买城投长债做收益

2024年01月16日买城投长债做收益 截至2024年1月15日，存量信用债估值及利差分布特征如下： 尹睿哲分析师SAC执业证书编号：S1450523120003 城投债： 李豫泽分析师SAC执业证书编号：S1450523120004 公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在4.1%以下；收益率超过8%的城投债出现在贵州区县级、甘肃地级市；其余区域中，天津、云南等地的利差也较高。与上周相比，1年以上公募城投债收益率下行比例均在90%以上，特别是3-5年品种，平均下行幅度达5.3BP，1年内品种降幅同样较大，超过7BP。其中，收益率下行幅度超过30BP的包括3-5年贵州地级市非永续、1年内广西地级市非永续、1年内甘肃地级市非永续、1年内青海地级市非永续城投债。 私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率均在3.5%以下；收益率高于8%的品种出现在青海区县级、贵州地级市及区县级；其余的湖南、陕西、云南等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益下行居多，特别是1年内品种平均降幅约10.7BP。具体来看，下行幅度较大的有1年内贵州地级市非永续、1年内广西地级市非永续、1年内青海地级市非永续、1-2年青海地级市非永续城投债，分别下行49BP、48.1BP、97.4BP和111.5BP。 产业债： 民企地产债估值收益率及利差均显著高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率多数下行，其中，1年内民企公募非永续债、国企私募永续债分别下行36.4BP、23.2BP，而1-2年民企公募品种则出现明显上行；国企地产债收益基本下行，是城投以外，各期限品种均值下行幅度最大的券种，3-5年私募非永续债收益降幅超过10BP。 金融债： 估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具、证券公司私募次级债。与上周相比，金融债收益率下行居多。具体来看，租赁债收益基本下行，且各品种下行幅度均在8.5BP以内，1年内私募非永续债反而上行超过20BP；商金债收益下行在半数以上，但1年内股份行及城农商行品种均呈小幅调整，收益降幅较大的3-5年国股行品种仅有2.2BP的下行；银行次级债表现优于商金债，中长端城农商行二永仍受青睐，1-2年农商行二级资本债、城商行永续债收益分别下行6.5BP、7.5BP之多；证券公司债收益同样下行居多，特别是3-5年期私募次级债，下行超过5BP。 风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。 截至2024年1月15日，存量信用债中，民企地产债估值收益率及利差均显著高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率多数下行，其中，1年内民企公募非永续债、国企私募永续债分别下行36.4BP、23.2BP，而1-2年民企公募品种则出现明显上行；国企地产债收益基本下行，是城投以外，各期限品种均值下行幅度最大的券种，3-5年私募非永续债收益降幅超过10BP。 金融债中，估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具、证券公司私募次级债。与上周相比，金融债收益率下行居多。具体来看，租赁债收益基本下行，且各品种下行幅度均在8.5BP以内，1年内私募非永续债反而上行超过20BP；商金债收益下行在半数以上，但1年内股份行及城农商行品种均呈小幅调整，收益降幅较大的3-5年国股行品种仅有2.2BP的下行；银行次级债表现优于商金债，中长端城农商行二永仍受青睐，1-2年农商行二级资本债、城商行永续债收益分别下行6.5BP、7.5BP之多；证券公司债收益同样下行居多，特别是3-5年期私募次级债，下行超过5BP。