连续下降，XY上周起开始检修。前期不饱和生产的部分钢厂1月上旬陆续恢复正常生产，产量增幅明显，热卷产量周环比下降2.1%至303.76万吨。库存端，上周厂库稍有下降，各地区变化不大，基本正常出货，热卷厂库下降2.3%至83.03万吨。社会库存连续累库，淡季特征明显，需求相对偏弱，热卷社会库存上升1.9%至221.01万吨。需求端，板材消费环比降1.7%。上周五大品种表观消费呈现建材、板材双降的局面，反映季节性因素对消费的影响，短期内热卷价格或仍将偏弱运行。铁矿石 供应端方面，近期全球铁矿石发运量远端供应经历年末冲量后季节性回落。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2690.5万吨，周环比减少657.1万吨，较12月周均值减少649.56万吨，较去年1月周均值增加14.5万吨。 近期中国45港铁矿石近端供应持续高位，本期到港量环比基本持平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2771.2万吨，周环比减少3.7万吨，降幅0.1%，较上月周均值高303.3万吨。需求端方面，本周铁水产量止跌反弹，周内247家钢厂铁水日均产量为220.79万吨/天，周环比增加2.62万吨/天，同比减少1.51万吨/天，本周从高炉停复产调研情况来看，周内共新增9座高炉检修12座高炉复产，其中复产高炉主要为前期年检以及政策导致停产的高炉，虽然当前钢厂盈利水平整体不佳，但从保供的角度来看，近期复产也是在所难免。库存方面，中国45港铁矿石库存延续前3期累库趋势，截止1月12日，45港铁矿石库存总量12621.11万吨，环比累库253万吨，比去年同期库存低737.8万吨。本期港口库存表现为累库，主要因素是供应端铁矿石到港持续高位；但需求端日均疏港量同时持续回升，所以本期累库幅度有所收窄。昨日铁矿石主力2405合约表现企稳，期价午后大幅拉涨，重回950一线附近，短期波动加剧，整体表现或宽幅震荡。工业硅昨日工业硅主力合约震荡偏弱运行，收跌幅1.08%，收盘价13270元/吨。不通氧553#金属硅出厂含税参考价14900元/吨，通氧553#出厂含税参考价15100元/吨，441#出厂含税参考价15300元/吨，3303#出厂含税参考价15600元/吨，421#出厂含税参考价15800元/吨，通氧97#硅