朝闻国盛
朝闻国盛 关注细分景气周期价格回暖 今日概览 重磅研报 作者 分析师马婷婷 证券研究报告|朝闻国盛 2024年01月16日 【宏观】迟到了，会缺席吗？—降息预期落空的5点理解-20240116 【固定收益】券商次级债如何选？-20240115 【纺织服饰】品牌增长符合预期，制造订单逐步改善——2023Q4及年报前瞻-20240115 研究视点 【医药生物】继续看好中硼硅药用玻璃行业的高景气-20240115 【家用电器】清洁电器2023年奥维数据点评：扫地机企稳，洗地机量增价减-20240115 【汽车】车企折扣延续，开年销售向好-20240115 【基础化工】关注细分景气周期价格回暖-20240115 【通信】广和通（300638.SZ）-业绩优异，全年净利润同比大幅增长 -20240115 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 煤炭 3.4% 10.7% 4.8% 有色金属 2.0% -5.3% -15.7% 家用电器 1.4% -3.8% -1.8% 电力设备 1.0% -11.3% -32.2% 美容护理 0.7% -12.7% -31.8% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 传媒 -17.3% -7.2% 7.5% 计算机 -16.0% -14.8% -6.0% 通信 -12.1% -15.6% 8.3% 电子 -11.1% -10.8% -7.1% 房地产 -9.5% -15.8% -30.4% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：CPI、PPI连续3月为负的背后》 2024-01-15 2、《朝闻国盛：汽车：高阶智驾东风渐起，新势力砥砺前行》2024-01-12 3、《朝闻国盛：情绪自低迷区修复》2024-01-11 4、《朝闻国盛：什么信号会让我们下调红利策略的评级？》2024-01-10 5、《朝闻国盛：2023年行业轮动策略绝对收益均为正》2024-01-09 重磅研报 【宏观】迟到了，会缺席吗？—降息预期落空的5点理解-20240116熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 穆仁文分析师S0680523060001murenwen@gszq.com 本次降息落空，防资金空转、稳汇率、稳银行息差可能是央行主要考量。往后看，当前经济下行压力仍大，稳增长、稳物价、稳地产尚需政策加码，具体到货币端，宽松还是大方向，本次降息虽迟到、但可能不会缺席，后续大概率还会降准降息。 风险提示：政策力度、外部环境等变化超预期。 【固定收益】券商次级债如何选？-20240115 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com �春呓研究助理S0680122110005wangchunyi@gszq.com 在结构性资产荒的背景下，券商次级债具有安全性较高、存在品种溢价的优势，同时随着券商次级债规模扩容，市场关注度不也断提升，因此本文对券商次级债进行多维度分析，并挖掘其投资机会。 风险提示：统计数据存在偏差，利率风险超预期，主体信用风险超预期。 【纺织服饰】品牌增长符合预期，制造订单逐步改善——2023Q4及年报前瞻-20240115杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com 侯子夜分析师S0680523080004houziye@gszq.com �佳伟研究助理S0680122060018wangjiawei@gszq.com 2023年内，伴随着客流的同比修复，服饰品类品牌公司终端零售呈现弱复苏趋势，同时在经营杠杆的拉动下业绩同比取得不错的增长。在本文中，我们跟踪判断行业近况，并对板块重点公司2023Q4及2023年全年业绩进行前瞻预测。 投资建议。推荐旺季销售火热的羽绒服龙头波司登，对应FY2024PE为13倍。推荐基本面改善的申洲国际、华利集团、伟星股份，对应2024年PE为19/17/19倍。推荐运动鞋服赛道龙头安踏体育，对应2024年PE为16倍。推荐业绩稳健释放的比音勒芬/报喜鸟/海澜之家，对应2024年PE为14/11/10倍。推荐珠宝龙头老凤祥、潮宏基，对应2024年PE为13/13倍。 风险提示：消费环境波动风险；盈利质量修复不及预期；汇率波动风险；拓店不及预期；测算误差风险。 研究视点 【医药生物】继续看好中硼硅药用玻璃行业的高景气-20240115 张金洋分析师S0680519010001zhangjy@gszq.com 胡偌碧分析师S0680519010003huruobi@gszq.com 当周（1.8-1.12）申万医药指数环比-2.70%，涨跌幅列全行业第22位，跑输创业板指数，跑输沪深300指数。当周周专题，我们拆分模制瓶与管制瓶，进一步剖析中硼硅药玻市场竞争格局。 风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。 【家用电器】清洁电器2023年奥维数据点评：扫地机企稳，洗地机量增价减-20240115 徐程颖分析师S0680521080001xuchengying@gszq.com 陈思琪研究助理S0680122070003chensiqi@gszq.com 2023年全年看，扫地机主销价格段下沉明显，产品性价比提升带动行业企稳；洗地机行业主销价格段和均价下降显著，行业竞争激烈。 投资建议：2024年扫地机内销主销价格带大概率进一步下沉，各家都将发力3500元以下全能基站产品，内销大概率量增价减，外销核心看点在于渠道增量。建议关注国内清洁电器龙头石头科技、科沃斯。 风险提示：清洁电器消费景气下滑、第三方数据统计存在误差。 【汽车】车企折扣延续，开年销售向好-20240115 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 刘伟分析师S0680522030004liuwei@gszq.com 乘用车折扣延续，开年数据向好。时值年初末切换及节假日、各车企年末冲量，各品牌折扣多、促销力度大，2023年12月乘用车批发271.4万辆，同比+22.0%，环比+6.6%，呈现年末翘尾。进入2024年，多家车企折扣延续，特斯拉、理想、零跑、哪吒、欧拉、广汽本田、一汽丰田、别克等多个品牌开启促销，包括官方降价、限时保险补贴、限时定金抵现等。根据乘联会数据，1月1-7日，乘用车零售/批发分别为37.8/32.9万辆，同比+21%/14%；其中，新能源零售/批发11.4/8.9万辆，同比+66%/+26%。车企折扣叠加湖北、北京等各地政府发放购车消费券，春节前消费潜力足，1月有望实现较好销量，行业总量同比提升。 投资建议：1）整车：板块β+新车+自动驾驶，【长安汽车】【特斯拉】【小鹏汽车】【赛力斯】【理想汽车】；2）特斯拉、理想、华为产业链：【博俊科技】【爱柯迪】【新泉股份】【岱美股份】【拓普集团】【三花智控】【双环传动】【旭升集团】【嵘泰股份】【多利科技】【美利信】【瑞鹄模具】【星宇股份】【沪光股份】【上海沿浦】【贝斯特】；3）自动驾驶：【英伟达】【科博达】【德赛西威】【经纬恒润】【拓普集团】【伯特利】【耐世特】【保隆科技】【中鼎股份】；4）商用车：【中国重汽】【潍柴动力】【宇通客车】 风险提示：政策落地进度不达预期，新车型、工厂新项目落地不及预期，行业需求不及预期。 【基础化工】关注细分景气周期价格回暖-20240115 杨义韬分析师S0680522080002yangyitao@gszq.com �席鑫分析师S0680518020002wangxixin@gszq.com 当下重点关注科技产业及高增长行业格局优异的化工材料，以及具备资源属性的化工材料，包括：1）平台型成长：平台型龙头所布局产品具备良好的格局，下游赛道跨越新兴科技产业，盈利增速稳健，在两至三年维度有望提供可观的业绩及估值增长回报。当下我们重点看好：新宙邦、万润股份；2）赛道型成长：围绕OLED相关材料，建议关注：万润股份、莱特光电；围绕人工智能材料，建议关注：中研股份、圣泉集团、东材科技；围绕半导体及先进封装相关材料，建议关注：雅克科技、鼎龙股份、德邦科技；围绕格局优异的新能源上游材料，建议关注：鼎际得、黑猫股份等； 周期看好三大细分赛道：涤纶长丝、萤石、制冷剂，核心关注：桐昆股份、金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。近期第三代制冷剂配额已出，内用配额相对紧缺。需关注内销市场潜在供需错配。 风险提示：宏观经济增速低于预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌，竞争加剧导致产品价格下跌等。 【通信】广和通（300638.SZ）-业绩优异，全年净利润同比大幅增长-20240115 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com石瑜捷分析师S0680523070001shiyujie@gszq.com 事件：1月12日，公司发布2023年度业绩预告，披露2023全年归属于上市公司股东的净利润为5.4-6亿，同比增长48.16%-64.63%，2023年扣非净利润为5.1-5.7亿元，同比增长61.32%-80.30%。公司四季度盈利能力良好，净利润同比提升。物联网行业逐渐展现复苏趋势，海内外连接数持续增长。从国内看-物联网用户绝对数稳步提升；从全球看-物联网连接数继续维持稳步提升态势。公司深耕大颗粒市场，车载通信、PC通信、FWA/CPE网关均稳中向好。投资建议：AIoT市场前景向好，蜂窝模组行业需求水涨船高。公司作为行业龙头厂商，经营稳健，收入增长持续性好，内部管理效率高，发展状况有望逐步改善。我们预计公司2023-2025年归母净利润5.82/7.53/9.60亿元，对应PE分别为22/17/13倍，维持“买入”评级。 风险提示：PC模组市场发展不及预期，车联网渗透率不及预期。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报