2023年经营数据点评：稳中求进

公司发布12月经营数据，2023年中国海外系列公司全年销售金额同比上涨5%，行业龙头地位稳固，维持增持评级。根据克而瑞数据，公司权益销售金额和新增土地货值分别位列行业第2、第3，韧性较强且信心不减。维持公司2023~2025年业绩增速为4.1%、11.0%、14.0%，维持2023~2025年EPS为2.21元、2.46元、2.80元，维持增持评级。 销售均价突破23000元/平方米，带动业绩实现同比正增长。2023年全年，公司合约销售面积1336万方，同比下跌4%；合约销售金额3098亿元（人民币，下同），同比上涨5%，销售均价23195元/平方米，同比上涨9%。从各区域的表现来看，北部大区（北京、天津、石家庄等）和南部大区（广州、佛山、深圳等）销售均价高于全国平均，且销售金额贡献率最高。另外，截至12月底，公司已认购但尚未签约的销售金额为19.96亿元。 土地投资强度较2022年提升6pct至50%，权益拿地金额超千亿元。 公司2023年全年拿地43宗，新增权益拿地面积708万方，同比上涨16%，新增权益拿地金额1228亿元，同比上涨42%，拿地权益比较2022年大幅提升10pct至93%。同时，在“聚焦高能级城市的优质资产”的拿地战略的执行下，土地均价同比上涨17%至17566元/平方米。 2023年下半年以来公司销售规模持续同比负增长，2024年需重点关注库存的去化压力。2023年公司虽实现了业绩的正增长但涨幅不及目标（20%），尤其是下半年以来，单月销售面积出现同比转负且平均降幅超20%，可见销售仍承压。根据公司披露，2023年下半年公司的总可售货量约6100亿元，库存规模较大，考虑到行业需求尚在修复且保障房正大力推进，后续需关注库存的去化压力。 风险提示：需求下行幅度超预期，投资物业发展不及预期。