农业行业周报：淡旺季拐点临近，关注腊月价格变化

股票研究 2024.01.14 淡旺季拐点临近，关注腊月价格变化 行 业钟凯锋(分析师)�艳君(分析师) 报 周021-38674876021-38674633 zhongkaifeng@gtjas.comwangyanjun022998@gtjas.co 证书编号S0880517030005S0880520100002 本报告导读： 猪：猪价走弱，产能数据继续下降，关注腊月后猪价向下的拐点；白鸡：周期反转， 景气度向上。 摘要： 生猪：猪价走弱，产能持续去化。 猪价下跌，体重向下。上周猪价平均价格13.94元/公斤（上上周14.35 元），体重开始向下，上周出栏体重122.80kg（上上周123.53kg）。 关注产能去化的重要信号。当前产能去化是在养殖疫情、猪价并未明显 恶化下的背景下加速，在目前的12月监测数据当中，基本都呈现进一步加速去化的迹象，并且打破了“猪价下跌才能加速去化，疫情严重才能加速去化”的路径依赖，验证了我们此前提出的“去化敏感系数加大” 证的判断，原因在于亏损带来的资产负债率压力和养殖信心逐步下降持续 券累计并突破阈值。 研关注价格变化重要时间窗口：腊月。1月11日正式进入腊月，腊月虽然究是绝对的旺季，但季节性规律显示春节前四周通常是价格向下的拐点，报我们再次重申，价格预计已经进入弱势通道当中，去产能乐观预期预计告将持续累积，催化板块表现。价格弱势判断的其它理由：成本（饲料） 下降、出栏意愿提升。 种植：转基因双证齐全，2024年制种面积值得期待 2023年12月25日，农业部批准发放26家种子企业转基因玉米、大豆种子生产经营许可证，包括前期通过品种审定的全部37个玉米品种和10个大豆品种，至此2023年底转基因双证齐全，2024年制种面积值得期待，转基因后续渗透率也有望快速提升。我们看好转基因价格及渗透率，转基因技术将使得行业格局有望大幅改善，龙头公司有望借此新技术快速抢占空白市场，市占率有望快速提升，重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会。 投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份等； 后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团等；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天康生物等；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科等。 风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。 农业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《猪价旺季震荡，Q1去化趋势不改》 2024.01.07 《重视淡季的前奏期，生猪方向性机会明确》2023.12.30 《转基因双证齐全，2024年制种面积值得期待》2023.12.29 《复盘美国养猪业，看中国养殖变化趋势》2023.12.27 《猪价底部震荡，产能去化加快》 2023.12.27 目录 1.重要行业数据一览3 2.生猪养殖板块——再去产能4 3.白羽肉鸡——定调反转5 4.黄羽肉鸡——周期向好6 5.饲料板块7 6.农产品——价格高位震荡8 7.重点覆盖公司盈利预测及估值8 8.风险提示9 1.重要行业数据一览 表1：主要产品数据一览 指标 价格/指数 周环比涨跌幅 月环比涨跌幅 年同比 农林牧渔板块指数 2765.26 -1.07% -2.53% -17.36% 农产品批发价格200指数 124.82 -0.99% 2.39% -4.67% 生猪价格(元/千克） 13.39 -4.29% -8.91% -9.47% 猪肉价格(元/千克） 19.85 -1.59% -2.55% -26.94% 仔猪价格(元/千克） 23.73 -0.79% -3.50% -41.20% 生猪出栏均重（公斤） 122.8 -0.59% -0.13% -0.14% 生猪宰后均重（公斤） 91.1 -0.03% -0.04% -2.66% 二元母猪价格(元/公斤） 29.81 -0.07% -0.07% -13.67% 行业平均自繁自养盈利(元/头） -269.48 15.55% -1.83% 42.88% 白羽肉毛鸡价格（元/千克） 7.85 2.08% 8.88% -2.97% 白条鸡价格（元/千克） 14.2 0.71% 2.90% -11.25% 商品代鸡苗价格（元/羽） 2.56 - 34.74% 93.94% 鸡肉综合售价（元/吨） 9,579.35 1.95% -1.20% 6.00% 父母代鸡苗价格（元/羽） 39.11 4.88% -16.28% -31.94% 近24周父母代鸡苗销量（套） 3,182.48 4.29% 4.87% -6.56% 在产父母代鸡存栏（万套） 1,950.51 -2.52% -2.91% -0.50% 后备父母代鸡存栏（万套） 1,678.92 -0.88% -2.47% -7.58% 在产祖代鸡存栏（万套） 108.90 -2.72% -0.12% -11.99% 后备祖代鸡存栏（万套） 70.10 -0.22% -0.81% 41.25% 在产父母代鸡存栏（万套） 1277.90 0.32% 0.82% -7.02% 后备父母代鸡存栏（万套） 833.21 1.76% -0.59% -6.86% 在产祖代鸡存栏（万套） 141.26 0.67% 0.92% 0.75% 后备祖代鸡存栏（万套） 118.45 -1.77% -0.88% 9.26% 柳州现货糖价（元/吨） 6520 -0.46% -2.69% 3.49% 天然橡胶价格：活跃合约（元/吨） 13740 0.92% 2.31% 5.29% 玉米价格（元/吨） 2510.59 -1.37% -4.40% -14.64% 豆粕价格（元/吨） 3698.57 -4.75% -7.86% -20.66% 小麦价格（元/吨） 2836.94 -0.15% -4.60% -11.68% USDA全球玉米库存消费比 26.12% - -0.02% 0.62% USDA全球大豆库存消费比 29.75% - -0.10% 2.78% 月度大豆进口量（万吨） 982.3 - 24.03% -6.89% 猪饲料价格（元/千克） 3.77 -0.26% -1.05% -6.68% 肉鸡饲料价格（元/千克） 3.89 -0.26% -1.02% -4.66% 海参价格（元/千克） 180 0.00% 12.50% 15.38% 鲍鱼价格（元/千克） 100 0.00% 11.11% -28.57% 扇贝价格（元/千克） 10 0.00% 0.00% 25.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.生猪养殖板块——再去产能 图1：价格-生猪价格小幅下降（元/公斤）图2：短期-我国猪肉进口有所下降（万吨） 元/千克 4550 4045 40 35 35 3030 2525 2020 15 15 10 105 50 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 -60% 3月1日 6月1日 9月1日 12月1日 3月1日 6月1日 9月1日 12月1日 3月1日 6月1日 9月1日 12月1日 3月1日 6月1日 9月1日 12月1日 3月1日 6月1日 9月1日 12月1日 0 进口数量（万吨）环比增加 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3：短期-全国冻品库容率有所下降图4：短期-生猪出栏均重小幅增长（kg） 60% 50% 40% 30% 20% 10% 140 135 130 125 120 115 110 105 2023/11/1 2023/8/1 2023/5/1 2023/2/1 2022/11/1 2022/8/1 2022/5/1 2022/2/1 2021/11/1 2021/8/1 2021/5/1 2021/2/1 2020/11/1 2020/8/1 2020/5/1 2020/2/1 2019/11/1 2019/8/1 2019/5/1 2019/2/1 2018/11/1 2023/11/1 2023/8/1 2023/5/1 2023/2/1 2022/11/1 2022/8/1 2022/5/1 2022/2/1 2021/11/1 2021/8/1 2021/5/1 2021/2/1 2020/11/1 2020/8/1 2020/5/1 2020/2/1 2019/11/1 2019/8/1 2019/5/1 2019/2/1 2018/11/1 0%100 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究 3.白羽肉鸡——定调反转 图5：价-鸡苗价格底部（元/羽）图6：价-毛鸡价格稳定（元/公斤） 1414 1212 10 10 8 8 6 6 4 4 2 20 2019-10-25 2020-01-25 2020-04-25 2020-07-25 2020-10-25 2021-01-25 2021-04-25 2021-07-25 2021-10-25 2022-01-25 2022-04-25 2022-07-25 2022-10-25 2023-01-25 2023-04-25 2023-07-25 2023-10-25 0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 2019-01-04 2019-05-04 2019-09-04 2020-01-04 2020-05-04 2020-09-04 2021-01-04 2021-05-04 2021-09-04 2022-01-04 2022-05-04 2022-09-04 2023-01-04 2023-05-04 2023-09-04 2024-01-04 0 主产区平均价:肉鸡苗元/羽 主产区平均价鸡肉猪肉价格比（右轴） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7：价-鸡肉综合售价下降（元/吨）图8：量-白羽鸡祖代存栏稳定 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 80160 70140 60 120 50 100 40 80 30 60 20 2024/01/04 1040 2022/09/04 2022/10/04 2022/11/04 2022/12/04 2023/01/04 2023/02/04 2023/03/04 2023/04/04 2023/05/04 2023/06/04 2023/07/04 2023/08/04 2023/09/04 2023/10/04 2023/11/04 2023/12/04 020 5/8/20228/8/202211/8/20222/8/20235/8/20238/8/202311/8/2023 鸡肉综合品（元/吨） 后备祖代鸡存栏（万套左）在产祖代鸡存栏（万套） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9：量-白鸡父母代存栏回升图10：淘汰鸡日龄有所上升（日） 1900 1700 1500 1300 1100 900 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 515 510 505 500 495 490 485 480 475 2020年1月 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10