2023年业绩预告点评：业绩符合预期，Q4非经常性损益大幅减少

公司2023年业绩预览及展望

业绩概览：

• 全年业绩：公司2023年预计实现归母净利润33至35亿元，相比2022年增长22至24亿元，增幅200%至230%；扣非归母净利润32至34.5亿元，同比增加24至26亿元，增幅290%至320%。
• 季度表现：第四季度，公司归母净利润为7.97至9.97亿元，同比扭亏为盈，增长8.61至10.61亿元；扣非归母净利润为7.23至9.73亿元，同样实现扭亏为盈，同比增长10.22至12.72亿元。

成本优化：

• 燃料成本显著下降：第三季度至第四季度，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价均值分别降至866元/吨和958元/吨，同比分别下降31.5%和33.0%，进一步缓解了煤电板块的成本压力。

新能源进展：

• 收购案例：公司通过内建外购的方式推进新能源项目的建设。在2023年12月19日和2024年1月12日，分别收购了山西京能持有的岢岚京能64%股权以及安徽林洋持有的宣城永耀100%股权，涉及项目分别为岢岚县京能100MW林光互补项目和朱桥60MW光伏发电项目。
• 装机目标：公司当前股权激励计划设定年度新增新能源装机目标不低于80万千瓦，内建外购模式预计将加速实现这一目标。

投资建议：

• 估值与评级：基于公司业绩符合预期，且燃料成本仍有下降空间，煤电板块业绩有望持续改善。预计2023年至2025年的每股收益（EPS）分别为0.69、0.78、0.88元，对应PE分别为9.9、8.7、7.7倍。考虑到省级火电企业的估值水平，给予公司2024年11.0倍PE的目标价，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 经济放缓可能降低用电需求。
• 燃料价格上涨可能提升运营成本。
• 市场竞争可能导致上网电价下滑。
• 供应结构调整可能影响机组出力。