石化周报：红海冲突升级加剧油气价格波动

红海冲突升级加剧油气价格波动。今年1月1日-11日，有544艘船通过苏伊士运河，同比减少30%，红海局势迫使商船绕行苏伊士运河，原油供应的不稳定性强化了油价的震荡，本周油价在多次下跌后出现反弹。1月12日，红海冲突再度升级，胡塞武装持续发动攻击，美英空袭也门境内胡塞武装目标以回应后者对红海和亚丁湾船只的袭击，油轮公司Hafnia停止了所有在红海南部的航运。此外，美国的原油降库以及其持续的补库需求也将进一步加剧原油供需的紧张局面。 美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至1月12日，美元指数收于102.45，周环比上升0.01个百分点。1）原油：截至1月12日，布伦特原油期货结算价为78.29美元/桶，周环比下跌0.60%。2）天然气：截至1月12日，NYMEX天然气期货收盘价为3.31美元/百万英热单位，周环比上涨14.01%；截至1月11日，东北亚LNG到岸价格为10.13美元/百万英热，周环比下跌9.59%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。1）原油：截至1月5日，美国原油产量1320万桶/日，周环比持平。2）成品油：截至1月5日，美国炼油厂日加工量为1652万桶/日，周环比下降16万桶/日；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为966/178/517万桶/日，周环比分别变化+90/-2/-6万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存上升。1）原油：截至1月5日，美国战略原油储备为35499万桶，周环比上升60万桶；商业原油库存为43240万桶，周环比上升134万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为24498/3932/13238万桶，周环比+803/-38/+653万桶。3）天然气：截至1月11日，欧盟储气率为80.91%，较上周下降4.56个百分点。 汽油价差收窄；涤纶长丝价差扩大。1）炼油：截至1月8日，美国汽柴煤油和布伦特原油现货价差为55.45、81.96、24.75美元/桶，周环比分别变化-2.96%、-3.57%、+14.97%。2）化工：截至1月11日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油的价差分别为198/178/164美元/吨 ， 较上周分别变化+4.76%/-0.56%/+3.81%； 截至1月12日 ，FDY/POY/DTY的价差分别为1724/1074/2424元/吨，较上周分别变化+5.83%/+9.70%/+4.08%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 红海冲突升级加剧油气价格波动。今年1月1日-11日，有544艘船通过苏伊士运河，同比减少30%，红海局势迫使商船绕行苏伊士运河，原油供应的不稳定性强化了油价的震荡，本周油价在多次下跌后出现反弹。1月12日，红海冲突再度升级，胡塞武装持续发动攻击，美英空袭也门境内胡塞武装目标以回应后者对红海和亚丁湾船只的袭击，油轮公司Hafnia停止了所有在红海南部的航运。此外，美国的原油降库以及其持续的补库需求也将进一步加剧原油供需的紧张局面。 美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至1月12日，美元指数收于102.45，周环比上升0.01个百分点。1）原油方面，截至1月12日，布伦特原油期货结算价为78.29美元/桶，周环比下跌0.60%；WTI期货结算价为72.68美元/桶，周环比下跌1.53%。2）天然气方面，截至1月12日，NYMEX天然气期货收盘价为3.31美元/百万英热单位，周环比上涨14.01%；截至1月11日，东北亚LNG到岸价格为10.13美元/百万英热，周环比下跌9.59%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。1）原油方面，截至1月5日，美国原油产量1320万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至1月5日，美国炼油厂日加工量为1652万桶/日，周环比下降16万桶/日；汽油产量为966万桶/日，周环比上升90万桶/日；航空煤油产量为178万桶/日，周环比下降2万桶/日；馏分燃料油产量为517万桶/日，周环比下降6万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存上升。1）原油方面，截至1月5日，美国战略原油储备为35499万桶，周环比上升60万桶；商业原油库存为43240万桶，周环比上升134万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为24498万桶，周环比上升803万桶；航空煤油库存为3932万桶，周环比下降38万桶；馏分燃料油库存为13238万桶，周环比上升653万桶。 欧盟储气率下降。截至1月11日，欧盟储气率为80.91%，较上周下降4.56个百分点。 汽油价差收窄；涤纶长丝价差扩大。1）炼油板块，截至1月8日，美国汽柴煤油的现货价格为3.20、3.83、2.47美元/加仑，周环比变化-0.50%、-1.24%、+4.27%，和布伦特原油现货价差为55.45、81.96、24.75美元/桶，周环比分别变化-2.96%、-3.57%、+14.97%。2）化工板块，截至1月11日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油的价差分别为198/178/164美元/吨，较上周分别变化+4.76%/- 0.56%/+3.81%；截至1月12日，FDY/POY/DTY的价差分别为1724/1074/2424元/吨，较上周分别变化+5.83%/+9.70%/+4.08%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至1月12日，本周中信石油石化板块跌幅为3.0%，同期沪深300跌幅为1.4%，上证综指跌幅为1.6%，深证成指跌幅为1.3%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至1月12日，本周沪深300跌幅为1.35%，中信石油石化板块周跌幅为3.02%。各子板块中，油品销售及仓储子板块周跌幅最小，为1.20%；炼油子板块周跌幅最大，为4.36%。 图2：本周石油开采子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周康普顿涨幅最大。截至1月12日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：康普顿上涨16.77%，贝肯能源上涨4.39%，新奥股份上涨4.22%，ST海越上涨4.11%，东方盛虹上涨2.12%。 本周新凤鸣跌幅最大。截至1月12日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：和顺石油下跌5.73%，荣盛石化下跌6.03%，岳阳兴长下跌8.46%，桐昆股份下跌9.87%，新凤鸣下跌10.64%。 图3：本周康普顿涨幅最大（%） 图4：本周新凤鸣跌幅最大（%） 3本周行业动态 1月9日 1月9日，金十数据报道，沙特阿美将其旗舰阿拉伯轻质原油2月份的官方售价下调至每桶升水1.50美元，为2021年11月以来的最低水每桶2美元的降幅大于预期。不过，至少有三家亚洲客户表示，油价下跌不太可能推动沙特提出增加交付的要求，因为现货市场上仍有更便宜、足以与之竞争的原油供应。 1月9日，金十数据报道，据央视新闻报道，2023年，国内油气产量当量超过3.9亿吨，连续7年保持千万吨级快速增长势头，年均增幅达1170万吨油当量，形成新的产量增长高峰期。原油产量达2.08亿吨，与2022年相比增产300万吨以上，较2018年大幅增产近1900万吨，国内原油2亿吨长期稳产的基本盘进一步夯实。海洋原油大幅上产成为关键增量，产量突破6200万吨，连续四年占全国石油增产量的60%以上。页岩油勘探开发稳步推进，陆上深层-超深层勘探开发持续获得重大发现。天然气产量达2300亿立方米，连续7年保持百亿立方米增产势头。 1月9日，金十数据报道，据路透计算，哈萨克斯坦2023年的油气凝析油产量增长7%，达到8990万吨，略低于计划产量。 1月9日，金十数据报道，据俄罗斯财政部的数据，12月份乌拉尔原油的平均价格为64.23美元/桶。 1月10日 1月10日，金十数据报道，据油轮跟踪数据周二显示，俄罗斯2024年第一周原油海上出口量与其在欧佩克+协议中承诺水平一致。数据显示，1月1日至1月7日期间，俄罗斯原油运输量平均为328万桶/日，比5月和6月海运出口量低30万桶/日（俄罗斯曾承诺在2023年底之前将石油出口量减少30万桶/日，以示对沙特的声援）。在11月底举行的最近一次欧佩克+会议上，俄罗斯表示将在2024年第一季度把出口量减少幅度提高到50万桶/日，而2024年第一周的平均出口量为328万桶/日，比2023年5-6月减少了30万桶/日，比截至12月31日的前一周减少了50万桶/日。截至1月7日的四周内，俄罗斯原油出口平均水平为334万桶/日，比5-6月水平低约24.5万桶/日。 1月10日，金十数据报道，运费的飙升促使亚洲原油买家将更多采购转向中东原油，从而提振了现货市场价格。交易商表示，船舶预订量激增导致海运成本飙升，使得长途运输的原油（如美国原油）对亚洲消费者来说过于昂贵，导致买家转向波斯湾现货桶装原油，推高了货运溢价。Energy Aspects分析师Anastasia Zania和Christopher Haines说：“运费上涨现在将有利于中东油品。美国墨西哥湾沿岸运费的强劲上涨已经促使日本和印度炼油商选择购买穆尔班原油，可能会损害WTI原油的价格。”PVM Oil Associates数据显示，周二穆尔班原油期货对迪拜基准原油的溢价飙升至每桶1美元以上，为11月27日以来最高。 1月10日，金十数据报道，鉴于市场波动和油价进一步下跌的前景，印度财政部取消了一项价值500亿卢比（约合6.02亿美元）的国家战略原油储备补充计划。据知情人士透露，印度石油部没有在当前水平之上购买原油，而是要求国有的印度战略石油储备有限公司将空置的地下储油库出租给炼油商和全球石油巨头。 据悉印度的石油储存能力有限，只有3900万桶原油，仅够该国8天的消费，以备紧急情况使用。该国在2020年布伦特原油价格暴跌时填满了库存，但此后将其中约三分之一的石油释放给了当地炼油厂。 1月10日，金十数据报道，EIA短期能源展望报告：随着减产措施到期，欧佩克+2025年原油产量将增加70万桶/日。预计2024年欧佩克+原油产量将下降60万桶/日。欧佩克+减产将导致2024年第一季度全球石油库存平均减少80万桶/日。2024年全球原油需求增速预期上调5万桶/日至139万桶/日，此前预期为134万桶/日。 1月10日，金十数据报道，数据显示，俄罗斯去年12月原油产量降幅为减产开始以来最大，下降至957万桶/日。 1月11日 1月11日，金十数据报道，据标普全球普氏能源资讯：欧佩克+产油国产量比集体产量目标低90.7万桶/日。 1月11日，金十数据报道，俄罗斯财政部：俄罗斯国家石油和天然气销售的预算收入从11月的9617亿卢布降至12月的6505亿卢布。 1月11日，金十数据报道，国际能源署：到2023年，全球可再生能源装机容量将比去年增加50%，并预计未来五年将出现迅猛增长。 1月11日，金十数据报道，安理会通过有关红海局势的决议草案，要求胡塞武装停止对商船的袭击。联合国安理会在经过磋商后，就一份美国和日本联合起草的关于红海局势的决议草案进行表决。表决中，赞成11票、弃权4票，赞成票占多数，决议通过。决议“谴责自2023年11月19日以来胡塞武装对商船的至少20多次袭击”，并要求其立即停止。