申万期货品种策略日报：国债

2024年01月19日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2403 TS2406 TF2403 TF2406 T2403 T2406 TL2403 TL2406 昨日收盘价 101.158 101.250 102.455 102.405 102.935 102.840 102.61 102.46 前日收盘价 101.132 101.224 102.355 102.320 102.780 102.710 102.61 102.44 涨跌 0.026 0.026 0.100 0.085 0.155 0.130 0.000 0.020 涨跌幅 0.03% 0.03% 0.10% 0.08% 0.15% 0.13% 0.00% 0.02% 持仓量 69649 9153 109240 13147 176290 21424 45557 9588 成交量 32210 1984 50642 5472 57855 5570 24689 2203 持仓量增减 -332 449 486 2073 2147 -112 -747 251 跨期价差 -0.092 0.050 0.095 0.150 跨期价差前值 -0.092 0.0350 0.0700 0.1700 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2403合约上涨0.15%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.5278 2.6037 2.8902 2.5268 1.8482 2.1734 2.1231 2.3433 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7340 1.8190 1.8766 2.1575 2.2580 2.2880 1.88 2.2 前值 1.8320 1.9430 2.0246 2.3341 2.5590 2.4500 2.0107 2.3 涨跌(bp) -9.8 -12.4 -14.8 -17.66 -30.1 -16.2 -13.07 -10 点评 昨日，短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行12.4bp，DR007利率下行17.66bp，GC007利率下行16.2bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.07 2.11 2.26 2.42 2.52 2.51 2.71 2.77 前日收益率 2.08 2.10 2.26 2.40 2.52 2.51 2.71 2.77 涨跌（bp） -0.1 0.89 -0.48 1.51 0.2 -0.15 -0.13 -0.44 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 41.20 26.01 15.19 26.02 前值(bp) 41.89 25.33 16.56 26.31 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.15bp至2.51%，长短期（10-2）国债收益率利差为41.2bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.34 4.04 4.14 4.37 2.610 2.330 0.036 0.656 前日收益率 4.34 4.02 4.10 4.31 2.560 2.280 0.025 0.612 涨跌（bp） 0.0 2.0 4.0 6.0 5.0 5.0 1.1 4.4 内外利差（bp） -208.3 -162.2 -163.1 -160.1 -35.3 17.9 222.1 185.3 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行4bp，德国10Y国债收益率上行5bp，日本10Y国债收益率上行4.4bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月18日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日270亿元逆回购到期，因此单日净投放730亿元。2、国务院决定对1部行政法规和2个国务院决定部分条款予以修改，在《中国人民银行货币政策委员会条例》中增加一条，作为第二条：“货币政策委员会工作坚持中国共产党的领导，推动健全现代货币政策框架，重要事项报党中央、国务院。”；将第八条改为第九条，将第三项中的“货币、银行”修改为“金融”。将第二十四条修改为：“中国人民银行报请国务院批准有关利率、汇率或者其他货币政策重要事项的决定方案时，可以将货币政策委员会建议书或者会议纪要作为附件一并报送。”3、国新办就宏观经济形势和政策举行发布会。发布会要点包括：①中国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变②国家发改委将审慎出台收缩性、抑制性举措，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业政策③国家发改委将抓紧出台政策，全面取消制造业领域外资准入限制措施④食品价格具备平稳运行基础⑤国家发改委将会同有关部门抓紧完善政策，积极扩大新能源汽车消费，推动产业高质量发展。4、中指研究院表示，城中村改造将在未来5年中带动约10亿平方米的投资规模，会对房地产市场形成有效支撑，平均到每一年，其带来的住宅新增需求约有4400万平方米，占22个城市2022年新建商品住宅销售面积的18%。城中村改造在投资带动方面也会有实质性的作用，包括土地购置和建安投资，大约有10万亿元的规模。5、中国2023年12月70大中城市中有7城新建商品住宅价格环比上涨，11月为9城；环比看，西安涨幅0.5%领跑，北上广深分别持平、涨0.2%、跌1.0%、跌0.9%。国家统计局指出，2023年12月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降、同比有涨有降；各线城市二手住宅销售价格环比下降、同比降幅扩大。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行9.74BP报1.7304%，7天期下行15.29BP报1.8311%，14天期下行21.44BP报2.0581%，1月期上行6.34BP报2.3702%。2、美债收益率多数上涨，2年期美债收益率跌0.2个基点报4.365%，3年期美债收益率涨0.8个基点报4.149%，5年期美债收益率涨2个基点报4.052%，10年期美债收益率涨3.8个基点报4.145%，30年期美债收益率涨5.2个基点报4.367%。 评论及策略 冲高回落，10年期国债收益率上行0.15bp至2.5085%。周一央行超额平价续作到期的MLF，市场降息预期落空，Shibor短端品种多数下行，资金面保持平稳。2023年全年GDP同比增长5.2%，工业增加值增速好于预期，制造业和固定资产投资增速继续保持高位，但是房地产投资降幅继续扩大，70大中城市二手房价格环比普遍回落，房地产市场仍处于调整过程中。央行表示，将充分发挥货币政策委员会促进货币政策科学制定和执行的职能，加强政策沟通、稳定市场预期，为经济回升向好营造良好的货币金融环境。美国12月零售销售超预期加速，环比增长0.6%，创三个月最大增幅，上周初请失业金人数低于预期，美联储理事沃勒承认今年有望降息，但认为不应急于行动，美债收益率回升。短期市场降息预期落空后，短端利率下行空间受限，带动短端期货价格回落，不过央行货币政策趋于稳健下，经济恢复仍需要时间，支撑长端国债期货价格，国债期限利差进一步平坦化。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。