冠盛股份机构调研纪要

调研日期: 2023-12-06 温州市冠盛汽车零部件集团股份有限公司成立于1985年,专注于汽车传动系统零部件领域已有近40年历史。公司主要产品包括等速万向节、传动轴总成、轮毂单元、橡胶件、转向和悬挂件等,已实现对全球主流车型实现基本覆盖。作为中国少数支持一站式采购需求的汽车传动系统零部件生产厂商,冠盛股份市场覆盖全球120多个国家和地区。公司在全球六大洲主要国家都建立了自有GSP品牌代理经销体系,并已具备传动轴总成整体解决方案的综合服务能力以及整车配套能力。此外,公司还设有美国和德国子公司,开拓北美和欧洲汽车市场,并铺设多个海外仓,进行本土分销。近年来,冠盛股份注重创新和研发,不断增加研发投入,提升产品质量和品牌形象。公司已通过国家汽车零部件出口基地企业认定、中国汽配行业名优企业、浙江省专利示范企业等荣誉,并被评为“品质浙货”出口领军企业。2020年8月,公司成功登陆上交所A股主板,成为“海关AEO高级认证企业”。冠盛股份秉承“稳定中求发展,发展中求稳健”的企业理念,坚持“诚信,责任,合作,创新”的价值观,致力于“成为全球汽车零部件行业的伟大公司,打造受人尊敬的百年企业”。 问题一:关于各类车型汽车零部件的库存,公司采取的策略是怎样的? 答:关于库存方面,公司有较为专业的目录系统,我们针对各区域市场制定重点车型开发策略,并在库存管理上避免与大型品牌连锁的畅销车型零部件型号重叠。此外,我们会进行市场调研,了解区域市场的主流车型以及尚未被KA客户覆盖的车型,因此我们的SKU主要布局在中长尾型号上,对于畅销车型,我们以贴牌方式与KA客户展开合作。 问题二:针对国内市场是怎么布局的,未来占比会达到多少? 答:公司国内外市场进行同步布局。海外市场体量较大,我国平均车辆使用年限相对较短,使得市场尚未进入爆发式增长阶段。然而,从长远角度来看,我国市场将与北美市场趋于一致。这是因为北美地区同样为一个统一大市场,其汽车保有量总和与中国相当,而平均车辆使用 年限目前则是中国的一倍。 问题三:售后市场相对前装市场是不是更平稳一些? 答:与前装市场相比售后市场有一定程度的期限错配,新车销量不佳可能是受到宏观因素影响的结果,新车销售中存在一个变量,即库存周期。在售后市场供应链环节中,同样存在库存周期,但是除非宏观层面受到较大冲击,否则与主机产业链的关系可能是相反的。也就是说,主机销售不畅,反而可能刺激存量市场的繁荣,因为老旧车辆仍需继续使用和维修。 问题四:近期各个区域同比环比的情况如何? 答:关于今年前三季度的在规模端的表现,南美市场主要受地缘政治因素影响导致一定程度的下滑。相较之下,北美市场在三季度表现出色,而上半年北美市场的增速并未达到内部预期。欧洲市场在上半年表现是超预期的,但在三季度增速开始有所放缓,国内市场依然实现了两位数的增长。 问题五:上半年欧洲市场增长超预期是因为前两年各种事件冲突吗? 答:欧洲市场在渠道建设等方面相对成熟,每年的增速相对比较稳定。我们今年上半年预判它增速放缓的原因是因为前两年的基数比较高,但欧洲市场在基数比较高的情况下仍保持了较高的增长速度。 问题六:北美三季度增长回升的原因是什么? 答:影响因素主要包括两点:一是对利率周期拐点的预期变化,即美联储可能从加息周期逐渐转向降息周期,这将极大地缓解供应链的资金压力。二是传动轴关税豁免政策,该政策将于今年年底到期。在此前,供应链环节可能会提前储备库存。 问题七:汽车智能化趋势下,零部件总成化对公司的影响大吗? 答:这对我们而言是利好,原因在于总成的价值量相比各个零部件是提升的。如果更换单个零部件,其价值量相较总成而言较低,因为它们是被拆分出来的。 问题八:请问和国机精工合作开发的驱动电机轴承的情况是怎样的? 答:这是我们公司对OE端的提前布局,我们与轴承领域的领军企业国机精工进行合作,技术端具有显著优势,该领域未来的需求将大幅增长。目前海外几大寡头如史弗勒等公司占据了90%的市场,中国制造的份额较低。 问题九:今年增速的贡献主要是传动轴吗? 答:根据前三季度的财务数据来看,今年传动轴总成的增长速度有所增长。在新品类中,悬架转向以及其他中的一些细分品类的增速表现较为显著。 问题十:我们在国内售后市场的优势是什么呢? 答:在国内市场和海外市场的思路是一样的,且自有品牌在我们国内市场部分的占比较高。此外,我们已经建立了完善的分销网络,我国各地级市基本上都已覆盖我们的分销渠道。与此同时,我们与诸多KA客户建立了战略合作伙伴关系,如途虎、开斯、康众、快准等。 接待过程中,公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通,严格按照有关制度规定,没有涉及应披露重大信息的情况。