增资形式出售子公司股权，助力多元化增长

事件：公司发布公告，订立增资协议。2024年1月12日，智云健康、安徽智医慧云、智云汇医、杭州康晟、芜湖康健及投资者订立增资协议，投资者同意以现金出资方式向安徽智医慧云科技有限公司出资合共人民币2亿元，以换取安徽智医慧云经扩大注册资本合共约4.26%股权。 增资视作出售集团于安徽智医慧云的权益，完成后持有92.87%权益。 增资完成后，智云健康于安徽智医慧云的权益将由97.00%摊薄至约92.87%。 安徽智医慧云将继续为智云健康的子公司，财务业绩将于紧随完成后继续于智云健康综合财务报表内综合入账。视作出售事项并无产生预期收益或亏损。 由于增资将不会导致智云健康失去对安徽智医慧云的控制权，因增资而导致的任何视作出售将列作股本交易，不会导致集团确认任何收益或亏损。 安徽智医慧云估值45亿元，增资助力未来增长及多元化。安徽智医慧云100%股权截至2023年5月31日基于市场法的投资前估值约人民币45亿元，2022年安徽智医慧云收入21.7亿元，税后净利润0.18亿元。订立增资协议及增资的股东协议有望通过以下方式为集团带来利益：1）使公司有机会获得于安徽智医慧云投资的公平值；2）使集团产生安徽智医慧云集团后续发展所需的额外资金来源，包括资本开支及经营开支；3）多元化安徽智医慧云的企业形象，从而提高其声誉及增强其吸引可为安徽智医慧云产生协同效应的未来投资者及战略合作伙伴的能力。 回购彰显公司发展信心，看好公司长远前景。公司决定在公开市场回购公司股份，回购总金额不超过8,000万港元，2024年1月9日至1月10日已回购20万股，占已发行股份总数的0.03%，我们认为，回购表明公司对其长远发展前景抱持信心，此举亦有利于公司吸引人才及使主要雇员利益与公司利益趋于一致，从而有助集团长远的可持续发展。 投资建议：我们预计公司2023-2025年实现收入40.64亿元、51.87亿元和67.61亿元，实现归母净利润-2.60亿元、-1.56亿元和-0.29亿元（剔除股权激励支出后经调整净利润-0.81亿元、0.23亿元和1.51亿元），对应PS分别为0.85x、0.67x、0.51x，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济不确定性、市场竞争加剧风险、行业监管变化 盈利预测：