托底政策不断，关注开年基建脉冲

2024年1月8日至1月12日建筑材料板块（SW）上涨1.10%，上证综指下跌1.61%，建材板块相对沪深300超额收益为2.45%。其中水泥（SW）下跌0.13%，玻璃制造（SW）上涨2.62%，玻纤制造（SW）下跌0.18%，装修建材（SW）上涨2.32%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-2.92亿元。 【周数据总结和观点】 本周央行批复1000亿住房租赁团体购房贷款，支持8个试点城市购买商品房用作长租房，或加速目前商品房库存去化，有利于新开工方向收窄企稳，2024年配置端建议向开工端倾斜，关注海螺水泥、东方雨虹、科顺股份、志特新材。短期来看，2024年3-4月有望迎来开工旺季脉冲，建议提前布局水泥板块。具体行业来看，玻璃进入淡季，价格开启趋势下跌：玻璃淡季需求转弱，供给仍在高位，加工厂、贸易商备货情绪谨慎，厂家亦不愿意库存累积，降价促销或是常态。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，超跌、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注东方雨虹、科顺股份和志特新材。水泥需求逐步触底：当前新开工疲软，基建艰难托底的现实已经在水泥的需求、价格和股价中较为明显的体现，估值为历史最低值，后续有望随着新开工的逐步企稳而逐步筑底，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于悲观预期在股价中充分反应，玻纤板块估值进入底部区间，长期配置性价比逐步提升。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有明显增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：截至2024年1月12日，全国水泥价格指数390.48元/吨，环比前一周-1.3%，全国水泥出库量496.8万吨，环比前一周+0.2%，其中直供量190万吨，环比前一周-1.0%，全国水泥熟料产能利用率41.5%，环比前一周+3.5pct，全国水泥库容比67.05%，环比前一周+0.38pct。短期内需求增量有限。后期局部至少还有2周左右的施工“黄金期”，下游在天气较好的情况下采购量稳定。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃价格均价2036.74元/吨，较上周涨幅0.93%，全国13省样本企业原片库存2834万重箱，环比前一周-113万重箱，同比-2469万重箱。本周下游仍以刚需采购为主，加工厂逐步进入收尾阶段，工程玻璃年底订单尚可，中大型企业部分订单可延续至下旬。 后续来看，随着需求转入淡季，且产业链情绪依旧谨慎，预计现货价格下跌后方能开启冬储。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱价格环比持平，业内稳价心态浓厚，需求疲软、供给及库存压力高位难消等状况维持，临近年关部分厂可能执行促量政策去库存，考虑成本端存较强支撑，预计短期内价格稳中有降但幅度有限。本周电子纱、电子布价格环比下调，下游加工厂开工较低，需求偏淡，预计本次降价后或维持一段时间。截至1月11日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3148元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下跌维持23.64%；电子纱主流报价7000-7600元/吨，环比约下降400-500元/吨，电子布主流报价3.2-3.4元/米，环比约下降0.1-0.2元/米。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，PVC、天然气价格下跌，沥青、乳液、铝合金价格震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维价格环比小幅回升，主要系吉林化纤旗下12K碳纤维产品报价上调3000元/吨。行业单周产量975吨，开工率43.37%，装置检修或降负生产情况增多，停机企业由1家增至3家，造成供应小幅缩减；单周库存量略降至12410吨。本周行业平均单吨成本11.68万元，对应平均吨毛利-0.45万元，毛利率-4.01%。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、行情回顾 2024年1月8日至1月12日建筑材料板块（SW）上涨1.10%，上证综指下跌1.61%，建材板块相对沪深300超额收益为2.45%。其中水泥（SW）下跌0.13%，玻璃制造（SW）上涨2.62%，玻纤制造（SW）下跌0.18%，装修建材（SW）上涨2.32%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-2.92亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，公元股份、耀皮玻璃、金晶科技、海螺新材、宁夏建材位列涨幅榜前五，凯盛科技、立方数科、金刚光伏、龙泉股份、坤彩科技位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年1月12日，全国水泥价格指数390.48元/吨，环比前一周-1.3%，全国水泥出库量496.8万吨，环比前一周+0.2%，其中直供量190万吨，环比前一周-1.0%，全国水泥熟料产能利用率41.5%，环比前一周+3.5pct，全国水泥库容比67.05%，环比前一周+0.38pct。本周整体水泥采购量较为零散，短期内需求增量有限。 后期局部至少还有2周左右的施工“黄金期”，下游在天气较好的情况下采购量稳定。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本周北方十五省区继续处于采暖季错峰生产阶段，停窑率在85%以上。南方省份陆续公布2024年的错峰生产计划，其中安徽环巢湖区域计划一季度停窑35天，江苏、浙江和江西40天，福建50天。云南计划一季度停窑60天，广东计划全年停窑90天，湖北计划40-70天。新投产产能：本周暂无新建熟料线点火投产。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃价格均价2036.74元/吨，较上周涨幅0.93%，全国13省样本企业原片库存2834万重箱，环比前一周-113万重箱，同比-2469万重箱。本周下游仍以刚需采购为主，加工厂逐步进入收尾阶段，工程玻璃年底订单尚可，中大型企业部分订单可延续至下旬。后续来看，随着需求转入淡季，且产业链情绪依旧谨慎，预计现货价格下跌后方能开启冬储。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2024年1月11日，全国重质纯碱价格为2579元/吨，环比上周-357元/吨，较2023年同比-117元/吨，同比-4.3%。截至2024年1月12日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为288.36元/吨，动力煤日度税后毛利为75.12元/吨。 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2024年1月11日，全国浮法玻璃生产线共计全国浮法玻璃生产线共计309条，在产254条，日熔量共计172365吨（个别企业产线日熔校正），较前一周-600T/D。 2023年共23条产线冷修停产，共计14260T/D，共有28条产线复产，9条产线新点火，共计25215T/D，2024年共1条产线冷修，日熔量600T/D。 图表17：2023-2024年冷修停产生产线 图表18：2023年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格环比持平，短期来看业内稳价心态浓厚，虽下游提货量依然有限、需求维持偏淡，供给、库存压力高位难消，但成本压力支撑下多数厂价格下探空间有限，临近年底，不排除部分厂执行促量政策控制库存，预计下周粗纱价格稳中有降、调整幅度较小。截至1月11日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3050-3200元/吨不等，全国均价3148元/吨（主流含税送到），环比上周基本持平，同比下跌23.64%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱及电子布价格环比均有下调。下游加工厂开工不高，新增订单有限，加之临近年关，短期内提货或将难有好转预期，考虑成本较高，短期来看多数池窑厂调价后将趋稳运行一段时间。本周电子纱主流报价7000-7600元/吨不等（价格环比降幅约为400-500元/吨），电子布主流报价3.2-3.4元/米不等（价格环比降幅约为0.1-0.2元/米）。 供应：截至2023年12月底玻纤行业月度在产产能57.8万吨，同比增加1.91万吨（增幅3.42%），环比增加1.33万吨（增幅2.36%），供应端压力较大。 库存：截至2023年12月玻纤行业月度库存达84.26万吨，同比增加20.01万吨（增幅31.15%），环比小幅缩减0.62万吨（降幅0.73%）。12月市场交投稍有回落，部分池窑厂出货相对平稳，产销可在平衡附近；加之个别小厂产能缩减，产销维持平衡往上；整体库存环比略有削减，但行业库存压力较大（尤其大厂），现阶段多数厂仍以去库为主。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2024年1月12日，铝合金日参考价为19710元/吨，环比-180元/吨，较2023年同比+340/吨，同比+1.7%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2024年1月12日，全国苯乙烯现货价为8500元/吨，环比+150元/吨，较2023年同期+50元/吨，同比+0.6%；截至2024年1月12日，全国丙烯酸丁酯现货价为9450元/吨，环比+250元/吨，较2023年同期-100元/吨，同比-1.0%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2024年1月12日，华东地区沥青市场主流价为3780元/吨，环比持平，较2023年同期同比-170元/吨，同比-4.3%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2024年1月12日，中国LNG出厂价格为5330元/吨，环比-569元/吨，较2023年同比-1222元/吨，同比-18.7%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2024年1月12日，全国电石法PVC市场中间价为5577元/吨，环比-24元/吨，较2023年同期同比-596元/吨，同比-9.7%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维跟踪 价格：本周碳纤维价格小幅回升。截至2024年1月13日，华东地区T300（12K）市场参考价格8.5-9.5万元/吨，T300（24/25K）市场参考价格7.5-8万元/吨，T300（48/50K）市场参考价格7-7.5万元/吨，T700（12K）市场参考价格14-15万元/吨，大型订单约有5000元/吨的商谈空间。1月5日起吉林化纤旗下各牌号12K报价再度上调，幅度3000元/吨，部分工厂报盘跟涨，成交价格小幅抬升，但需求端未见明显起色，临近春节部分小厂需求减量。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维产量975吨，环比下降3.94%，开工率43.37%，环比减少1.91pct，本周国内碳纤维装置检修