2023年经营数据点评：稳健前行，代建扩容

公司发布12月经营数据，绿城集团2023年经营稳定，总合同销售面积、销售金额分别同比上涨12%、0.3%，维持增持评级。其中自投板块占比65%，较2022年下滑6pct，主要由于代建板块的大规模放量。维持公司2023~2025年业绩增速为21.9%、22.2%、24.9%，维持2023~2025年EPS为1.24、1.52、1.90元，维持增持评级。 受行业承压的影响，自投板块2023年销售面积下滑14%，销售均价回升至2021年水平，为28324元/平方米。2023年自投项目销售面积686万方、销售金额1943亿元（人民币，下同），分别同比下滑14%、9%，与行业整体走势基本一致。但是，自9月宽松政策释放以来，自投项目月度销售额降幅持续收窄，销售改善的程度显著优于行业，主要因为：1）聚焦中高端楼盘，与改善型需求释放的市场行情相匹配； 2）受政策驱动较强的重点城市销售占比高，杭州、宁波、西安、北京、上海五城的权益销售金额占比达到83%。 代建业务保持领先，2023年在销售规模和新签约规模上均位列代建行业榜首，看好在保障房大力推进下的业务扩张潜力。2023年代建板块整体呈现出“以量换价”的局面：销售面积、销售分别同比上涨47%、22%，而销售均价同比下跌17%。另外，根据中指数据，负责代建板块的绿城管理2023年新签约代建面积3528万方，位列榜首，其中政府代建占比超30%，预期2024年在保障性住房大力推进的过程中，政府类代建项目的增多将为公司带来更加广阔的市场机会。 2023年拿地强度从28%上升至41%，布局积极性提升。根据克而瑞数据和公司披露，公司全年累计获取38宗地块，新增土地货值1418亿元，拿地金额793亿元，同比上涨34%，拿地强度上升13pct，在结构上以布局一二线战略城市和优质三四线城市为主。 风险提示：市场需求复苏低于预期。