策略（权益&转债）周报：高股息行情或延续

——策略（权益&转债）周报（2024-01-02—2024-01-05） 主 要 权 益 指 数 表 现(周 涨 跌 幅)：中 证 红 利(2.61%)， 沪 深300红 利(1.85%)， 上 证指 数(-1.54%)， 上 证50(-2.48%)， 中 证500(-2.71%)，万 得 全A(-2.97%)， 沪 深300(-2.97%)， 北 证50(-3.05%)， 科 创50(-5.20%)，创业板指(-6.12%) 中信一级行业指数表现（周涨跌幅前5）：煤炭(5.63%)，电力及公用事业(1.99%)，石油石化(1.32%)，银行(0.79%) 转债行业表现：能源(1.07%)金融(0.23%)公用事业(0.03%)工业(-0.69%)材料(-1.10%)日常消费品(-1.56%)可选消费(-1.59%)医疗保健(-1.61%)信息技术(-1.96%) 海外方面，美国就业数据超预期，降息预期下修。美国2023年12月新增非农就业人口21.6万，市场预期值为17万，前值下修至17.3万。2023年12月失业率持平于3.7%，预期为3.8%。劳动力参与率升至62.5%，前值为62.8%，就业人口比率同步降至60.1%。对通胀来说较为 关 键 的 指 标 平 均 时 薪 环 比 增 长0.4%， 至34.27美 元 ， 同 比 增 长4.1%。 市 场 预 期 到2024年6月 美 联 储 累 计 降 息75个 基 点 的 概 率 为47.2%，低于2023年12月29日的67.79%。 前瞻物价指数平稳，发挥数据要素乘数效应。据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023年12月下旬与12月中旬相比，24种产品价格上涨，24种下降，2种持平。其中，上涨幅度靠前的有顺丁胶（BR9000）（5.9%）、液化天然气（LNG）（5.5%）、纯苯（石油苯，工业级）（3.8%）等。 《预期边际改善，政策持续发力》——2023年09月25日 《政策助力经济进一步回升向好，能源需求短期加大美国通胀压力》——2023年09月18日 产业规划出台。国家数据局等17部门近日联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024-2026年）》，旨在充分发挥数据要素乘数效应，赋能经济社会发展。 《 积 极 政 策 信 号 释 放 ， 市 场 机 会 大 于 风险》——2023年08月21日 权 益 供 给 ：A股 股 权 周 融 资 规 模 为71.68亿 元 ， 处 于 过 去100周 的11.11%分位数；周度融券净卖出额为3.74亿元，处于过去100周的53.54%分位数。 权益需求：周新发股票型基金总规模为0.61亿元，处于过去100周的6.06%分位数；周度融资净买入额为88.97亿元，处于过去100周的81.82%分位数；北上资金方面，沪股通周净流入17.70亿元，处于过去100周的56.57%分位数 风险溢价位置：市场风险溢价指标已超过历史均值+1标准差。相对于债券市场，权益市场或更具吸引力。动态风险溢价模型显示“双低”策略权重100%，“双低”维持占优。 投资建议：市场估值水平总体处于历史底部区域，相比债市，股市更有吸引力。资金流方面，净融资数据较好，但权益供需两端其他资金流指标偏弱。投资上，短期建议重视高股息、高YTM板块的风险收益比。长期建议逢低布局重要赛道，如华为鸿蒙、华为汽车、AI大模型、人形机器人等。 全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险。 目录 1、市场跟踪.................................................................................3 1.1权益市场表现....................................................................31.2转债市场表现....................................................................41.3一级市场跟踪....................................................................5 2大势研判.....................................................................................6 2.1宏观基本面.......................................................................62.2资金流情况.......................................................................72.3行业景气度.......................................................................82.4风险溢价模型和信号.........................................................8 3投资建议.....................................................................................9 4风险提示...................................................................................10 图 图1：行业景气度度量（综合对应坐标为1.72%、152.02%，未能在图中显示）..........................................................8图2：2018年以来风险溢价模型走势....................................9图3：动态风险溢价模型和策略仓位......................................9