2023年业绩预告点评：全年归母净利润预增42~55%，零售主业恢复良好

重庆百货在2023年的业绩预告显示，预计全年归母净利润为12.5至13.7亿元，同比增长42%至55%，而扣非净利润则为10.5至11.7亿元，同比增长32%至47%。这表明公司在过去一年取得了明显的业绩恢复，其业绩预告符合Wind一致预期，但略低于此前的预期，主要是由于投资收益的波动。

第四季度，重庆百货的业绩同样表现强劲，预计归母净利润为1.22至2.24亿元，同比增长181%至457%，而扣非净利润则为0.3至1.5亿元，同比增长-58%至+110%。这主要得益于零售主业的持续改革和提效，以及公司持股31%的马上消费金融的利润高增长和投资的登康口腔上市带来的投资收益等。

公司业绩的增长原因主要包括以下几个方面：

1. 零售主业改革提效：重庆百货通过探索本地生活业态，满足消费者多元化、高品质的需求，加快场店调整升级，结合商文旅活动，打造“六大卖场”，推动了零售主业的稳定增长。
2. 马上消费金融利润高增：马上消费金融通过创新金融服务和平台服务，实现了利润的显著增长。
3. 投资收益贡献：来自登康口腔的上市贡献了额外的投资收益。

随着国企改革的推进，重庆百货计划对母公司重庆商社进行反向吸收合并，预计将提升集团零售业务的整体上线，改善决策效率，进一步提升经营和利润水平。

对于未来的盈利预测和投资评级，考虑到供应链改进、治理改善等因素，以及零售“六大卖场”和“硬折扣店”的创新尝试，公司有望进一步打开收入成长的空间。基于此，将公司2023年至2025年的归母净利润预期分别调整至13.1、14.6、16.1亿元，同比增长48%、11%、10%。当前股价对应的市盈率分别为9、8、7倍，维持“买入”评级。

然而，需要注意的风险包括行业竞争加剧、终端消费需求波动、消费金融经营及政策变化，以及反向吸收合并重庆商社的具体进度存在不确定性。