债市月报：降息预期强烈，长久期债券受追捧

降息预期强烈，长久期债券受追捧 核心观点及策略 宏观方面，12月官方制造业PMI继续走低，同时财新制造业PMI则继续走高，与官方数据形成背离。高频数据方面：30城商品房成交面积在年底持续冲高。100大中城市土地成交总价亦持续走高，房地产对经济拖累有望改善。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68556855li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 海外方面，截至12月30日当周，美国初请失业金人数减少1.8万人，经季节调整后为20.2万人，为10月中旬以来的最低水平，路透调查预估为21.6万人。数据暗示尽管对工人的需求有所放缓，劳动力市场基本面依然强劲。10Y美债收益率在此带动下重回4.0%。 黄蕾021-68556855huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 整体来看，我们依然认为当前市场对经济预期过于悲观，同时部分市场参与者试图通过拉长账户久期博取超额收益导致交易盘过于拥挤，叠加上市场对降准或降息定价已较为充分，如未来降息落空则面临较大回调风险。考虑到目前10Y-2Y利差依然处于近3年极值附近，所以我们依然建议继续做多10-2Y利差交易。同时各品种国债期货均存在正套机会，可适当参与。 高慧021-68556855gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 风险点：房地产数据持续反弹、权益市场持续上涨 目录 一、2023年12月债市行情回顾........................................................................................4 二、资金面分析........................................................................................................................5 1、DR001、DR007等加权成交利率..............................................................................52、央行公开市场操作...................................................................................................63、存单一级发行利率...................................................................................................6 三、基本面分析........................................................................................................................7 1、社融同比继续走高.................................................................................................72、CPI继续走弱..........................................................................................................93、PPI重回下跌........................................................................................................114、社会消费品零售总额同比继续回升...................................................................135、工业增加值快速反弹...........................................................................................136、固定资产投资未来可期.......................................................................................157、出口出现好转.......................................................................................................168、工业企业利润增长明显.......................................................................................189、制造业PMI继续走弱...........................................................................................1910、其他重点关注数据.............................................................................................21 四、行情展望..........................................................................................................................24 图表目录 图表1国债期货及现券走势......................................................................................................4图表2国债收益率曲线..............................................................................................................5图表3资金市场概况..................................................................................................................5图表4央行公开市场操作概况..................................................................................................6图表5存单一级市场概况..........................................................................................................7图表6金融数据概览..................................................................................................................8图表7新增额同比变化（亿元）..............................................................................................8图表8社融-M2............................................................................................................................9图表9全国居民消费价格涨跌幅............................................................................................10图表10 CPI分项同比及变化....................................................................................................11图表11工业生产者出厂价格指数..........................................................................................12图表12 PPI分类别同比及变化................................................................................................12图表13社会消费品零售总额同比..........................................................................................13图表14规模以上工业增加值..................................................................................................14图表15工业增加值分类型......................................................................................................15图表16固定资产投资(不含农户)完成额:累计同比...............................................................16图表17出口总值(人民币计价)................................................................................................17图表18重点产品出口金额(人民币计价)：亿元....................................................................17图表19规模以上工业企业:利润总额:当月同比....................................................................19图表20制造业PMI、综合PMI...............................................................................................19图表21制造业PMI分项..........................................................................................................20图表22乘用车厂家零售...............................................................................