晨会焦点

2024-01-16 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 烧碱：烧碱2405收盘价2706元/吨，上涨0.19%，持仓量59181手，增加965手。现货方面，山东32%液碱700-770元/吨，与前一日持平；江苏32%液碱790-850元/吨，与前一日持平；浙江32%液碱980-1000元/吨，与前一日持平。山东片碱3050-3250元/吨，与前一日持平；内蒙古片碱2700-2700元/吨，与前一日持平。今日液碱交易氛围一般，多地液碱价格稳定。片碱新疆、华中、西南、华东地区均有一定幅度的涨幅，多数厂家预售签单情况正常，拉涨心态明显。核心逻辑：氯碱企业目前开工率较高，供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，对下游氧化铝需求减少。河南地区陆续解除重污染天气二级预警，氧化铝复产在即，氧化铝期价逐大跌。山西、河南氧化铝企业液碱订单折百价较12月下调260元/吨，广西地区氧化铝企业液碱订单送到氧化铝价格3300元/吨，市场对高价液碱的接受度不高。短时间来看国内铝土矿供应将是决定烧碱价格的重要因素，预计烧碱价格震荡下行。 碳酸锂：2407收于101950元/吨，跌幅1.64%，电池级碳酸锂均价9.62(0)万元/吨，工业级碳酸锂均价8.76(0)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.47(0)万元/吨，工业级氢氧化锂7.7(0)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1010(-10)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）2085(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9620(0)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，正极材料整体开工产量持续下滑，上周磷酸铁锂厂开工小幅回调。整体仍处于低位，正极材料去库为主。供给方面，碳酸锂盐湖端和矿石端均减产，上周碳酸锂小幅去库，短期供需格局维持平衡，中期宽松格局难掩，近期震荡偏弱。 PX:1月10日PX收盘价为8360元/吨（-4），CFR中国主港价格为1017.33美元/吨，折合人民币7121.31元/吨。中国现货价为8009元，基差为-351，PXN价差为355.83（+2）美元/吨。 主要逻辑：成本方面，原油价格小幅下降。供应方面装置近期检修增加，PTA装置重启并提负，PX累库压力受到缓解。PTA需求较好提供价格支撑，预计PX价格短期震荡。 欧线指数：整体来看，动态风险因素波及时间肯定不会在短期内结束。目前胡塞武装提出新方案（航行红海的船只必须承诺不与以色列有关，并接受检查与伴航），中国大型船东公司以逐步接受该协议，其他公司正在商议中。该方案较折衷也比较容易被各方接受，但方案执行后有三大因素不会在短期改变：1、因战争风险带来的保费上升（0.5%-0.7%）不会直接改变（风险并未降级，只是红海允许航行）。2、船只在红海区域降速、检查等耽搁的船期大约为5-7天（且船只堆积会造成拥堵），相对于绕行好望角1-2周的额外耗时，并未明显减少。3、船东公司挺价意愿仍然严重，1-2月内损失的运力仍需要其他航线的运力来填补。因此，红海危机即使采用折衷方案，对于月内乃至季度内的船价影响并不剧烈。相对来说，年前欧地线、亚欧线仓位的爆满对目前价格的支撑更坚挺。策略来说，4-8正套组合优于6-12正套组合（近月紧张—淡季回调—旺季反弹），现货船运价格远远地拉开了期现的基差，期货利多因素远强于利空。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市涨跌互现，仅上证50微涨，其余三大宽基指数下跌。消费者服务、商贸零售板块涨幅最大，国防军工、农林牧渔板块跌幅最大。IF2401收盘于3280.2，跌0.33%；IH2401收盘于2239.2，跌0.16%；IC2401收盘于5178.26，跌0.48%，IM2401收盘于5530.2，跌0.65%。IF2401基差为-0.72，降2.95，IH2401基差为0.7，降1.29，IC2401基差为-15.1，升2.48，IM2401基差为-29.18，降5.69，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.313（-0.004）。沪深两市成交额6189亿元（-703）。北向资金今日净流出4亿元（+26）。截至1.12日，两融余额为16388亿元（-54）。DR007为1.8935（+5.2BP），FR007为2.25（+5BP）。十年期国债收益率为2.5173%（+0.12BP），十年期美债收益率3.96%(-2BP)，中美利差倒挂为-1.4427%。美国12月CPI略超预期，但核心CPI放缓，PPI和核心PPI不及预期，通胀延续放缓的趋势。国内12月通胀、出口、社融信贷数据表现总体尚可，12月PMI略不及预期，制造业景气度有所回落，央行重启PSL，意在拉动稳增长。地产当前也没有明显风险，再加上12月中央经济工作会议和政治局会议释放明年稳中有进的信号，政策端信号明确，但当前市场信心缺失，股市再创新低，经济和市场信心的修复均需要时间，预计A股继续震荡磨底，考虑到估值偏低，中期看，存在一定做多配置的机会。警惕美债利率上行风险和地缘政治风险。 贵金属：美国12月新增非农超预期，但10月和11月新增非农下修，12月薪资增速小幅回升，但薪资通胀螺旋风险较低，美国12月CPI略超预期，但核心CPI放缓，PPI和核心PPI不及预期，通胀延续放缓的趋势，地缘局势方面红海局势对避险情绪带来支撑，短线看，黄金仍然偏强震荡运行。长线看，美国经济通胀大方向延续降温的趋势，驱动实际利率下行，进一步利好贵金属。地缘政治方面因素使得未来全球仍面临一定政治、经济的不稳定性，地缘政治风险或对金价形成支撑。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。警惕地缘政治风险、美债利率上行风险。 国债：央行单日净投放10340亿元，资金面有所收敛。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.14%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.05%。中国12月通胀低迷，利多期债。社融数据有所回升，后续仍需关注政策动态。美国通胀超预期，12月整体CPI同比加速至3.4%，核心CPI环比未再降温。市场对美联储3月和5月降息的可能性下调。本周重点关注经济数据和MLF落地情况。十年期国债收益率2.5179（+0.18BP），十年期美债收益率3.96%（-2BP），中美利差倒挂为-1.4421%。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率小幅上升，建议震荡思路看待。本周关注：12月经济数据、中国四季度GDP 重点资讯：1、中国央行进行9950亿元一年期MLF操作，利率2.5%，维持不变。 ▼有色篇▼ 铜：1月15日SMM 1#电解铜均价67980元（-330），A00铝均价19020元（-110）；LME铜库存155025(-0.51%)吨,铝库存558550(0%)吨；投资建议：据mysteel,本周适逢交割期，近来现货市场货源依然偏紧，可能会再度引起市场的升水以及月差的走高；加之又面临多项国内宏观数据发布，宏观市场影响依然较大。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回升，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC 43.5美元/吨，国内政策继续发力，短期美元指数回升后震荡，操作上建议谨慎做多。 锌：1月15日SMM 0#锌锭均价21250元（-100），1#铅均价16025（-225）；LME锌库存209200(-0.79%)吨,铅库存119050(-0.5%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水下降20元/吨，天津市场升贴水上涨10元/吨，佛山市场升贴水下降55元/吨。昨日锌价上涨，广东市场现货流通增加，升水有所回落。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存继续小幅回升，国内锌矿加工费近期持稳，短期美元指数回升后震荡，同时注意春节假期来临对市场的影响，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，1月15日，沪铝2403低开低走，报收于18885（-145）元/吨，较前一交易日跌0.76%，成交量15.4万手（+37009），持仓量20万手（+212）。现货端，1月10日，佛山均价19050（-100）元/吨，成交尚可；华东均价19030（-110）元/吨，小幅去库，成交尚可；中原均价18980（-90）元/吨，观望为主，成交谨慎，贴水40-60元/吨左右。主要消费地加工费整体上移，下游需求弱，提前放假，成交清淡。重要数据：1、Wind数据，1月15日，铝锭社会库存45.5万吨，较1月11日降0.2万吨。2、Wind数据，1月15日，铝棒社库8.24万吨，较1月11日下降0.14万吨。观点逻辑：美国12月通胀超预期，美联储官员言论偏鹰；云南及其余地区铝厂暂无增减产信息，电解铝运行保持相对稳定，维持于约4200万吨/年；北方环保预警再起，对于部分加工企业有所影响，消费进入传统淡季，后续有可能进一步下降可能；铝锭库存再次去化，出现反复，仍处于历史低位；环保因素及矿源供应掣肘问题致使原料氧化铝价格坚挺；关注铝锭累库持续性和氧化铝后续基本情况变动。建议关注持续累库后空头机会，预计震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，1月15日，氧化铝2402高开跌幅较大，报收于3265（-81）元/吨，较前一交易日跌2.42%，成交量14万手（-62244手），持仓量51264万手（-5482）。现货端，1月15日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3195元/吨、3380元/吨、3390元/吨、3360元/吨、3330元/吨、3740元/吨，均未变。重庆某企业一焙烧炉关停，日焙烧量下降4000吨左右，预计停至周五；矿源问题市场关注度较高，短中期仍为制约因素，部分中小企业受制于铝土矿供应，有可能逐步停产；雨雪天气来袭，运输或有一定影响。重要数据：Wind数据，1月11日，氧化铝港口库存13.1万吨，较1月4日降7.5万吨；观点逻辑：全国铝厂运行稳定，暂无增减产消息；冬季环保政策变动较多，氧化铝生产稳定性易受影响，西南某企业一焙烧炉停至周五；几内亚柴油供应紧张局面得到进一步缓解；鉴于氧化铝企业预计压产时间较短，仅影响焙烧环节，恢复正产后可迅速将产量空缺弥补，整体影响有限。生产企业可以逢高择机卖出套保锁定利润，未有持仓者观望。 镍：昨日早盘期价震荡下跌。1月淡季市场缺乏明显方向，因此震荡过程之中受到期间政策以及各类事件的影响较大，将会有较大波动。然镍和不锈钢供给过剩的基本面情况未有明显改善，期价上方空间十分有限，不锈钢多头因素更加明确，最终表现为镍弱钢强的格局。今年需要持续关注印尼和菲律宾局势，东南亚的镍资源供应是否稳定息息相关。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：唐山普方坯3570/吨（+0）。供应端：年初第二周日均铁水产量回升至220.79万吨（转换为钢坯为主），五大品种中冷卷及中厚板产量上升，螺纹、线材产量小降，热卷产量大降。钢材累库阶段不明显但消费季节性回落，热卷仍有支撑且优于往年；成本端：现货螺纹、热卷仍然严重亏损，两品种05合约盘面亏损略有收缩。钢厂炉料节前补库节奏较慢，铁矿石发运、到港、疏港延续回升、港口库存回升明显，近期供需偏宽松。现货价格持续下跌；焦煤供给趋于稳定，钢厂需求整体下降后焦化开工维持低位，山西、河北焦化现货利润严重亏损，双焦价格暴跌；需求端：施工受到小寒潮影响，年前资金紧张部分影响了赶工进度，12月新开工相对较多，建筑钢材“弱现实强预期”；基建：专项债及特别国债存量在一季度释放节奏有待观察，1月以来新宣布开工项目较多（基建），需求短期与中期保障较好；制造业汽车年前交付在即，在手订单较多，汽车成交数据较好，实际用钢量增幅30%以上。家电产