中国金融报：LDK Solar提出新的债转股计划

德意志银行亚洲中国银行/金融银行业务期刊中国金融日报日期2016年8月25日赛维LDK拟议的新计划范汉思（Chan Fan），CFA左宗棠研究分析师研究助理(+852 ) 2203 6353 (+852 ) 2203 6255债转股数据库研究中国的银行-债务重组的含义中国正在帮助更多陷入困境的公司重组债务，即降低利息成本，延长贷款期限或将债务转换为股权，而不是将其视为不良贷款。我们认为这些措施只是暂时的顾文森研究助理（+852）2203 6185减轻陷入困境的公司的债务负担。在没有改革的情况下工行（1398.HK），港币4.90购买削减过剩产能并提高运营效率从长远来看，这种做法很可能加剧常绿化和资本配置不当的问题，并给银行的资产收益率带来压力。由于信贷增长放慢导致经济活动减弱，我们看到该领域的短期阻力，仍偏爱零售银行（即四大银行/招行）。招商银行（3968.HK），港币18.84购买（范范，852 2203 6353）工行（1398.HK），港币4.90购买中国建设银行购买热门故事赛维LDK拟议的债转股新计划（财新，8月25日）（0939.HK），港币5.74阿格里中国银行（1288.HK），港币3.13购买中国银行（3988.HK），港币3.41购买江西赛维LDK太阳能公司已申请交通银行购买自2015年11月起进行破产和重组，（3328.HK），港币5.72根据《财新》的报道，通过债转股计划来解决债务问题，债权银行将大部分债务转换为公司的股权，但有一定的削减。新计划与先前计划的不同之处在于，评估资产价值低得多，由于评估方法的改变，其资产价值从最初的120亿人民币下降了38％，跌至80亿人民币以下。根据新的价值评估，银行贷款的债务回收率将更低招商银行购买（3968.HK），港币18.84 中 信银行（0998.HK），持有HK $ 5.05中国民生银行（1988.HK），港币8.27持有重庆农村银行（3618.HK），港币4.45买入中信证券-H（6030.HK），港币17.30买入海通证券-H（6837.HK），港币13.50购买超过4％。据新闻报道，赛维LDK的金融债务为上海浦东银行卖人民币270亿元，其中国家开发银行（人民币70亿元），建行（人民币50亿元），农行（人民币30亿元），招商银行（30亿元人民币），MSB（30亿元人民币）和BOC（20亿元人民币）最大的银行债权人。我们（600000.SS），人民币16.40兴业银行（601166.SS），CNY16.06卖出在我们的报告中讨论了债务重组案件增多的影响中国光大银行保持更多JSB收紧对房地产开发商的贷款（21cbh，8月24日）据21cbh报道，更多的股份制银行（JSB）最近发布了通知，警告与向房地产部门，特别是向房地产开发商放贷有关的风险，但未引用消息来源。根据该通知，原则上分支机构不应贷款给土地价格过高的房地产项目（或所谓的地王项目），在陌生地点开发的项目，全商业综合体和别墅项目。一位JSB要求分支机构仅与2015年销售收入排名前100位的房地产企业开展业务，并且仅向住宅项目提供贷款以进行升级。对于综合项目，住宅部分的收入应高于贷款额的2倍。 2016年第二季度，新房地产开发贷款从一季度的人民币0.5tr降至人民币0.1tr。相比之下，2016年第二季度的新抵押贷款为1.4tr人民币，占本季度新贷款的48％。（601818.SS），CNY4.01平安银行（000001.SZ），CNY9.43持 有北京银行（601169.SS），CNY8.79买 入南京银行（ 601009.SS）， CNY10.87卖出宁波银行（002142.SZ），CNY16.14重 庆汇业银行（1963.HK），HKD6.09汇汇商银行（3698.HK），港币3.57卖德意志银行/香港发行时间：2016年8月25日03：22：26GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）057/04/2016。市场研究热门精选资料来源：德意志银行精选公司资料来源：德意志银行 2016年8月25日中国金融日报页面PAGE2德意志银行/香港中国新P2P规定个人P2P借贷总额不得超过100万元人民币（银监会，8月24日）银监会于周三发布了P2P规则，将P2P平台定义为不能为任何借款人提供担保的信息中介。 P2P平台不应对股票或实物商品进行众筹。与之前的媒体报道一样，新规定将单个P2P平台的个人贷款额限制为20万人民币，所有平台的个人贷额限制为100万人民币。机构借款人的P2P贷款上限在一个P2P平台上为100万元人民币，在所有平台上为500万元人民币。 P2P平台应充分披露借款人和相关融资项目的信息，并且不应进行债务转移或资产支持证券。银监会在简报中表示，将为下一步推出P2P客户资金托管规则。截至2016年6月，中国P2P贷款余额为6,213亿元人民币，有1778个麻烦的P2P平台，占总数的43％。未收到监管机构批准的CMB员工激励计划已过期（公司，8月24日）招商银行（CMB）拟议的员工激励计划于6月19日到期，未经财政部和银监会等监管机构的批准。因此，根据该行向交易所提交的文件，该银行暂停了该激励计划的实施，但在相关法规更加明确之后，可能会重启或推行其他激励计划。 2016年8月25日中国金融日报德意志银行/香港页面PAGE3图1：中国上市银行和资产管理公司的估值比较资料来源：德意志银行，彭博金融有限责任公司估值与股票表现摘要股票代号评分TPLC价钱LC上升空间(%)Mkt。帽（百万美元）15A市盈率（x）16E17E15A市净率（x）16E17E15AP / PPOP16E17E15A净资产收益率16E17E15A广告支出回报率16E17E分部让 （％）15A 16E 17E工商银行1398.HK购买5.724.3631.2%223,3444.74.94.80.80.70.62.92.92.817.1%15.1%14.1%1.30%1.19%1.13%6.4%6.1%6.3%建设银行0939.HK购买6.635.4521.7%176,3705.05.25.20.80.70.72.92.92.717.2%15.1%13.7%1.30%1.17%1.10%6.0%5.7%5.8%美国广播公司1288.HK购买3.592.8725.1%148,2334.44.64.50.70.60.62.52.52.416.8%14.8%13.7%1.07%0.96%0.89%6.9%6.6%6.8%中银香港3988.HK购买4.783.2049.4%139,5154.84.34.80.70.60.62.72.42.514.6%14.9%12.2%1.07%1.11%0.90%6.5%7.3%6.5%BCOM-H3328.HK购买6.135.1918.1%56,7474.95.15.00.60.60.52.92.92.613.4%12.0%11.3%1.00%0.89%0.82%6.2%5.9%6.0%中巴3968.HK购买20.0617.3615.6%63,3906.36.35.81.00.90.82.72.62.517.1%15.8%15.3%1.06%1.03%1.04%4.7%4.8%5.2%中信银行0998.HK保持4.654.94-5.9%39,2734.95.04.80.60.60.52.11.91.814.3%12.5%11.9%0.89%0.77%0.73%5.1%5.0%5.2%民生H1988.HK保持7.877.99-1.5%49,1995.35.35.10.80.70.72.62.42.217.0%14.7%13.7%1.10%1.01%0.98%3.5%3.5%3.6%CEB-H6818.HK保持3.593.454.1%26,0384.64.74.50.70.60.62.22.11.915.4%13.9%13.0%1.00%0.91%0.84%6.6%6.6%6.8%CRCB3618.HK购买5.144.1025.4%4,9174.44.33.90.70.60.62.52.32.116.4%15.3%15.1%1.08%1.00%1.02%5.8%5.9%6.6%汇商3698.HK卖2.813.52-20.2%5,0155.35.55.10.80.70.72.82.52.315.9%14.1%13.9%1.10%0.86%0.80%5.4%5.2%5.6%中国银行1963.HK卖5.035.86-14.2%2,3634.84.74.30.70.70.62.82.52.317.0%14.8%14.6%1.07%0.93%0.90%5.4%5.5%6.0%H股板块均值4.95.04.90.70.70.62.72.72.516.3%14.7%13.4%1.16%1.07%0.99%6.1%6.0%6.0%中国工商银行601398.SS购买4.944.3413.8%223,3445.65.75.50.90.80.73.53.43.217.1%15.1%14.1%1.30%1.19%1.13%5.4%5.3%5.5%建行601939.SS购买5.735.1810.6%176,3705.75.85.70.90.80.73.33.23.017.2%15.1%13.7%1.30%1.17%1.10%5.3%5.2%5.3%美国广播公司601288.SS保持3.113.12-0.3%148,2335.75.85.60.90.80.73.23.13.016.8%14.8%13.7%1.07%0.96%0.89%5.3%5.3%5.4%中国银行601988.SS保持4.143.3424.0%139,5155.95.25.80.80.70.73.42.93.114.6%14.9%12.2%1.07%1.11%0.90%5.2%6.0%5.4%BCOM-A601328.SS保持5.305.69-6.9%56,7476.46.56.40.80.70.73.73.73.413.4%12.0%11.3%1.00%0.89%0.82%4.7%4.6%4.7%CMB-A600036.SS保持17.3417.260.5%63,3907.57.26.71.21.11.03.23.02.817.1%15.8%15.3%1.06%1.03%1.04%4.0%4.2%4.5%中信银行601998.SS卖4.026.26-35.8%39,2737.47.47.01.00.90.83.22.82.714.3%12.5%11.9%0.89%0.77%0.73%3.4%3.4%3.6%民生A600016.SS卖6.809.54-28.7%49,1997.57.47.01.21.00.93.63.33.117.0%14.7%13.7%1.10%1.01%0.98%2.5%2.5%2.6%浦发银行600000.SS卖11.2915.77-28.4%50,8566.56.65.91.11.00.93.13.02.818.7%16.4%15.6%1.08%0.98%0.99%3.3%2.9%3.3%兴业银行601166.SS卖12.1515.59-22.1%44,3085.95.65.11.00.90.82.72.62.418.8%17.1%16.7%0.96%0.92%0.91%3.9%4.1%4.5%中央银行601818.SS保持3.103.87-19.9%22,9826.16.15.90.90.80.73.02.72.415.4%13.9%13.0%1.00%0.91%0.84%4.9%4.9%5.1%平安银行000001.SZ保持8.639.04-4.5%23,1547.16.66.01.00.80.82.62.42.015.0%13.6%13