美容护理&纺织服饰周报：美护反弹，多家品牌服饰公司23年业绩预告亮眼

证券研究报告：美容护理|行业周报 2024年1月14日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4902.35 52周最高 7610.63 52周最低 4621.93 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李媛媛 SAC登记编号:S1340523020001 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 近期研究报告 《越南23年12月鞋类出口转正，爱美客发布业绩预告23Q4维持高增》 - 2024.01.07 美容护理&纺织服饰周报 （2024.01.07-2024.01.14） 美护反弹，多家品牌服饰公司23年业绩预告亮眼 ⚫ 投资要点 （1）行情回顾：本周（1月8日-1月12日）申万美容护理指数上涨5.18%，申万纺织服饰指数上涨0.15%，上证综指下跌0.16%，申万美容护理显著跑赢大盘，主要得益于爱美客公布23年业绩预告拉动板块触底反弹。从个股表现来看，美容护理爱美客、科思股份、贝泰妮、丸美股份、水羊股份涨幅靠前；纺织服饰板块深中华A、太平鸟、金发拉比、美邦服饰、江苏阳光涨幅靠前，户外运动热度有所回落，业绩预告驱动太平鸟实现较高涨幅。 （2）行业要闻：美容护理板块，芭薇股份北交所成功过会，该公司2022年度的营收为4.59亿元，净利润为3771万元；江苏创健医疗拟IPO，以开发重组胶原蛋白生物材料为使命，致力于打造全球领先的合成生物学产业智造平台；欧舒丹集团宣布重大人事变动。纺织服饰板块，丰泰企业/裕元集团（制造业务）23年12月收入增速分别为-1.7%/-2.4%，23年分别为-10.6%/-18.4%，头部鞋履制造公司23Q4降幅显著收窄，产业拐点趋势明朗。 （3）重点公司：美容护理板块，珀莱雅再得高新技术证书，享受15%优惠税率，有效期为3年。纺织服饰板块，锦泓集团公布23年业绩预告，预计2023年实现归母净利润约28,500万元到30,750万元，同增约299%到330%，公司业绩高增主要得益于：1）线上业务保持快速增长，线下业务稳定恢复增长；2)销售费用率得到良好控制，财务费用同比大幅减少。太平鸟公布23年业绩预告，预计2023年实现归母净利润为4.15亿元左右，同增125%左右，主要得益于严控零售折扣，加速关闭低效门店，聚焦经营质量提升，毛利率提升6百分点，经营费用同比下降9%左右。特步国际披露2023Q4及全年中国内地业务运营状况，2023Q4特步主品牌零售销售（包括线上线下渠道）同比增长超过30%，零售折扣水平约七折；2023年特步主品牌零售销售（包括线上线下渠道）同比增长超过20%，渠道存货周转周期在四个月至四个半月。 ⚫ 投资建议 化妆品方面，我们重点看好：1）具备良好产品势能的品牌，粘性单品+创新新品推动增长，具备高性价比产品有望跑赢市场；2）彩妆复苏，面部底妆引领增长，具备底妆基因的本土品牌有望持续突破；3）线下渠道出现分化，本土品牌低基数，有望抢占线下市场。我们重点推荐巨子生物、珀莱雅、福瑞达，持续看好润本股份、登康口腔、华熙生物、丸美股份、水羊股份、上海家化、贝泰妮等。医美方面，重组胶原类、再生类、水光类产品维持高景气度，拥有相关产品布局厂家有望持续提升份额，重点推荐爱美客，巨子生物，关注江苏吴中、美丽田园健康等。纺织服装方面：1）纺织制造板块拐点明朗，龙头份额有望持续提升，重点推荐华利集团、伟星股份等；2）高端男装仍具增长韧性，春节旺季流水值得期待，远期门店扩展空间广、多品牌运营值得期待，重点关注报喜鸟、比音勒芬等；3）此外，关注高股息稳健标的，如富安娜、罗莱生活、报喜鸟、海澜之家等。 -38%-34%-30%-26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%2023-012023-032023-062023-082023-102024-01美容护理沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 ⚫ 风险提示： 行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 603605.SH 珀莱雅 买入 94.5 375 11.2 14.2 33.5 26.4 300896.SZ 爱美客 买入 309.8 669 18.9 25.6 35.4 26.1 2367.HK 巨子生物 买入 35.50 353 12.9 16.6 27.4 21.3 300957.SZ 贝泰妮 买入 68.21 289 12.5 16.1 23.1 17.9 688363.SH 华熙生物 买入 66.51 320 9.4 11.6 34.1 27.6 600223.SH 福瑞达 买入 9.35 95 3.7 4.4 25.7 21.6 600315.SH 上海家化 买入 20.28 137 6.2 7.1 22.1 19.3 300740.SZ 水羊股份 买入 17.39 68 3.1 3.9 21.9 17.4 603193.SH 润本股份 增持 17.54 71 2.2 2.9 32.3 24.5 001328.SZ 登康口腔 增持 28.59 49 1.5 1.7 32.8 29.0 603983.SH 丸美股份 买入 29.27 117 2.8 3.4 41.9 34.5 300979.SZ 华利集团 买入 53.97 630 31.7 37.6 19.9 16.8 002003.SZ 伟星股份 买入 10.66 125 5.6 6.5 22.3 19.2 002154.SZ 报喜鸟 买入 5.94 87 6.77 7.92 12.8 11.0 资料来源：ifind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 行情回顾&行业要闻 ........................................................................ 5 1.1 行情回顾：业绩预告拉动美护大幅反弹，纺织服装个股分化 .................................. 5 1.2 行业要闻：芭薇股份北交所过会，丰泰/裕元23M12收入微降 ................................. 5 2 公司事件................................................................................. 8 2.1 美容护理：珀莱雅再得高新技术企业证书 ................................................. 8 2.2 纺织服饰：锦泓集团/太平鸟业绩预告亮眼，特步23Q4流水高增/库存良性 ..................... 8 3 投资建议................................................................................ 10 3.1 美容护理：产品势能为王，关注新供给 .................................................. 10 3.2 纺织服饰：纺织制造拐点已至，高端男装仍具韧性，关注高股息 ............................. 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： 纺织服装本周（1.8-1.12）涨跌幅榜 ............................................... 5 图表2： 美容护理本周（1.8-1.12）涨跌幅榜 ............................................... 5 图表3： 芭薇股份收入及归母净利润 ....................................................... 6 图表4： 芭薇股份期间费用率及毛利率、净利率情况 ......................................... 6 图表5： 芭薇股份分品类收入（百万元） ................................................... 6 图表6： 芭薇股份前五大客户收入（万元） ................................................. 7 图表7： 丰泰企业23年分月度收入及增速 .................................................. 8 图表8： 裕元集团23年分月度制造业务收入增速 ............................................ 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 行情回顾&行业要闻 1.1 行情回顾：业绩预告拉动美护大幅反弹，纺织服装个股分化 本周（1月8日-1月12日）申万美容护理指数上涨5.18%，申万纺织服饰指数上涨0.15%，上证综指下跌0.16%，申万美容护理显著跑赢大盘，主要得益于爱美客公布23年业绩预告拉动板块触底反弹。从个股表现来看，美容护理板块红棉股份、力合科创、豪悦护理、嘉亨家化、洁雅股份跌幅靠前，爱美客、科思股份、贝泰妮、丸美股份、水羊股份涨幅靠前；纺织服饰板块，ST爱迪、康隆达、安正时尚、探路者、梦洁股份跌幅靠前，深中华A、太平鸟、金发拉比、美邦服饰、江苏阳光涨幅靠前，户外运动热度有所回落，业绩预告驱动太平鸟实现较高涨幅。 图表1：纺织服装本周（1.8-1.12）涨跌幅榜 图表2：美容护理本周（1.8-1.12）涨跌幅榜 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 1.2 行业要闻：芭薇股份北交所过会，丰泰/裕元23M12收入微降 芭薇股份北交所成功过会。根据青眼情报，北交所2024年第2次审议会议已同意广东芭薇生物科技股份有限公司（简称“芭薇股份”）公开发行股票的注册申请。芭薇股份成立于2006年，是集化妆品产品策划、配方研发、规模化生产、功效检测于一体的化妆品品牌客户服务商，产品种类涵盖护肤、面膜、洗护、彩妆等类别，同时还拥有化妆品独立检测资质。目前，其公司产品已覆盖-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%深中华A太平鸟金发拉比美邦服饰江苏阳光梦洁股份探路者安正时尚康隆达*ST爱迪-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%爱美客科思股份贝泰妮丸美股份水羊股份洁雅股份嘉亨家化豪悦护理力合科创红棉股份 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 国内外市场，累计为1000多个化妆品品牌提供产品及服务，合作客户包括联合利华、仁和匠心、HBN、SKINTIFIC、丸美等。 图表3：芭薇股份收入及归母净利润 图表4：芭薇股份期间费用率及毛利率、净利率情况 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 根据招股书，公司2022年度的营收为4.59亿元，净利润为3771万元。从营收结构来看，护肤品（除面膜）是公司营收的重要来源，占比80%以上；芭薇股份大客户包括仁和集团、朵拉朵尚、广州蜚美等。 图表5：芭薇股份分品类收入（百