晨会焦点

2024-01-15 http://www.zcqh.com/▼新上市品种篇▼ 碳酸锂：2407收于102850元/吨，涨幅0.98%，电池级碳酸锂均价9.62(+0.02)万元/吨，工业级碳酸锂均价8.76(+0.03)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.47(0)万元/吨，工业级氢氧化锂7.7(0)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1020(-10)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）2085(-10)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9620(-20)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，正极材料整体开工产量持续下滑，上周磷酸铁锂厂开工小幅回调。整体仍处于低位，正极材料去库为主。供给方面，碳酸锂盐湖端和矿石端均减产，上周碳酸锂小幅去库，短期供需格局维持平衡，中期宽松格局难掩，近期震荡偏弱。 PX:1月12日PX收盘价为8400元/吨（+30），CFR中国主港价格为1002.33美元/吨，折合人民币7016.31元/吨。中国现货价为8070元，基差为-244，PXN价差为353（-7）美元/吨。 主要逻辑：成本方面，原油价格小幅下降。供应方面装置近期检修增加，PTA装置重启并提负，PX累库压力受到缓解。PTA需求较好提供价格支撑，预计PX价格短期震荡。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均下跌。电力及公共事业板块涨幅最大，消费者服务、综合金融板块跌幅最大。IF2401收盘于3286.4，跌0.37%；IH2401收盘于2239.2，跌0.16%；IC2401收盘于5188.6，跌0.35%，IM2401收盘于5551，跌0.72%。 IF2401基差为2.23，升0.3，IH2401基差为1.99，降0.9，IC2401基差为-17.58，降3.32，IM2401基差为-23.49，降7.58，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.317（-0.006）。沪深两市成交额6892亿元（-329）。北向资金今日净流出30亿元（-72）。截至1.11日，两融余额为16442亿元（+16）。DR007为1.8415（+0.26BP），FR007为2.2（+0BP）。十年期国债收益率为2.5161%（+1.59BP），十年期美债收益率3.96%(-2BP)，中美利差倒挂为-1.4439%。 美国12月CPI略超预期，但核心CPI放缓，PPI和核心PPI不及预期，通胀延续放缓的趋势。国内12月通胀、出口、社融信贷数据表现总体尚可，12月PMI略不及预期，制造业景气度有所回落，央行重启PSL，意在拉动稳增长。地产当前也没有明显风险，再加上12月中央经济工作会议和政治局会议释放明年稳中有进的信号，政策端信号明确，但当前市场信心缺失，股市再创新低，经济和市场信心的修复均需要时间，预计A股继续震荡磨底，考虑到估值偏低，中期看，存在一定做多配置的机会。警惕美债利率上行风险和地缘政治风险。 重点资讯： 2023年12月，人民币贷款增加1.17万亿元，同比少增2401亿元，预期1.17万亿元，前值1.09万亿元。2023年12月份中国社会融资规模增量为1.94万亿元，比上年同期多6169亿元。M1同比增加1.3%，前值增加1.3%，M２同比增加9.7％，预期10.09％，前值10％。 中国2023年12月CPI同比下降0.3%，预期降0.3%，前值降0.5%。中国2023年CPI同比上涨0.2%，2022年为上涨2%。中国2023年12月PPI同比下降2.7%，预期降2.6%，前值降3%。中国2023年PPI同比下降3.0%，2022年为上涨4.1%。中国2023年12月出口（以美元计价）同比增2.3%，预期增2.13%，前值增0.5%；进口增0.2%，前值降0.6%；贸易顺差753.4亿美元，前值修正为684亿美元。中国2023年12月出口（以人民币计价）同比增3.8%，前值增1.7%；进口增1.6%，前值增0.6%；贸易顺差5409亿元，前值4908.2亿元。 美国2023年12月PPI同比上升1%，预期升1.3%，前值从升0.9%修正为升0.8%；环比降0.1%，预期升0.1%，前值从持平修正为降0.1%。核心PPI同比升1.8%，预期升1.9%，前值升2%；环比持平，预期升0.2%，前值持平。 贵金属:美国12月新增非农超预期，但10月和11月新增非农下修，12月薪资增速小幅回升，但薪资通胀螺旋风险较低，美国12月CPI略超预期，但核心CPI放缓，PPI和核心PPI不及预期，通胀延续放缓的趋势，短线看，黄金仍然偏强震荡运行。长线看，美国经济通胀大方向延续降温的趋势，驱动实际利率下行，进一步利好贵金属。地缘政治方面因素使得未来全球仍面临一定政治、经济的不稳定性，地缘政治风险或对金价形成支撑。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。警惕地缘政治风险、美债利率上行风险。 国债：央行今日净投放100亿元，资金面偏松。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.44%，10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约持平。本周资金面较宽松，但税期和春节效应预计未来资金面将有所收敛。中国12月通胀低迷，利多期债。社融数据有所回升，后续仍需关注政策动态。美国通胀超预期，12月整体CPI同比加速至3.4%，核心CPI环比未再降温。市场对美联储3月和5月降息的可能性下调。本周重点关注经济数据和MLF落地情况。十年期国债收益率2.5161（+1.59BP），十年期美债收益率3.96%（-2BP），中美利差倒挂为-1.4439%（+3.59BP）。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率小幅上升，建议震荡思路看待。本周关注：12月经济数据、中国四季度GDP。 ▼有色篇▼ 铜：1月14日SMM 1#电解铜均价68310元（150），A00铝均价19130元（30）；LME铜库存155825(-0.95%)吨,铝库存558575(-0.36%)吨；投资建议：据mysteel,本周适逢交割期，近来现货市场货源依然偏紧，可能会再度引起市场的升水以及月差的走高；加之又面临多项国内宏观数据发布，宏观市场影响依然较大。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回升，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC 43.8美元/吨，国内政策继续发力，短期美元指数回升后震荡，操作上建议谨慎做多。 锌：1月14日SMM 0#锌锭均价21350元（30），1#铅均价16250（75）；LME锌库存210875(-1.31%)吨,铅库存119650(-1.24%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水下降40元/吨，天津市场升贴水下降20，佛山市场升贴水上涨25元/吨。昨日锌价震荡，广东市场现货偏紧。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存继续小幅回升，国内锌矿加工费近期持稳，短期美元指数回升后震荡，同时注意春节假期来临对市场的影响，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，2024年1月8日-1月12日，沪铝2403窄幅震荡，报收于19030元/吨，周跌幅0.73%。截至2024年1月8日，伦铝收盘价为2215.5美元/吨，较1月5日降56.5美元/吨；截至2024年1月8日，沪伦比8.59，较1月5日涨0.14，LME三月期理论利润为正，进口窗口打开，处于临界附近。宏观及政策方面，美国12月通胀超预期，美联储官员言论偏鹰；供给端，云南减产约115万吨/年，内蒙某企业40万吨/年产能复产完毕；青海铝厂未现压产；1月11日当周全国电解铝周产量80.77万吨，较上一周上升0.02万吨，周产量微升；需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率60.9%，目前处于下游消费传统淡季，环保问题仍有可能反复，周内北方部分区域重污染天气再现，后续需求有可能进一步减弱，开工率大幅反弹可能较低；库存端，本周铝锭库存有所去化，1月11日，国内铝锭社会库存升至45.7万吨，较前一周下降0.7万吨，处于历史低位；全国铝棒库存总计8.38万吨，较前一周减0.31万吨，关注累库持续性；铝锭库存出现反复，关注后续变化；综上，美国12月通胀超预期，美联储官员言论偏鹰；云南及其余地区铝厂暂无增减产信息，电解铝运行保持相对稳定，维持于约4200万吨/年；北方环保预警再起，对于部分加工企业有所影响，消费进入传统淡季，后续有可能进一步下降可能；铝锭库存再次去化，出现反复，仍处于历史低位；环保因素及矿源供应掣肘问题致使原料氧化铝价格坚挺；关注铝锭累库持续性和氧化铝后续基本情况变动。建议关注持续累库后空头机会，预计震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，2024年1月8日-1月12日，氧化铝2402震荡重心下移，开盘3416元/吨，最高至3475元/吨，收至3346元/吨，较前一周跌1.41%。供给端，中国铝土矿矿山治理仍存，吕梁煤矿事故，致使当地铝土矿安监压力加大，域内氧化铝厂产量明显下降；周内几内亚燃料供应问题有进一步缓解；空气污染问题，北方环保预警再起，焦作某氧化铝企业压产110万吨/年，未来矿源紧张问题或仍为掣肘；需求端，电解铝厂产能运行较为稳定，维持于约4200万吨/年水平，暂无相关区域电解铝企业增减产信息；1月11日当周全国电解铝周产量80.77万吨，较上一周上升0.02万吨，周产量微升；港口库存方面，截至1月11日，氧化铝国内港口总计库存为13.1万吨，较上周同期下降7.5万吨；综上，全国铝厂运行稳定，暂无增减产消息；冬季环保政策变动较多，氧化铝生产稳定性易受影响，周内，北方再度受到空气污染困扰，部分区域环保预警再起，焦作某企业压产110万吨/年；几内亚柴油供应紧张局面得到进一步缓解；鉴于此次氧化铝企业预计压产时间较短，仅影响焙烧环节，恢复正产后可迅速将产量空缺弥补，整体影响有限。生产企业可以逢高择机卖出套保锁定利润，未有持仓者观望。 镍：上周期价反弹。沪镍方面，印尼总统候选人承诺，如果在2024年选举中当选，将暂停镍冶炼厂的建设。使得镍价短线跳涨。印尼和菲律宾的矿业政策作为明年矿石供给的不确定性，是目前镍价预期内最大的灰犀牛。基本面上，沪镍库存持续上涨，下游需求端没有明显起色。镍价整体维持底部宽幅震荡的格局。 不锈钢方面，库存反弹，节前现货面成交一般。受印尼矿业政策影响波动，不锈钢也出现一波上涨。周线级别在冲高之后处于前 期反弹高点，地产反弹预期以及本周降息或者降准预期下，钢价短线或偏强。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4041/吨(+4)；4.75mmQ235热卷全国均价4087/吨（+6），唐山普方坯3570/吨（-30）。供应端：年初第二周日均铁水产量回升至220.79万吨（转换为钢坯为主），五大品种中冷卷及中厚板产量上升，螺纹、线材产量小降，热卷产量大降。钢材累库阶段不明显但消费季节性回落，热卷仍有支撑且优于往年；成本端：现货螺纹、热卷仍然严重亏损，两品种05合约盘面亏损略有收缩。钢厂炉料节前补库节奏较慢，铁矿石发运、到港、疏港延续回升、港口库存回升明显，近期供需偏宽松。现货价格持续下跌；焦煤供给趋于稳定，钢厂需求整体下降后焦化开工维持低位，山西、河北焦化现货利润严重亏损，双焦价格暴跌；需求端：施工受到小寒潮影响，年前资金紧张部分影响了赶工进度，12月新开工相对较多，建筑钢材“弱现实强预期”；基建：专项债及特别国债存量在一季度释放节奏有待观察，1月以来新宣布开工项目较多（基建），需求短期与中期保障较好；制造业汽车年前交付在即，在手订单较多，汽车成交数据较好，实际用钢量增幅30%以上。家电产销处于年前高峰期，预计农历年前保持出色产销。外需在手订单仍然较