铅周报：安徽地区限产反复，铅价先扬后抑

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 原生铅冶炼企业检修基本结束，但近期安徽地区雾霾限产反复，导致再生铅供应恢复受阻。元旦后下游企业基本恢复正常生产，且考虑到春节前惯例备库，预计采购较为活跃，建议逢低买入套保思路为主，关注供应端复产及下游消费变动情况。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 投资逻辑 ■铅市场分析 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 本周铅价先扬后抑。截至1月12日当周，伦铅价格较上周增加0.72%至2091美元/吨，沪铅主力较此前一周增加1.68%至16325元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的21.5美元/吨变动至39.85美元/吨。 供应方面：SMM国产铅精矿周度加工费较上周减少50元/金属吨至850元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平为40美元/干吨。矿端方面，进口矿成交极少，市场观望情绪浓厚。国内铅精矿市场延续偏紧，铅精矿加工费下移。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 原生铅方面，原生铅冶炼企业周度开工率较上周上涨0.89%至52.7%，原生铅主要交割品牌周度产量较上周增加2900吨至43740吨。河南地区此前受局部故障影响减产和环保影响减产的冶炼厂生产恢复，湖南地区两家原定于1月下旬检修的冶炼厂检修计划延迟至2月春节前夕。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 再生铅方面，据SMM测算，近期废电动车电池周均价在9855元/吨，废白壳周均价在9020元/吨，废黑壳周均价在9585元/吨。再生铅冶炼企业周度开工率较上周上涨30.31%至52.58%，再生铅周度产量较上周增加25890吨至53560吨，再生铅冶炼企业原料库存较上周上涨0.47万吨至15.53吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周上涨0.12万吨至0.57吨。上周四安徽解除重污染天气预警，当地再生铅企业生产基本恢复；但本周四下午安徽地区环保管控再袭，后续产量或下滑，需关注安徽地区生产动态。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 消费方面：近期下游开工率方面，铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨19.72%至76.44%，其中江苏地区铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨8.41%至69.24%，浙江地区铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨14.9%至78.13%。元旦假期因素解除，各大铅蓄电池企业恢复正常生产。目前电动自行车和汽车蓄电池市场更换需求一般，但经销商春节前惯例备库，少数大型企业将生产线拉至满产状态。 库存：根据SMM，截至1月12日当周，国内铅锭库存7.05万吨，较上周增加0.35万吨。LME库存较上周减少0.81万吨至119650吨。 ■策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 ■风险 1、冶炼产能提升。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE铅升贴水丨单位：元/吨................................................................................................................................................4图2:LME铅升贴水丨单位：美元/吨..............................................................................................................................................4图3:上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4:LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨..................................................................................................................................4图5:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨................................................................................................................4图6:再生铅综合成本丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图7:原生铅冶炼开工率丨单位：%.................................................................................................................................................5图8:再生铅冶炼开工率丨单位：%.................................................................................................................................................5图9:国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨...........................................................................................................................5图10:LME铅季节性库存丨单位：吨.............................................................................................................................................5图11:上期所铅库存丨单位：吨......................................................................................................................................................5图12:铅锭社会库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................5图13:铅精废价差丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图14:废电池价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图15:铅蓄电池开工率丨单位：%...................................................................................................................................................6图16:铅进口盈亏丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中