新股覆盖研究：华金证券

公司研究●证券研究报告 北自科技（603082.SH） 新股覆盖研究 投资要点 下周二（1月16日）有一家主板上市公司“北自科技”询价。 总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）121.67流通股本（百万股）12个月价格区间/ 北自科技（603082）：公司主要从事以自动化立体仓库为核心的智能物流系统的研发、设计、制造与集成业务。公司2020-2022年分别实现营业收入11.09亿元/13.36亿元/15.87亿元，YOY依次为42.69%/20.54%/18.79%,三年营业收入的年复合增速26.89%；实现归母净利润0.79亿元/1.16亿元/1.31亿元，YOY依次为81.15%/46.19%/12.78%，三年归母净利润的年复合增速44.01%。最新报告期，2023年1-9月公司实现营业收入13.75亿元，同比变动18.64%；实现归母净利润1.20亿元，同比变动32.04%。根据初步预测，预计公司2023年全年实现归母净利润区间约1.50亿元至1.78亿元，较上年同期变动14.88%至36.32%。 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告 投资亮点：1、公司依托于控股股东北自所建立起了较强的智能物流系统集成技术优势，在化纤长丝卷装作业智能物流系统细分领域全球市占率第一。公司控股股东为创建于1954年的北自所，间接控股股东为中国机械总院，实际控制人为国务院国资委；管理层及核心技术人员多为北自所高级工程师。公司业务前身北自所下属物流事业部系我国较早研究仓储物流技术的科研机构，自上世纪70年代起致力于自动化仓储物流技术的开发和应用，曾参与建设了我国第一座自动化立体仓库。深耕物流领域40多年，基于自主开发的物流装备、控制和软件系统，公司积累起较强的一体化系统集成能力；现已成长为物流仓储系统集成领域的头部企业，尤其在化纤领域竞争优势突出；根据中国纺织机械协会，2020-2022年公司长丝卷装作业智能物流系统的国内和全球市占率分别超80%和50%，国内外市场占有率均位列第一。2、公司客户资源丰富，业务以大型项目为主，费用控制能力较强。凭借多年控制和软件系统开发及仓储物流系统集成经验，公司逐渐积累起一批优质的客户资源，包括中国巨石、蒙牛乳业、伊利股份、五粮液、正大集团、方太厨具等；产品已广泛应用于化纤、玻纤、食品饮料、家居家电等30余个行业。因公司能针对不同物流场景和需求快速形成定制化解决方案，业务多以大型智能物流系统项目为主，单项规模较大，长期合作客户较多，整体的费用控制能力较强。 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（美信科技)-2024年第4期-总第431期2024.1.12华金证券-新股-新股专题覆盖报告（盛景微)-2024年第2期-总第429期2024.1.7华金证券-新股-新股专题覆盖报告（康农种业）-2024年第3期-总第430期2024.1.7华金证券-新股-新股专题覆盖报告（贝隆精密)-2024年第1期-总第428期2024.1.4华金证券-新股-新股专题覆盖报告（云星宇 ）-2023年 第230期-总 第427期2023.12.31 同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取机器人、诺力股份、东杰智能、今天国际、兰剑智能、井松智能、科捷智能、昆船智能为北自科技的可比上市公司。从上述可比公司来看，2022年平均收入规模为23.83亿元，销售毛利率为22.19%；可比PE-TTM（算术平均/剔除负值和最高值）为30.98X；相较而言，公司营收规模和毛利率均低于行业可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。 内容目录 一、北自科技......................................................................................................................................................3 （一）基本财务状况....................................................................................................................................3（二）行业情况...........................................................................................................................................4（三）公司亮点...........................................................................................................................................7（四）募投项目投入....................................................................................................................................7（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................8（六）风险提示...........................................................................................................................................9 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................3图2：公司归母净利润及增速变化.......................................................................................................................3图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................4图4：公司ROE变化............................................................................................................................................4图5：智能物流行业产业链.................................................................................................................................4图6：2010-2021年中国智能制造业产值规模及增速情况（单位：亿元）..........................................................5图7：2010-2022年中国生产总值(GDP)及增速情况（单位：万亿元）................................................................5图8：2010-2022年我国人均国内生产总值(GDP)及增速情况（单位：万元）.....................................................6图9：2010-2022年中国工业增加值及增速情况（单位：万亿元）.....................................................................6 表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................8 一、北自科技 公司主要从事以自动化立体仓库为核心的智能物流系统的研发、设计、制造与集成业务。基于自主开发的物流装备、控制和软件系统，为客户提供从规划设计、装备定制、控制和软件系统开发、安装调试、系统集成到客户培训的“交钥匙”一站式服务，是一家智能物流系统解决方案供应商。 公司提供的智能物流系统能够提高空间利用率和作业效率，降低占地面积、劳动强度和储运损耗，实现物流过程的数智化管理。从使用场景区分，智能物流系统可分为智能仓储物流系统和智能生产物流系统;从系统构成区分，智能物流系统可分为智能物流装备与智能物流软件。除智能物流系统外，公司存在少量销售智能物流装备以及提供运维及其他服务的情况。 （一）基本财务状况 公 司2020-2022年 分 别 实 现营 业 收 入11.09亿 元/13.36亿 元/15.87亿 元 ，YOY依 次为42.69%/20.54%/18.79%,三年营业收入的年复合增速26.89%；实现归母净利润0.79亿元/1.16亿元/1.31亿元，YOY依次为81.15%/46.19%/12.78%，三年归母净利润的年复合增速44.01%。最新报告期，2023年1-9月公司实现营业收入13.75亿元，同比变动18.64%；实现归母净利润1.20亿元，同比变动32.04%。 2022年，公司主营业务收入按产品类别可分四大板块，分别为智能仓储物流系统（8.59亿元，54.16%）、智能生产物流系统（6.84亿元，43.15%）、智能物流装备（0.17亿元，1.09%）以及运维及其他服务（0.25亿元，1.60%）。 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 （二）行业情况 智能物流系统是以物联网技术为基础，综合运用大数据、云计算、视觉识别、智能算法及相关传感及信息技术，具有系统感知、识别、决策和交互能力的物流系统，其特点是集成技术要求高、系统高度定制化、技术外延广泛。 智能物流行业产业链上游主要为物流设备、机械材料和电气电子产品供应商;中游是解决方案供应商，需要具备项目规划和实施能力，部分企业具备自主知识产权的核心控制系统和管理软件，并可根据客户的需求研发硬件设备，设计建造智能物流系统;下游是以化纤、玻纤、食品饮料、家居家电、机械电子和医药为代表的制造业领域和以零售、快递为代表的电商领域。 智能物流与仓储装备属于智能制造的重要组成部分。近年来，中国智能制造业产值规模保持着高速发展，从2010年的约3,400亿元，发展到2020年的25