豆一年报：政策库存重建 价格抵抗式下跌

农产品事业部豆一年度报告 2024 ANNUALREPORT 农产品事业部年度报告 豆一年报：政策库存重建价格抵抗式下跌 报告时间：2024年1月11日 摘要： 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1448号 豆一（即国产非转基因大豆）的高成本、非转基因特色决定了它是食用属性为主的品种，而近几年国家大豆振兴计划的实施也令其政策属性更强。政策的本意是用国产大豆产量增量来填补国内大豆供需的巨大缺口，但我国大豆进口以转基因大豆（豆二）为主，豆二的油用属性和豆一的食用属性令两者之间的替代并不通畅。运动式的增产计划在2022年和2023年得到了有力的实施，也导致了预期内的供应压力。 分析师：杨京从业资格证号：F3084568投资咨询证号：Z0018699电话：0371-65611298邮箱：yangjing1@ftol.com.cn 美国农业部预估近几年我国大豆食用需求年增量在60-80万吨，而2022年和2023年豆一供应增量明显大于需求增量，国内豆一市场出现持续的严重供大于求局面，迫切需要政府出台大规模收储或需求刺激政策来消化过剩的供应。2023年国储和地储累计增加了近300万吨的调节性国产大豆储备，上半年政策性库存的重建，令现货供需转向平衡，期现货价格企稳。 2023年四季度开始国产大豆新作丰产上市，市场供需再度从平衡转向宽松，国内大豆种植面积的持续增加，叠加单产水平的提升，令产量明显增加并创历史新高，同期我国非转基因大豆进口也维持在历史高位水平，综合导致四季度供给大幅增加。2023年中国经济消费降级令国产大豆需求增长放缓，由于四季度大豆供需重新转向宽松，暂时也没有大规模收储或需求刺激政策出台来消化过剩的供应，豆一价格重心出现了明显下移。 展望2024年，在基本面供大于求的偏空格局下，预计豆一期现货价格重心仍将逐步下移，但政策利好或令价格阶段性企稳反弹，价格下跌趋势并不流畅，抵抗式下跌或再度出现。 目录 图表目录........................................................................................................................................................4一、2023年国产大豆市场供需及价格走势回顾......................................................................................51.供应（生产及进口）：供应继续增加....................................................................................................51.1面积、产量再创新高..............................................................................................................................51.2单产创纪录新高......................................................................................................................................51.3农户惜售导致售粮节奏偏慢..................................................................................................................71.4进口：同比微降.....................................................................................................................................72.需求（国内消费及出口）：增长停滞..................................................................................................82.1国内消费受消费降级的负面影响，豆一易被豆二反向替代.............................................................82.2大豆出口明显下降................................................................................................................................102.3下游持续亏损，大豆压榨需求下降...................................................................................................103.调节性储备大增，政策库存重建........................................................................................................124.期现货价格走势回顾...............................................................................................................................14二、2024年国产大豆市场供需及价格走势展望....................................................................................171.竞争作物价格持续下跌，大豆种植或躺赢........................................................................................172.进口料继续维持高位.............................................................................................................................193.消费降级大势难改，需求前景仍然较为悲观....................................................................................204.全球国产大豆种植面积增加，厄尔尼诺天气大豆丰产预期较强......................................................20分析师声明..................................................................................................................................................23免责声明......................................................................................................................................................23 图表目录 图1 1980至2023年我国大豆产量.................................................................................................6图2 1980至2023年我国大豆单产.................................................................................................6图5 2023年1月至2023年12月豆一与豆二期货指数收盘价走势图.......................................9图6 2020-2023年我国大豆月度出口量........................................................................................10图7 2022-2023年我国白羽肉鸡养殖利润....................................................................................10图8 2020-2023年我国生猪自繁自养养殖利润............................................................................11图9 2020-2023年我国生猪外采仔猪养殖利润............................................................................12图11 2018-2023黑龙江大豆、玉米种植补贴金额......................................................................13图12 2007年1月至2023年12月黑龙江北安国产大豆收购价...............................................15图13 2019年1月至2023年12月黑龙江北安国产大豆收购价季节性...................................16图14 2019年1月至2023年12月黄大豆1号期货活跃合约收盘价分年度走势图...............16图152020-2023年大连商品交易所玉米指数收盘价.....................................................................18图16 2022年1月至2023年12月国产大豆期货指数、玉米期货指数走势...........................19图17 2021年1月至2023年12月国内玉米平均价格走势图...................................................20 一、2023年国产大豆市场供需及价格走势回顾 国产大豆的作物年度从当年10月至次年9月，2023年1-9月为2022/2023年度（旧年度），2023年10月至12月为2023/2024年度（新年度）。2023年全年来看，由于2022/2023和2023/2024年度国内产量连续增加，进口量也维持历史高位水平，国内非转基因大豆供应相应大幅增加。 1.供应（生产及进口）：供应继续增加 1.1面积、产量再创新高 我国是全球最大的非转基因大豆生产国、进口国和消费国。国家统计局数据显示，2023年我国大豆种植面积创历史新高，东北地区积极扩种大豆，推行大豆玉米合理轮作，黄淮海、西北、西南地区推广大豆玉米带状复合种植，大豆面积增加较多。2023年我国大豆播种面积和产量均创历史