宏观贵金属周报：美国通胀反复 市场痴心不改

类别 宏观贵金属周报 2024 年 1 月 12 日 宏观金融研究团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：王天乐(期权量化)021-60635568wangtianle@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03107564 美国通胀反复 市场痴心不改 一、宏观环境评述 1.1 经济：美国通胀低位反复 2023 年 12 月份美国整体 CPI 同比增长 3.4%，高于市场主流预期的 3.2%以及前值 3.1%；核心 CPI 同比增长 3.9%，低于前值 4%但高于市场主流预期的 3.8%。整体 CPI 和核心 CPI 六个月环比折年率分别从 11 月份的 3.1%和 2.9%回升到 3.3%和 3.2%，意味着在经历 2023 年大部分时间的持续下行之后，美国通胀在 2023 年底呈现出低位反复现象。分类别看 12 月份能源 CPI 环比回升 0.4%，红海航道堵塞再次扰动国际供应链并推升大宗商品价格；二手车价格环比回升 0.5%，为连续两个月回升虽然回升幅度较 11 月份的 1.6%显著收窄，2022 年下半年以来对美国通胀降温起到重要作用的二手车价格下行可能告一段落；核心商品 CPI 环比下跌0.1%，中国生产能力恢复继续施压全球通胀；住宅 CPI 与核心服务 CPI 环比均持平于 11 月份读数，并处于 2023 年 3 月份以来的高水平区间，意味着服务业通胀还看不到明显降温的迹象。12 月份 CPI 数据说明虽然美国通胀降温已经取得很大成就，但最后一公里的路程可能异常崎岖，美国内部扩张性政策、外部供给链扰动以及国际政经格局变迁使得美国中期通胀中枢持续抬升，美联储因此可能必须提高通胀容忍度。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2023 年 12 月中国 CPI 同比降速从 11 月的 0.5%收窄至 0.3%，PPI 同比降速从11 月的 3%收窄到 2.7%。12 月 CPI 环比由上月的下降 0.5%转为上升 0.1%，其中食品价格由上月下降 0.9%转为上涨 0.9%，影响 CPI 上涨约 0.17 个百分点，主要受雨雪寒潮天气以及节前备货带动；非食品中，受国际油价持续下行影响，国内汽油价格下降 4.7%，降幅比上月扩大 1.9 个百分点，影响 CPI 下降约 0.17 个百分点，是拉低 CPI 环比涨幅的主要因素；购物需求增加叠加促销活动结束，扣除能