策略（权益、转债）周报：高股息行情或延续

——策略（权益&转债）周报（2024-01-02—2024-01-05） 主 要 权 益 指 数 表 现(周 涨 跌 幅)：中 证 红 利(2.61%)， 沪 深300红 利(1.85%)， 上 证指 数(-1.54%)， 上 证50(-2.48%)， 中 证500(-2.71%)，万 得 全A(-2.97%)， 沪 深300(-2.97%)， 北 证50(-3.05%)， 科 创50(-5.20%)，创业板指(-6.12%) 中信一级行业指数表现（周涨跌幅前5）：煤炭(5.63%)，电力及公用事业(1.99%)，石油石化(1.32%)，银行(0.79%) 转债行业表现：能源(1.07%)金融(0.23%)公用事业(0.03%)工业(-0.69%)材料(-1.10%)日常消费品(-1.56%)可选消费(-1.59%)医疗保健(-1.61%)信息技术(-1.96%) 海外方面，美国就业数据超预期，降息预期下修。美国2023年12月新增非农就业人口21.6万，市场预期值为17万，前值下修至17.3万。2023年12月失业率持平于3.7%，预期为3.8%。劳动力参与率升至62.5%，前值为62.8%，就业人口比率同步降至60.1%。对通胀来说较为 关 键 的 指 标 平 均 时 薪 环 比 增 长0.4%， 至34.27美 元 ， 同 比 增 长4.1%。 市 场 预 期 到2024年6月 美 联 储 累 计 降 息75个 基 点 的 概 率 为47.2%，低于2023年12月29日的67.79%。 前瞻物价指数平稳，发挥数据要素乘数效应。据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023年12月下旬与12月中旬相比，24种产品价格上涨，24种下降，2种持平。其中，上涨幅度靠前的有顺丁胶（BR9000）（5.9%）、液化天然气（LNG）（5.5%）、纯苯（石油苯，工业级）（3.8%）等。 《预期边际改善，政策持续发力》——2023年09月25日 《政策助力经济进一步回升向好，能源需求短期加大美国通胀压力》——2023年09月18日 产业规划出台。国家数据局等17部门近日联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024-2026年）》，旨在充分发挥数据要素乘数效应，赋能经济社会发展。 《 积 极 政 策 信 号 释 放 ， 市 场 机 会 大 于 风险》——2023年08月21日 权 益 供 给 ：A股 股 权 周 融 资 规 模 为71.68亿 元 ， 处 于 过 去100周 的11.11%分位数；周度融券净卖出额为3.74亿元，处于过去100周的53.54%分位数。 权益需求：周新发股票型基金总规模为0.61亿元，处于过去100周的6.06%分位数；周度融资净买入额为88.97亿元，处于过去100周的81.82%分位数；北上资金方面，沪股通周净流入17.70亿元，处于过去100周的56.57%分位数 风险溢价位置：市场风险溢价指标已超过历史均值+1标准差。相对于债券市场，权益市场或更具吸引力。动态风险溢价模型显示“双低”策略权重100%，“双低”维持占优。 投资建议：市场估值水平总体处于历史底部区域，相比债市，股市更有吸引力。资金流方面，净融资数据较好，但权益供需两端其他资金流指标偏弱。投资上，短期建议重视高股息、高YTM板块的风险收益比。长期建议逢低布局重要赛道，如华为鸿蒙、华为汽车、AI大模型、人形机器人等。 全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险。 目录 1、市场跟踪.................................................................................3 1.1权益市场表现....................................................................31.2转债市场表现....................................................................41.3一级市场跟踪....................................................................5 2大势研判.....................................................................................6 2.1宏观基本面.......................................................................62.2资金流情况.......................................................................72.3行业景气度.......................................................................82.4风险溢价模型和信号.........................................................8 3投资建议.....................................................................................9 4风险提示...................................................................................10 图 图1：行业景气度度量（综合对应坐标为1.72%、152.02%，未能在图中显示）..........................................................8图2：2018年以来风险溢价模型走势....................................9图3：动态风险溢价模型和策略仓位......................................9 1、市场跟踪 1.1权益市场表现1 1)主要权益指数表现(周涨跌幅)：中证红利(2.61%)，沪深300红利(1.85%)，上证指数(-1.54%)，上证50(-2.48%)，中证500(-2.71%)，万得全A(-2.97%)，沪深300(-2.97%)，北证50(-3.05%)，科创50(-5.20%)，创业板指(-6.12%)； 2)中信一级行业指数表现（周涨跌幅）：煤炭(5.63%)，电力及公 用 事 业(1.99%)， 石 油 石 化(1.32%)， 银 行(0.79%)， 钢 铁(0.74%)，家电(0.29%)，商贸零售(-0.19%)，交通运输(-0.44%)，建 筑(-0.53%)， 轻 工 制 造(-0.78%)， 纺 织 服 装(-0.83%)， 综 合(-1.14%)，建材(-1.43%)，有色金属(-1.65%)，综合金融(-2.06%)，农林牧渔(-2.43%)，非银行金融(-2.55%)，基础化工(-2.69%)，房地 产(-2.93%)， 传 媒(-2.97%)， 消 费 者 服 务(-3.08%)， 医 药(-3.21%)， 机 械(-3.48%)， 汽 车(-4.23%)， 电 力 设 备 及 新 能 源(-4.59%)，食品饮料(-4.80%)，国防军工(-4.94%)，通信(-5.59%)，计算机(-6.12%)，电子(-6.31%)； 3)周换手率前十个股：智微智能(214.56%，计算机)，雅葆轩(186.57%， 电 子)， 可 川 科 技(167.51%， 电 子)， 南 方 路 机(164.10%， 机 械)， 纬 达 光 电(163.03%， 电 子)， 慧 为 智 能(160.54%， 电 子)， 新 威 凌(159.57%， 基 础 化 工)， 凯 华 材 料(155.42%， 轻 工 制 造)， 倍 益 康(150.14%， 医 药)， 宁 波 远 洋(149.10%，交通运输)； 4)周 涨 幅 前 十 个 股 ：倍 益 康(53.57%， 医 药)， 亚 华 电 子(53.45%， 计 算 机)， 长 白 山(46.40%， 消 费 者 服 务)， 大 连 圣 亚(39.42%， 消 费 者 服 务)， 生 物 谷(39.04%， 医 药)， 日 久 光 电(39.03%，电子)，力王股份(36.57%，电子)，东方中科(30.85%，机械)，华维设计(27.69%，建筑)，利柏特(25.82%，机械)； 5)周跌幅前十个股：ST易联众(-36.36%，计算机)，佰维存储(-31.07%，电子)，龙洲股份(-26.56%，综合)，航天宏图(-25.28%，计算机)，中光学(-21.92%，电子)，天威视讯(-19.90%，传媒)，丝路视觉(-19.59%，计算机)，深科达(-19.51%，电子)，亿道信息(-19.51%，电子)，南京熊猫(-18.57%，通信)； 6)近12个月股息率前十个股：中远海控(19.04%)，达安基因(18.13%)， 冀 中 能 源(13.16%)， 荣 安 地 产(13.11%)， 兖 矿 能 源 (13.10%)， 立 霸 股 份(12.85%)， 大 全 能 源(12.43%)， 潞 安 环 能(12.29%)，通威股份(11.91%)，北元集团(11.52%)。 1.2转债市场表现2 1）转债行业和风格指数表现(周涨跌幅)： 行业表现：能源(1.07%)金融(0.23%)公用事业(0.03%)工业(-0.69%)材料(-1.10%)日常消费品(-1.56%)可选消费(-1.59%)医疗保健(-1.61%)信息技术(-1.96%) 加权方式：等权(-1.56%)加权(-0.74%) 评级表现：AAA(0.17%) AA+(-0.98%)AA(-1.62%) AA-及以下(-1.69%) 风格表现：高价(-1.63%)中价(-1.15%)低价(-0.36%)大盘(-0.07%)中盘(-0.97%)小盘(-1.66%)双低(0.03%)高价低溢价率(-1.15%) 2）周涨幅前十： 洪城转债(5.72%)苏租转债(5.71%)百畅转债(4.17%)三羊转债(3.42%)泰坦转债(3.23%)科思转债(2.66%)平煤转债(2.55%)精装转债(2.29%)蓝天转债(2.21%)海环转债(1.91%) 3）周跌幅前十： 丝路转债(-10.61%)新致转债(-9.44%)鼎胜转债(-8.70%)宇邦转 债(-8.31%)精 测 转 债(-8.14%)奕 瑞 转 债(-7.37%)立 中 转 债(-7.13%)精测转2(-6.91%)华兴转债(-6.33%)福蓉转债(-5.92%) 4）转股溢价率后十： 贵轮转债(0.25%)川投转债(0.09%)洪城转债(0.02%)大秦转债(-0.01%)招路转债(-0.03%)天壕转债(-0.12%)平煤转债(-0.15%)苏租转债(-0.17%)华统转债(-0.18%)冠盛转债(-2.43%) 5）转债价格100以上YTM前十： 红相转债(8.57%)维尔转债(6.92%)塞力转债(5.60%)天创转债(5.10%)芳源转债(4.83%)侨银转债(4.69%)中装转2(4.38%)雪榕转债(3.96%)文科转债(3.91%)瑞丰转债(3.91%) 6）转债价格前十： 金诚转债(316.95)三羊转债(251.00)华统转债(227.60)泰坦转债(224.00)新致转债(193.95)精测转债(189.94)川投转债(179.92)科伦转债(172.66)银轮转债(171.20)