计算机行业2023年报前瞻：复苏仍在蓄势

计算机 2023年报前瞻：复苏仍在蓄势 AI：下游持续稳健，静待产业变革落地。伴随着2023年宏观经济的回暖以及商务跑动的正常化，2023年内海康、大华、讯飞各大主要企业预计收入端增速显著跌幅收窄或回正，至暗时刻已过，持续稳健，静待产业变革落地。 智能汽车：乘用车产销量环比改善，新车周期+政策驱动板块逐渐上行。2023年汽车产业复苏，多家企业步入新车产品上升周期，逐渐实现量产。需求侧 证券研究报告|行业深度 2024年01月14日 增持（维持） 行业走势 方面，在智能化渗透率持续提升、基建逐步跟上的大趋势下，国家购置税减免政策驱动汽车产业需求端修复，智能汽车产业链预计将迎来稳健增长。 工业软件：下游景气度稳健，头部企业卡位优异壁垒高筑。2023年，伴随着宏观回暖、下游工业企业景气度企稳、以及商务跑动的正常化，工业软件企业前三季度业绩稳健复苏。展望全年，我们预计龙头企业如中望软件与中 控技术有望依据其优质的行业卡位，实现持续稳健的业绩增长。 48% 32% 16% 0% -16% -32% 计算机沪深300 数据要素：整体业务或逐步修复，产业领军蓄势待发。1）政务IT公司基于 2023-012023-052023-092024-01 对数据应用、数据安全、数据治理等方面的认知，有望成为公共部门数据要 素运营的核心服务方之一。2023年全年来看，国内外宏观环境均经历了一系列变化，政务IT需求或仍有一定的修复空间，结构亦存在相对分化。2）2023年，数据要素政策端不断向落地化、细节化趋近，“数据财政”已成 重要方向。产业公司2024年或可逐步规模化落地，代表厂商包括中科江南、广电运通、易华录、云赛智联、太极股份、久远银海、德生科技、深桑达等。 云计算：智算需求释放，SaaS模式彰显相对韧性。1）云上游而言，通用算力受部分领域IT投入等影响，增速或有放缓；而大模型对智能算力的提振较为明显，中科曙光、宝信软件等龙头公司地位稳固，伴随AIGC需求释 放，算力增速或可逐步抬升。2）SaaS模式整体采用订阅制续费，公司本身的竞争地位、产品议价权亦较高，所以能够较好平滑宏观经济周期的波动，AIGC预计可在中长期打开SaaS价值天花板，静待规模化应用落地。 信创：国产算力增长，行业信创需求逐步释放，软件侧需等待量价修复。2023年行业信创整体节奏乐观，亿元级大单在金融、运营商、能源等领域逐步落地，部分大单落地在2023年下半年，收入确认存在滞后。国产算力公司受 益于算力自主可控、新产品迭代等因素，业绩表现相对亮眼，而偏软件类公司边际成本较低，在预算相对紧张的情况下，需等待量价修复。 网安：长期需求有望持续，短期需等待订单进一步修复。网络安全为数字化建设的基础环节，需求长期看存在较高的确定性。而考虑到信息化投资相较基础设施建设存在滞后，而国内信息安全需求整体则往往滞后于信息化投 资，在相关预算有所收紧的情况下，信息安全投资可能存在需求侧压力，预计2023年信息安全整体行业在订单和业绩上皆有一定压力。 卫星互联网：行业支持政策频出，2023年政策端有望加速。我们预期在2023年政策密集发布下，行业整体2024年景气度有望提升。建议关注航天宏图、普天科技、创意信息、上海瀚讯、信科移动、海格通信等。 机器人：人形机器人成为产业趋势，核心厂商开展机器人布局。1）2023年小米、智元、小鹏等公司纷纷加入机器人赛道，国内政策利好频出。同时AI进步促进机器人软件体系成熟，机器人与大语言模型技术相结合成为机 器人发展的重要方向。2）以三花智控、拓普集团为代表的机器人执行器总成厂商2023年汽零等主业稳健增长，部分机器人零部件供应链厂商因下游工业机器人等领域需求偏弱，业绩略承压。我们认为人形机器人落地趋势明 作者 分析师刘高畅 执业证书编号：S0680518090001邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师杨然 执业证书编号：S0680518050002邮箱：yangran@gszq.com 分析师陈芷婧 执业证书编号：S0680523080001邮箱：chenzhijing3659@gszq.com 分析师赵伟博 执业证书编号：S0680523080002邮箱：zhaoweibo@gszq.com 相关研究 1、《计算机：鸿蒙生态进展不断》2024-01-05 2、《计算机：全国算力互联网获重要政策落地》 2023-12-30 3、《计算机：问界M9正式发布，预订已超5.4万台》 2023-12-27 请仔细阅读本报告末页声明 朗，有望为产业链相关公司打开新增长空间。 医疗IT：AI医疗进入成长期，应用场景不断拓展。AI在医疗保健领域有较大的应用空间，国内AI医疗领域进展不断突破。我们认为具备医疗IT背景、具备垂直领域数据优势和落地场景的企业将在垂类大模型具备显著优势。 风险提示：新技术落地不及预期、政策力度不及预期、经济下行超预期、行业竞争加剧。 内容目录 AI：下游持续稳健，静待产业变革落地4 工业软件：下游景气度稳健，头部企业卡位优异壁垒高筑6 智能汽车：乘用车产销量环比改善，新车周期+政策驱动板块逐渐上行8 数据要素：整体业务或逐步修复，产业领军蓄势待发10 云计算：智算需求释放，SaaS模式彰显相对韧性11 云上游：通用算力增速或放缓，AIGC引领新一轮智算爆发11 SaaS：订阅制韧性相对彰显，AIGC应用规模化落地在望12 信创：国产算力增长，行业信创需求逐步释放，软件侧需等待量价修复13 网安：长期需求有望持续，短期需等待订单进一步修复14 卫星互联网：行业支持政策频出，2023年政策端有望加速16 机器人：人形机器人成为产业趋势，核心厂商开展机器人布局17 医疗IT：AI医疗进入成长期，应用场景不断拓展19 风险提示20 图表目录 图表1：AI从训练到落地应用流程4 图表2：OpenAI微调模型价格表5 图表3：AI主要企业2023年第四季度业绩前瞻5 图表4：工信部智能制造试点成效显著6 图表5：早期工业软件均由工业巨头企业开发或支持开发6 图表6：2020年中国DCS供应商市场份额7 图表7：工业软件主要企业2023年第四季度前瞻情况7 图表8：乘用车产销量数据（单位：辆）8 图表9：商用车产销量数据（单位：辆）8 图表10：智能汽车板块主要企业2023年第四季度前瞻9 图表11：各地积极探索数据要素实施细则10 图表12：GPT历代模型参数量及表现11 图表13：2022年SaaS代表公司订阅收入及增速12 图表14：SaaS公司AIGC战略12 图表15：部分信创公司业绩预期13 图表16：中国网络安全市场规模（2019-2025E，含预测）14 图表17：中国网络安全行业集中度（2019-2022）14 图表18：商用密码产业规模（2021-2023，含预测）15 图表19：我国卫星互联网部分支持政策16 图表20：生成式AI在医疗行业的发展前景19 图表21：润达医疗与华为云签署全面战略合作协议19 图表22：WiNGPT技术架构20 AI：下游持续稳健，静待产业变革落地 ChatGPT带来革命性技术跃迁，有望落地千行百业。基于预训练大语言模型GPT3.5加入监督数据微调得到的ChatGPT，在对话、写作等多方面的优秀表现，掀起了预训练大模型的浪潮。所有大模型的训练都分为两步：通用性的预训练（pre-training），形成预 训练大模型，或称为基础模型（FoundationModel），然后针对特定领域做微调 （fine-tuning）。通过这种过程，原则上来说只要有细分领域数据，大模型就可以针对垂直领域做优化，可在各行各业落地，充满无限可能。目前，OpenAI已经向用户提供上传数据微调模型的付费服务。 图表1：AI从训练到落地应用流程 资料来源：国盛证券研究所绘制 图表2：OpenAI微调模型价格表 资料来源：OpenAI官网，国盛证券研究所 2023年经历一整年的缓慢复苏，AI板块业绩企稳，有望持续回暖。基于大语言模型GPT3.5加入监督数据微调得到的ChatGPT，自2022年底推出后即引起轩然大波，在对话、写作等多方面的优秀表现，掀起了预训练大模型的浪潮，以大模型为代表的AI有望 在各行各业落地。2022年，由于宏观经济波动造成的影响，AI企业普遍增速逐季下行，收入端受到压制。然而伴随着2023年宏观经济的回暖以及商务跑动的正常化，海康、大华、讯飞各大主要企业预计收入端增速显著跌幅收窄或回正，至暗时刻已过。展望全年，预计这些主要公司有望渐进式走向复苏。 图表3：AI主要企业2023年第四季度业绩前瞻 股票名称 2023单Q4E收入（亿元） YoY 2023单Q4E归母净利润（亿元） YoY 海康威视 253.2 8.0% 47.96 20.0% 科大讯飞 64.7 5.0% 1.41 0.0% 大华股份 104.3 11.0% 9.15 45.0% 拓尔思 3.0 10.0% 0.31 30.0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 工业软件：下游景气度稳健，头部企业卡位优异壁垒高筑 以工业软件为代表的智能制造技术能够有效为工业生产降本增效。自2015年起，工信 部共遴选出305个智能制造试点示范项目，涉及92个行业类别，经初步统计，这些项 目智能化改造前后对比，生产效率平均提升37.6%，最高3倍以上；能源利用率平均提升16.1%，最高达到1.25倍；运营成本平均降低21.2%，产品研制周期平均缩短30.8%，产品不良率平均降低25.6%。以工业软件为代表的智能制造技术的应用能够有效为制造业企业降本增效，助力下游工业企业的智能升级与利润空间放宽，反过来促进下游工业企业对工业软件的需求。 图表4：工信部智能制造试点成效显著 智能制造应用前后的改变 37.60% 16.10% 生产效率 能源利用率 运 产品研制周期 产品不良率 -21.20% -30.80% -25.65% 营成本 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 资料来源：工信部，中国新闻网，国盛证券研究所 工业软件“姓工”，是复杂工业知识外溢输出的结果。纵观目前国际主流的工业软件巨头，身后多具有制造业与工业企业的背景。CATIA最初脱胎于达索航空，具有深厚的航天制造业积累，后来达索航空将其开发团队独立出来，即达索系统，专门从事工业软件； 无独有偶，服务器与电脑厂商IBM近年也逐渐脱离硬件生产业务，转而成为知识输出型企业。工业生产复杂性高，细分类别多、行业跨度大、专业壁垒，唯有本身就对工业生产了如指掌的企业，才能将这些工业知识高度概括、抽象、封装成为工业软件，并用以 指导工业生产——换言之，工业软件是工业知识的结晶，工业软件壁垒高度，则取决于所在细分赛道的Know-how的积累深度。 图表5：早期工业软件均由工业巨头企业开发或支持开发 软件名称开发/支持公司 CV美国波音 CADAM美国洛克希德公司 CALMA美国通用电气 UG美国麦道 CATIA法国达索航空 PDGS美国福特汽车 SURF德国大众汽车 EUCLID法国雷诺 ANSYS西屋电气太空核子实验室 资料来源：华经情报网，国盛证券研究所 工业软件赛道天然具有规模优势，头部公司有望不断扩大市占率。工业软件赛道的上述高壁垒使得赛道天然具有规模优势，头部厂商的市占率将进一步提升，而越来越多的行业、行业内越来越多的客户（尤其是头部客户）的覆盖又进一步巩固赛道参与者的行业 Know-how积累，在持续强研发投入支撑下，我们认为，头部公司的技术和客户资源护城河将不断拓宽，新的厂商更难切入这一赛道，头部公司的市占率未来有望持续提升。 图表6：2020年中国DCS供应商市场份额 其他,6.8% 施耐德,2.5% 国电智深,3.3% 横河电机,4.9% ABB,6.0% 浙江中控,28.5% 西门子,6.9% 霍尼韦尔,8.8% 资料来