港股晨报 安信国际证券(香港)有限公司研究部 请参阅本报告尾部免责声明 2024年1月16日 今日重点 1. 安信视点 关注能源类周期股投资机会 2. 公司点评 英恒科技（1760.HK）：中国领先的汽车电子解决方案提供商 1. 安信视点：关注能源类周期股投资机会 昨日，港股急跌后迅速反弹，盘中维持震荡。截至收盘，恒生指数跌0.17%，报16216.33点，恒生科技指数跌1.92%，报3404点，恒生国企指数跌0.65%，报5446.52点，恒生红筹指数跌0.06%，报3259.4点。全日市场成交额为710.79亿港元。南向资金净买入额为42.3亿港元。 个股来看，中国移动941.HK近期表现平稳，再次逆势上涨1%。公司23年11月5G套餐客户数7.8亿户，较上月净2,002增万户，5G用户渗透率持续提升至78.6%，5G转化带来ARPU的持续提升，和海外发达市场的头部运营商的ARPU相比仍有差距，存在较大提升空间。23年前三季度公司收入7,756亿元，同比增长7.2%，归母净利润1,055亿元，同比增长7.1%，实现收入利润双增长。“东数西算”战略利好运营商政企业务：发改委印发《深度实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》，运营商云将首当其冲受益；预计2024年公司有望维持强势走势。中移动预计23年派息率进一步提升到70%以上，重视股东回报，在波动的市场行情下仍有稳健表现，高股息低估值，是中长期的优质配置标的，持续推荐。 近日，国际天然铀矿价格突破100美元/磅，并维持高位运行。中广核矿业1164.HK大涨4.74%，我们认为国际天然铀价进入上行轨道，利好公司下半年业绩持续改善。天然铀矿价格重新突破100美元/磅标志着天然铀矿供需缺口逐步扩大，未来将进一步推升天然铀价格上涨，利好公司业绩。在全球核电行业发展加速，天然铀需求与价格共同提升的背景下，公司天然铀贸易业务量预计将随势提升，并且公司未来权益产能提升也将助力公司天然铀贸易业务。叠加天然铀价提升，参股的哈萨克斯坦铀矿公司盈利增多，公司未来整体业绩有望高速增长。投资者可持续关注。 分析师：韩致立 港股晨报 2024-1-16 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 i 2. 公司点评 英恒科技（1760.HK）：中国领先的汽车电子解决方案提供商 受益于汽车电动化、智能化的发展，业绩持续高增长。新能源汽车市占率提升、智能驾驶的普及加速了汽车电子行业的发展，公司凭借技术先发优势，提前建立了研发技术平台和产业化服务平台，与整车厂深入合作。按照公司业务拆分看，23上半年，公司新能源业务营收12.5亿元，同比增长58.1%；车身系统业务营收4.2亿元，同比下降3.2%。安全系统业务营收3.9亿元，同比增长43.1%；动力系统业务营收2.2亿元，同比增长41.0%。智驾网联业务营收2.0亿元，同比增长117.7%。云服务器营收0.87亿元，同比下降71.1%，下降幅度大是AI相关云服务器需求大幅增长，传统云服务需求减少，叠加疫情期间，云服务器有所备货，还处于库存去化阶段，公司相关收入出现下滑。 重研发，轻资产的运营模式。公司采用轻资产、重研发的业务模式，公司在17个大城市建立办公点和研发实验室。公司基于先进的研发技术平台和成熟的产业化平台向下游提供定制化的汽车电子解决方案，比如电动化（三电控制、热管理）、智能化（域控制器、智能座舱、网管控制单元）、车身系统（车身控制模块、中央网关、暖通空调）、安全系统（电子稳定控制器、胎压监测系统、防抱死制动控制器）。公司的业务均属于行业最热门，科技含量最高的领域，因此英恒科技需要在研发方面有重大投入，加速解决方案的迭代，持续保持公司在汽车电子件行业的技术前沿地位。截止23上半年，公司70%的员工属于研发部门，共有1058位研发人员。拥有256个注册专利和207个软件版权。英恒增加对研发人员团队的建设，持续投入研发基建和设备，增强整体研发实力。上半财年研发开支同比增长59.2%至2.3亿元人民币，占总营收约8.9%。 建议关注。英恒科技是国内领先的汽车电子解决方案提供商，目标是成长为最大的汽车电子产业服务平台。我们认为英恒科技的订单饱满，将长期受益于汽车电动化、智能化的发展，业绩持续高增长，建议关注。 风险提示：宏观经济下行；地缘政治风险。 分析师：王强 客户服务热线 香港：22131888 国内：4008695517免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫ 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 ⚫ 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 ⚫ 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%； 中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%； 减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000 传真：+852-22131010