机械行业周报：复盘历史分红率，板块整体达39%

——机械行业周报 核心观点 ⚫板块周表现：本周（2024/1/8-2024/1/12），涨幅前五的板块是：环保设备/印刷包装机械/锂电设备/重型机械/船舶制造，分别波动：4.8%/3.1%/2.4%/0.6%/0.3%。 ⚫板块估值水平：机械板块PE（TTM）中位数达38x，其中估值最高的是船舶制造（95.3x），最低的是工程机械（16.6x）。从10年内的历史数据看，机械板块市盈率处于20.28%分位。 投资建议与投资标的 复盘历史分红率，板块整体达39%。2024开年以来市场对分红股偏好增加，我们梳理了SW机械板块分红情况。（1）板块分红率波动规律：根据ifind，2012-2022年板块分红率呈波动震荡，其中2014-2016年分红率较高，而后出现回落并在2018-2022年保持稳定。（2）14-16年分红率高的分析：从细分板块看，自动化设备、工程机械、通用设备在2014-2016年期间出现较高分红率水平。在 三 级 细 分 板 块 层 面 ，2014-2016年 最 高 分 红 率 板 块 分 别 为 机 床 板 块 （306%）、 工 控 设 备（307%）、工程机械整机（457%）。我们认为或有两方面原因，其一，由于经济增速放缓，企业在投资方面更为谨慎进而选择增加分红；其二，顺周期板块业绩出现较大压力，导致分红金额降幅小于利润降幅。（3）2017-2022年分红率情况：2017-2022年板块分红率相对稳定，2022年分红率较高的板块为机床工具（57%）/制冷空调设备（55%）/楼宇设备（52%），分红率较低的板块为激光设备（18%）/农用机械（27%）/磨具磨料（30%），机械板块整体分红率达39%。由于机械板块属于下游的生产工具，因此存在持续的技术升级需求，我们认为板块的分红率将保持稳定。 杨震021-63325888*6090yangzhen@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520060002香港证监会牌照：BSW113丁昊dinghao@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860522080002 刘嘉倩liujiaqian@orientsec.com.cn 建议关注：（1）工程机械：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，买入)、恒立液压(601100，未评级)、建设机械(600984，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)；（2）工业设备：杭叉集团(603298，未评级)、安徽合力(600761，买入)、海天精工(601882，增持)、纽威数控(688697，未评级)、科德数控(688305，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、伊之密(300415，买入)、埃斯顿(002747，未评级)；（3）物流自动化：音飞储存(603066，未评级)、诺力股份(603611，未评级)、中集车辆(301039，未评级)；（4）能源装备：先导智能(300450，未评级)、捷 佳 伟 创(300724， 未 评级)、 杰瑞 股 份(002353， 买 入)、迪 威 尔(688377， 未 评 级)、郑 煤机(601717，买入)、天地科技(600582，未评级)；（5）轨交装备：中国中车(601766，未评级)、中铁工业(600528，未评级)、交控科技(688015，未评级)；（6）服务&消费：安车检测(300572，未评级)、华测检测(300012，未评级)、杰克股份(603337，未评级)、捷昌驱动(603583，未评级)、凯迪股份(605288，未评级)、永创智能(603901，买入)；（7）激光设备：帝尔激光(300776，未评级)、英诺激光(301021，未评级)、海目星(688559，未评级)。（8）人形机器人：总成：三花智控(002050，买入)、拓普集团(601689，买入)；空心杯电机：鸣志电器(603728，未评级)、鼎智科技(873593，未评级)；减速器：绿的谐波(688017，未评级)、双环传动(002472，未评级)、中大力德(002896，未评级)、夏厦精密(001306，未评级)；编码器：奥普光电(002338，未评级)、禾川科 技(688320， 未 评 级)、 汇 川 技 术(300124， 未 评 级)、 昊 志 机 电(300503， 未 评 级)、 峰岹科 技(688279，未评级)、儒竞科技(301525，未评级)；丝杠和轴承：五洲新春(603667，买入)、北特科技(603009， 未 评 级)、恒 立 液 压(601100， 未 评 级)、 贝 斯 特(300580， 未 评 级)、 秦 川 机 床(000837， 未 评 级)、 鼎 智 科 技(873593， 未 评 级)、 禾 川 科 技(688320， 未 评 级)、新 坐 标(603040，未评级)；配套高端设备：沃尔德(688028，未评级)、田中精机(300461，未评级)、华辰装备(300809，未评级)、浙海德曼(688577，未评级)、思进智能(003025，未评级)、日发精机(002520，未评级)；传感器：柯力传感(603662，未评级)、昊志机电(300503，未评级)、东华测试(300354，未评级)、凌云股份(600480，未评级)、敏芯股份(688286，未评级)、康斯特(300445，未评级)；IMU：芯动联科(688582，未评级)、华依科技(688071，未评级)、苏州固锝(002079，未评级)等。 政策与产业趋势共振，人形机器人产业化有望提速：——机械行业周报2024-01-06美联储降息预期下，中国企业出口有望受益：——机械行业周报2023-12-24精密减速器：国产替代有望提速，人形机器人旋转传动的重要纽带：——人形机器人系列报告2023-12-20 风险提示：宏观经济不及预期，房地产投资不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，海外需求放缓，人形机器人进展不及预期。 机械板块分红情况 2024开年以来市场对分红股偏好增加，我们梳理了SW机械板块分红情况。（1）板块分红率波动规律：根据ifind，2012-2022年板块分红率呈波动震荡，其中2014-2016年分红率较高，而后出现回落并在2018-2022年保持稳定。（2）14-16年分红率高的分析：从细分板块看，自动化设备、工程机械、通用设备在2014-2016年期间出现较高分红率水平。在三级细分板块层面，2014-2016年最高分红率板块分别为机床板块（306%）、工控设备（307%）、工程机械整机（457%）。我们认为或有两方面原因，其一，由于经济增速放缓，企业在投资方面更为谨慎进而选择增加分红；其二，顺周期板块业绩出现较大压力，导致分红金额降幅小于利润降幅。（3）2017-2022年分红率情况：2017-2022年板块分红率相对稳定，2022年分红率较高的板块为机床工具（57%）/制冷空调设备（55%）/楼宇设备（52%），分红率较低的板块为激光设备（18%）/农用机械（27%）/磨具磨料（30%），机械板块整体分红率达39%。 数据来源：IFind，东方证券研究所 数据来源：IFind，东方证券研究所 指数表现：本周下跌0.7%，环保设备领涨 本周板块表现：本周（2024/1/8-2024/1/12），涨幅排名前五的板块分别为美容护理/电力设备/商贸零售/建筑材料/交通运输，分别上涨5.1%/2.8%/1.3%/1.1%/0.2%；涨幅后五的板块分别为电子/计算机/通信/传媒/石油石化，分别波动：-4.3%/-4.2%/-3.2%/-3.0%/-3.0%。 2024年内表现：2024年初至今，涨幅排名前五的板块为煤炭/公用事业/美容护理/银行/环保，分别上涨4.4%/1.5%/0.8%/0.4%/0.3%；涨幅后五的板块是：电子/计算机/通信/国防军工/传媒，分别波动：-10.4%/-10.1%/-8.7%/-7.6%/-5.9%。 本周机械板块表现：本周（2024/1/8-2024/1/12），CJ机械设备指数下跌0.7%，涨幅前五的板块是 ：环 保 设 备/印 刷 包 装 机 械/锂 电 设 备/重 型 机 械/船 舶 制 造， 分 别 波 动 ：4.8%/3.1%/2.4%/0.6%/0.3%；涨幅靠后的5个板块是：半导体及3C设备/仪器仪表Ⅲ/机床工具/油气设备/纺织服装设备，分别波动：-3.8%/-3.2%/-2.5%/-2.1%/-2.1%。 2024年内表现：2024年初至今，CJ机械设备指数下跌3.8%，涨幅前五的板块是：煤炭设备Ⅲ/环保设备/重型机械/油气服务Ⅲ/船舶制造，分别波动：2.4%/1.7%/0.6%/-0.2%/-0.4%；涨幅靠后的5个板块是：半导体及3C设备/机床工具/仪器仪表Ⅲ/其它通用机械/纺织服装设备，分别波动：-12.6%/-8.6%/-6.4%/-5.9%/-5.7%。 图5：长江机械细分板块本周表现 图6：长江机械细分板块今年表现 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：IFind，东方证券研究所 数据来源：IFind，东方证券研究所 机械估值水平：市盈率20%分位 机械板块估值水平：机械板块PE（TTM）中位数达38x，其中估值最高的是船舶制造（95.3x），最低的是工程机械（16.6x）。从10年内的历史数据看，机械板块市盈率处于20.28%分位，其中最高的油气设备达到97.8%，最低的制冷空调设备仅有0.2%。 数据来源：IFind，东方证券研究所 数据来源：IFind，东方证券研究所 风险提示：宏观经济不及预期，房地产投资不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，海外需求放缓，人形机器人进展不及预期。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况。 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务仍持有永创智能（603901）、杭叉集团（603298）、海天精工（601882）、伊之密（300415）、杰克股份(603337)、迪威尔（688377）股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资