中国金融报：天津为渤海钢铁提出新的债务解决方案

德意志银行亚洲中国银行/金融银行业务期刊中国金融日报日期2016年8月22日天津提出新的债务解决方案范汉思（Chan Fan），CFA左宗棠研究分析师研究助理(+852 ) 2203 6353 (+852 ) 2203 6255用于渤海钢铁热门故事天津为渤海钢铁提出新的债务解决方案（财新，8月20日）财新引述知情人士的话，天津市政府提出了解决渤海钢铁集团（渤钢）债务问题的新计划。根据计划，政府将设立并运营一项基金顾文森研究助理（+852）2203 6185博钢的银行贷款，年收益率为3％。该基金的目标是工行（1398.HK），港币4.91元买入引入私人资本，其中可能包括WMP资金。但是，我们认为该计划难以实施，因为3％的收益率低于c的现行WMP收益率。 4％，尚未确定债务转换的定价。博钢集团的债务总额为1,920亿元人民币，涉及105家金融机构。该集团已被政府拆分为五家企业招商银行（3968.HK），港币18.90购买在债务危机破灭之后。工行（1398.HK），港币4.91元买入2016年上半年中国债券市场违约人民币236亿元（ThePaper.cn，8月20日）中国建设银行购买根据ThePaper收集的数据，1H16有36个债券违约案例，而2015年全年只有19个债券违约案例，涉及17个债券（0939.HK），港币5.75阿格里中国银行（1288.HK），港币3.10购买中国银行（3988.HK），港币3.45购买发行人和债券本金总额236亿元人民币。默认值涵盖了交通银行购买定期商业票据（STCP），中期票据（MTN），企业债券，私人（3328.HK），港币5.69展示位置说明（PPN）。同时，近100个债券发行人的信用等级为招商银行购买在2016年下调评级。有关债券违约的更多含义，请参阅我们的报告“冷静地拥抱债券违约”。人民银行：中国有能力将财政赤字提高到GDP的5％（义才，8月21日）除了货币政策，中国还应利用积极的财政工具来促进企业投资和稳定经济增长，其中包括减税（3968.HK），港币18.90 中 信银行（0998.HK），持有HK $ 5.11中国民生银行（1988.HK），港币8.36持有重庆农村银行（3618.HK），港币4.55买入中信证券-H（6030.HK），港币17.58买入海通证券-H（6837.HK），HKD13.66买入中国人民银行行长盛松成表示，上海浦东银行卖统计部门财新网报道。盛认为中国仍有增长空间鉴于目前的财政赤字相对较低，目前高达GDP的5％（600000.SS），人民币16.43兴业银行（601166.SS），CNY16.05卖出与其他主要经济体相比的政府赤字水平。中国光大银行保持中国P2P新规定可能限制个人贷款上限为20万元人民币（ThePaper.cn，8月20日）即将出台的P2P新规定可能将单个P2P平台的个人贷款额限制为人民币20万元，所有平台的个人贷款额限制为人民币100万元。 ThePaper援引知情人士的话报道，在一个P2P平台上，机构借款人的P2P贷款上限为100万元人民币，所有平台均为500万元。该报告称，新规则可能会在正在进行的互联网融资监管检查结束后于2016年2月发布。中银2016年第2季度净利润同比增长10.7％（公司，8月10日）重庆银行（BoCQ）公布2016年2季度实现净利润10.4亿元人民币，同比增长10.7％。业绩主要是受PPOP强劲增长（同比增长29％）和坏账费用增加（同比增长175％）所抵消。尽管收益丰厚，但BoCQ的影子信用敞口（相当于总资产的21％）仍然是我们主要关注的问题。主要的运营趋势包括：截至2016年6月，影子信贷敞口占总资产的21％（2015年：23％）。较低的百分比主要归因于资产（601818.SS），人民币4.04元平安银行（000001.SZ），CNY9.51持 有北京银行（601169.SS），人民币8.86元买 入南京银行（ 601009.SS）， CNY10.86卖出宁波银行（002142.SZ），CNY16.25卖 出重庆银行（1963.HK），港币6.20（ 3698.HK），港币 3.61卖资料来源：德意志银行德意志银行/香港发行时间：2016年8月22日02：46：13GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）057/04/2016。市场研究热门精选资料来源：德意志银行精选公司 2016年8月22日中国金融日报页面PAGE2德意志银行/香港扩展（分母）。我们预计近期紧缩政策的影响将很快到来，并将对2016年下半年银行的收益和资本构成压力。由于强劲的手续费收入增长和较低的成本，PPOP同比增长29％，但被NIM压缩所抵消。具体而言，NIM在2016年第二季度同比下降25个基点或环比下降14个基点至2.39％。得益于理财业务（同比增长108％）和担保服务（同比增长248％）的强劲发展，1H16的手续费收入同比增长24％。 2016年第二季度，成本收入比同比增长9％至23.9％。最大的贡献者之一是由于更严格的绩效评估机制而降低了员工成本（同比-24％）。资产质量趋势喜忧参半。一方面，不良贷款余额环比下降7％，至贷款总额的0.96％（2015年：1.11％）。估计1H16的不良贷款总额形成率降至42bps（2H15：79bps）。然而，另一方面，SML贷款余额环比增长46％，达到总贷款的5.4％，逾期90天以上的逾期贷款相当于不良贷款余额的145％（2015年：132％），表明采用的不良贷款确认标准相对宽松。资本状况在2016年第二季度保持稳定，CET-1和一级资本比率环比小幅下降11个基点至10.31％。得益于资本债券的发行，资本充足率环比增长11个基点，至12.33％。 RWA密度（RWA /总资产）与2015年底持平，为63％。在存款方面，该银行采用高收益率来吸引零售存款。平均零售定期存款占总零售存款的80％（2016年上半年：75％），平均成本同比上升13个基点。因此，1H16零售存款成本同比上升24个基点。浙商银行1H16净利润同比增长42％（公司，8月19日）浙商银行上周五报告1H16净利润为人民币4元。70亿，同比增长42％。 业绩受到强劲的PPOP同比增长55％的驱动，并被较高的贷款损失准备金（同比+ 76％）所抵消。 NIM同比下降35个基点至2。受贷款重新定价（同比-144bps）和投资收益率下降（同比-74bps）的拖累，1H16增长10％。 在AIEA同比强劲增长53％的帮助下，净利息收入设法同比增长30％。 由于财富管理业务（同比增长548％）和承销业务（同比增长65％）的强劲增长，手续费收入同比增长123％。 随着收入同比增长52％超过运营支出同比增长44％，CIR提升至28。1H16的7％（从30起）。一年前为4％。 在资产质量方面，不良贷款余额环比增长29％，达到1。贷款总额的33％，SML占贷款总额的2％。 调整不良贷款冲销/处置后，预计不良贷款总形成率将在2015年上半年加速至135个基点（2015年：101个基点）。 不良贷款覆盖率和总覆盖率分别为229％（-13pt hh）和3。1％（+ 11bps hoh）。 它的CET-1比率和总CAR环比增加了81个基点，环比增加了68个基点，达到10。16％和11。截至2016年6月为72％。 值得一提的是，该银行继续将应收帐款投资（主要是影子信贷）提高了18％。 1H16 2012-2015年的复合年增长率：240％，占总资产的43％。尽管增长率要慢得多，但部门对影子信贷的敞口很高，可能会使该银行更容易受到影子信贷业务监管日益严格的审查的影响。华泰区2016年上半年净利润同比下降57％（公司，8月19日）华泰证券公布1H16业绩，净利润为28亿人民币，同比下降57％（-29％）。 2016年第二季度利润较2016年第一季度恢复了28％，但由于去年基数较高而同比下降66％。 2016年上半年的业绩主要是由经纪佣金（同比-59％），净利息收入（同比-44％）和交易收入（同比-50％）的普遍不佳所致。只有IB业务同比增长（同比增长36％）。该公司在1H16的年化ROAE和ROAA分别达到7.1％和1.4％，并且继续去杠杆化B / S，最终总杠杆（资产/权益）和核心杠杆（不包括客户资金）为5.1倍/3.6倍。 -6月（2015年底为5.6倍/4.0倍）。中国证监会暂停结构性基金注册（中国证监会，8月19日）中国证券监督管理委员会于8月19日表示，由于基金性质的复杂性和缺乏投资者的风险意识，已暂停了新结构性基金的注册，即分为高级和股权结构的共同基金。证券监管机构目前正在考虑对结构性基金产品的监管进行改进。 中国人民银行上周注入人民币155亿元的流动性（中国人民银行，8月19日）中国人民银行进行了450亿元人民币的7天反向回购交易，利率为2.25％在上周五。同时，有900亿元人民币的反向回购协议在同一天到期。结果，央行在8月8日至12日当周向市场注入了155亿元人民币的净流动性，而此前中国人民银行称，前一周已向市场注入了900亿元人民币。 2016年8月22日中国金融日报页面PAGE4德意志银行/香港图1：中国上市银行和资产管理公司的估值比较资料来源：德意志银行，彭博金融有限责任公司估值与股票表现摘要股票代号评分TPLC价钱LC上升空间(%)Mkt。帽（百万美元）15A市盈率（x）16E17E15A市净率（x）16E17E15AP / PPOP16E17E15A净资产收益率16E17E15A广告支出回报率16E17E分部让 （％）15A 16E 17E工商银行1398.HK购买5.724.9116.5%234,9085.35.55.40.90.80.73.33.33.117.1%15.1%14.1%1.30%1.19%1.13%5.7%5.5%5.7%建设银行0939.HK购买6.635.7515.3%185,8965.35.55.40.90.80.73.13.12.817.2%15.1%13.7%1.30%1.17%1.10%5.7%5.5%5.5%美国广播公司1288.HK购买3.593.1015.8%152,8534.74.94.80.70.70.62.72.72.516.8%14.8%13.7%1.07%0.96%0.89%6.4%6.2%6.3%中银香港3988.HK购买4.783.4538.6%145,8795.14.65.10.70.60.62.92.62.714.6%14.9%12.2%1.07%1.11%0.90%6.1%6.8%6.1%BCOM-H3328.HK购买6.135.697.7%59,7975.35.65.50.70.60.63.13.22.913.4%12.0%11.3%1.00%0.89%0.82%5.7%5.4%5.5%中巴3968.HK购买20.0618.906.1%68,9306.96.86.31.11.00.93.02.82.717.1%15.8%15.3%1.06%1.03%1.04%4.4%4.4%4.8%中信银行0998.HK保持4.655.11-9.0%42,7225.15.24.90.70.60.62.22.01.914.3%12.5%11.9%0.89%0.77%0.73%5.0%4.8%5.1%民生H1988.HK保持7.878.36-5.9%48,9665.55.55.30.80.80.72.72.52.317.0%14.7%13.7%1.10%1.01%0.98%3.4%3.4%3.5%CEB-H6818.HK保持3.593.75-4.3%27,5585.05.04.90.70.70.62.42.22.015.4%13.9%13.0%1.00%0.91%0.84%6.1%6.