猪肉消费与生猪养殖行业分析报告
1. 猪肉消费处于近年底部
- 消费量遇瓶颈：猪肉作为传统肉类，其消费量在近期内达到了一个相对低谷。
- 需求疲弱：牛肉和羊肉价格的下降，以及整体市场需求的疲软，进一步影响了猪肉消费。
2. 生猪养殖效率显著提升
- 2020-2022年行业生产指标改善：受非瘟疫情的影响，行业生产效率在2020年后逐渐恢复并提升。
- 2022-2023年上市猪企生产效率提升：温氏股份、牧原股份、新希望等头部企业通过优化管理，显著提升了生产效率。
3. 加速去产能
- 2023年产能持续去化：官方与产业数据显示，自2022年12月以来，能繁母猪存栏量持续减少，去化比例达到5.3%。
- 猪病影响产能与猪价：2023年第4季度猪病情况虽较2022年有所恶化，但未达到2020-2021年的严重程度。
- 猪价季节性减弱：受多种因素影响，猪价的季节性特征在2021-2023年间显著减弱，预计2024年上半年猪价将低于2023年同期水平。
4. 上市猪企出栏量分化
- 出栏量分化大：18家上市猪企2023年合计出栏量同比增长17%，但各企业间出栏量差距明显。
- 2024年规划理性：预计2024年上市猪企出栏量将更加谨慎，增速趋稳。
5. 估值与投资建议
- 猪价低迷加速产能去化：预测2024年生猪价格将持续低迷，有利于加速产能去化。
- 估值调整到位：一线龙头猪企估值已触底，建议重点关注温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、天康生物等。
风险提示
- 疫情风险：疫情可能对产能出清和猪价产生负面影响。
- 猪价反转：猪价反弹可能晚于预期，对行业带来不确定性。
图表目录
- 图表1：全球人均消费量对比
- 图表2：人口结构图
- 图表3：中国外出农民工数量（年度、季度）
- 图表4：猪肉产量、进出口贸易及消费量（2017-2022年）
- 图表5：牛、羊、猪肉价格走势
- 图表6：重点屠宰企业鲜销率对比
- 图表7：2017-2023年农业部猪肉白条价差
- 图表8：猪价白条价差（涌益咨询）
- 图表9：2018-2022年生产指标变化
- 图表10：2021-2023年配种分娩率（涌益咨询）
- 图表11：窝均健仔数（涌益咨询）
- 图表12：产房成活率（涌益咨询）
- 图表13：断奶仔猪成活率（涌益咨询）
- 图表14：育肥出栏成活率（涌益咨询）
- 图表15：断奶仔猪存活率（上海钢联）
- 图表16：上海钢联生猪生产主要指标
- 图表17：三元占比对比
- 图表18：温氏股份生猪养殖指标变化
- 图表19：牧原股份生猪养殖指标变化
- 图表20：新希望生猪养殖指标变化
- 图表21：京基智农生猪养殖指标变化
- 图表22：神农集团生猪养殖指标变化
- 图表23：华统股份、立华股份生猪养殖指标变化
