产业链的源头，短期供给过剩2024.1版权所有©2024深圳市亿渡数据科技有限公司。本文件提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系亿渡数据独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。未经亿渡数据事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行为发生，亿渡数据公司保留采取法律措施，追究相关人员责任的权利。行业篇章（二） 目录➢1、行业规模.....................................................................................................................4-5➢2、驱动因素.....................................................................................................................6➢3、行业趋势.....................................................................................................................7-8➢4、产业链........................................................................................................................9-12➢5、行业格局.....................................................................................................................13➢6、行业壁垒.....................................................................................................................14 引言下游对上游传导性强，长期硅料仍是主逻辑www.iiduo.cn02004006008001,0001,2001,4001,6002022-02-072022-07-072022-12-072023-05-07硅能源沪深300光伏概念价格走势硅料即多晶硅，近年来全球能源革命推进，光伏行业整条产业链推进，硅料行业规模呈现日趋增长态势。2022年全球多晶硅产量突破100万吨，同比增长56%，近五年复合增长率约为18%。在2021年国内多晶硅紧缺的背景下，多晶硅利润率达到70%以上，促使国内企业纷纷加速投产。到2023年各企业产能陆续释放，短期内市场硅料增长过快，行业进入产能过剩阶段。多晶硅是光伏产业链最上游环节，具备高技术、资金密集、扩产周期长等特性，硅料扩建周期约为18个月，高于中下游环节硅片/电池片/组件的12/9/6个月，较光伏装机需求存在错配。数据来源：同花顺iFinD，亿渡数据整理 1.1、全球规模光伏发电高景气，硅料市场高增长www.iiduo.cn碳中和进程加速，硅料刚性需求不改；各国政府努力实现对传统能源的替代，2022年全球光伏新增装机容量占比可再生能源发电新增装机容量的66%。硅料作为光伏产业的最上游，需求传导是最快的。光伏装机情绪高涨，硅料增长率不断突破；全球光伏新增规模保持高增速，2022年全球光伏新增装机240GW，同比增长37%，而2022年全球光伏硅料产量突破100万吨，同比+56%，为历年来增长率新高。44.144.650.852.164.2100.1141.450.0 59.8 67.5 60.8 77.4 134.1 260.0 10.25%1.13%13.90%2.56%23.22%55.92%41.26%2.04%19.60%12.88%-9.93%27.30%73.26%93.89%-20%0%20%40%60%80%100%0501001502002503002017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年E全球多晶硅产能及产量情况全球多晶硅产量（万吨）全球多晶硅产能（万吨/年）产量增速产能增速数据来源：中国光伏协会、公开信息，亿渡数据整理 1.2、国内规模硅料规模领先全球，进口需求逐渐减少www.iiduo.cn数据来源：中国光伏协会、公开信息，亿渡数据整理国内产量规模领先，步入产能爆发期；2022年，我国多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.76%，占比全球产量的82.6%，新增产能54.3万吨，占比全球新增产能的95%以上，包括复产、扩产和新建项目大部分在中国。进口显著回落，出口需求上升；目前我国多晶硅几乎用于国内生产硅片，很少外售海外，进口的多晶硅多为半导体级。2022年，我国多晶硅进口量约为8.7万吨，同比下降20.9%，而出口量同比增加8.65%，随着国内多晶硅产能的扩张，对多晶硅进口的需求进一步下降，出口需求将变大。24.225.934.239.250.582.712427.638.80 45.245.762.3116.623024.74%7.02%32.05%14.62%28.83%63.76%49.94%31.40%40.57%16.50%1.11%36.32%87.16%97.26%0%20%40%60%80%100%120%0501001502002502017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年E中国多晶硅产能及产量情况中国多晶硅产量（万吨）中国多晶硅产能（万吨/年）产量增速产能增速 2、驱动因素工业硅维持低位，硅片产量持续扩大www.iiduo.cn上游：工业硅行情进入持续性的下行通道已久，工业硅价格围绕行业平均成本线附近运行，伴随多晶硅产能过剩影响，工业硅将较长时间保持低位，上游的工业硅价格稳定是硅料的驱动因素之一。下游：硅片大规模扩产带动硅料需求增长，随着单晶硅片加速完成对多晶硅片的替代，硅片的毛利率快速提升，吸引了各大硅片新老厂商大幅扩张产能规模，预计2023年国内硅片产量达535.5GW，同比增长50%，硅片产能的大规模投产进一步加大了对硅料的采购需求。020,00040,00060,00080,0002020-06-162021-02-232021-11-022022-07-122023-03-21中国金属硅价格走势现货价:金属硅（元/吨）107.1134.6161.4226.6357535.522.26%25.68%19.91%40.40%57.55%50.00%0%10%20%30%40%50%60%70%01002003004005006002018年2019年2020年2021年2022年2023年E中国硅片规模情况硅片产量（GW）增速数据来源：CPIA、同花顺iFinD，亿渡数据整理 3、行业趋势行业去库存+产能过剩，硅料价格保持低位www.iiduo.cn行业进入去库存周期；2021年行业供求关系紧张加剧，多晶硅价格高位运行，导致企业纷纷投资扩产。到2023年，受产业内周期性库存消耗叠加新增产能陆续释放的影响，供给量大幅增加，多晶硅价格的快速回落。以龙头举例，在2022年底企业库存量大幅增长，到2023年进入去库存阶段。供给侧硅料产能过剩；CPIA预测2023年全球光伏新增装机规模280GW-330GW，而1GW光伏装机量消耗多晶硅料0.25-0.3万吨（紫金天风期货），保守预计2023年全年硅料产量在124万吨左右，对应413GW装机需求。加上硅片大尺寸、薄片化进一步降低单瓦硅耗，2023年硅料已进入过剩周期，后续将保持较低价格。01002003004002021-02-012021-07-142021-12-232022-06-072022-11-162023-04-26多晶硅出厂成交价复投料(元/千克)致密料(元/千克)菜花料(元/千克)通威股份2020年2021年2022年产量（万吨）8.610.926.69库存量（万吨）0.050.21.17产能利用率107%130%122%数据来源：CPIA 、同花顺、企业公告，亿渡数据整理 3、行业趋势N型硅料成为主流，流化床法前景光明www.iiduo.cnN型电池技术变革加持下，N型硅料替代优势明显；据中国光伏协会统计数据显示，预计2023年N型单晶硅片市占率由2022年的10%上升至30%，预计2023年TOPCon和异质结电池的市场占比或将由2022年的8.9%提升至21.1%，技术切换带来的硅料需求结构性变动，N型硅料需求占比提升。硅烷流化床法市占率逐渐提高，前景光明；全球2021年到2022年颗粒硅市占率由4.1%提升到7.5%，硅烷流化床法在成本方面更加具有优势，随着2022年硅烷法颗粒硅产能和产量的增加，市场占比会进一步提升。质量标准外观质量工艺流程初始投资额价格(TrendForce2023年底数据)N型硅料电子二级以上致密料N型、P型差别不大N型材料更高端，后端洁净环境更好，初始投资额更大60左右P型硅料电子三级及太阳级致密料、菜花料、珊瑚料65左右 4.1、上游工业硅是硅能源的源头，多晶硅是主要下游www.iiduo.cn硅石（石英岩、石英砂岩、石英砂等）还原剂（精煤、石油焦、木炭、木片等）电极（石墨、碳素电极）电炉熔炼富氧精炼+铸锭+破碎工业硅上游为工业硅，别名金属硅、结晶硅，硅含量一般在98%以上。生产1吨工业硅需消耗2.7-3吨硅石、2-2.5吨左右的还原剂以及0.08-0.13吨电极，原料成本合计占比在40%左右（硅石7%、还原剂32%），电力成本占比约35%。随着环保监察力度加大、下游需求放缓等背景下，工业硅产业由高速成长期逐步过度到平稳运行，工业硅产能由无序扩张转为有序增长，加上工业硅期货上市，进一步保障了工业硅产业稳定性。工业硅为硅能源重要源头，工业硅的下游包括硅铝合金、有机硅、多晶硅，2022年我国多晶硅消耗工业硅达到100.4万吨，超越有机硅成为工业硅的第一消费领域，占比39%，同比+9%；2022年有机硅消耗工业硅92.4万吨，占比36%，同比下降2%。 4.2、中游流化床法优势凸显，工艺渗透率有待提高www.iiduo.cn工业硅棒状硅颗粒硅块状硅多晶硅2022年我国多晶硅92.5%由改良西门子法生产，产品为棒状硅，加工后分为致密料（价格最高）、菜花料、珊瑚料。大部分光伏企业用致密料掺杂不低于30%的菜花料来生产单晶硅，以此来节约原料成本；硅烷流化床技术相对于改良西门子法投资成本和运营成本大幅下降，更具有成本优势；目前仅协鑫科技（23年H1颗粒硅产品占比74%）、中来股份、陕西天宏（国企）等部分企业掌握成熟技术实现量产。多晶硅按纯度主要分为：太阳能级多晶硅（全球消费占比96%）纯度在99.9999%～99.9999999%（6N-9N）之间，主要应用光伏晶硅电池；电子级多晶硅纯度在99.9999999%以上（9N以上），主要应用于半导体硅片。 4.2、中游流化床法优势凸显，工艺渗透率有待提高www.iiduo.cn优势：①改良西门子法工艺规模化生产，安全性高，品质稳定纯度高。②硅烷流化床法生产成本低，工艺步骤简洁，转换效率高，自动化程度高。劣势：①改良西门子法能耗高，副产物多，需要人工破碎。②硅烷流化床法产品易吸附杂质、硅粉较多、硅片拉晶时出现跳料问题。工艺万吨单位投资运营成本转换率纯度投资费用（亿）占地（亩）人力（人）水消耗（t/t）氢消耗（Nm/t）电消耗（kwh/kg）改良西门子法10.52001601303506315%太阳能级、电子级硅烷流化床法6.960656615013.890%太阳能级降幅34%60%60%49%57%78%-75%改良西门子法硅烷流化床法数据来源：协鑫