锡周报：供需双弱 锡价维持震荡

锡周报：供需双弱锡价维持震荡银河期货张一弛投资咨询资格证号：Z0019296 1GALAXY FUTURES交易策略分项详细解析多空锡精矿11月份国内锡矿进口量为2.78万吨，环比10.17%，同比4.97%，1-11月累计进口量为23.25万吨，累计同比4.56%。11月份国内锡矿进口量小幅上涨，主因缅甸佤邦财政部在10月份和11月份为补齐此前拖欠国内矿贸的锡矿而拋储约2000金属吨。但约有80%的选矿厂由于原矿库存问题于11月底停产。据SMM调研了解预计在12月将从缅甸佤邦进口约16000吨锡矿，折合约2600金属吨，进口量级较11月份有小幅下降，而近日缅甸佤邦当局发布通知表示除曼相锡矿以外的其它各类金属及非金属矿种给予复工复产，锡矿复产日期依旧暂无消息；中性偏多精锡产量近期国内锡锭市场暂未受到锡矿的供应状态影响，12月份国内精炼锡产量为15445吨，较11月份环比下滑0.74%，较去年同比-2.89%，四季度国内锡锭产量总体持稳，短期锡供应仍较为宽松，但长期锡供应仍受制于缅甸佤邦锡矿禁采情况。2024年国内精锡产量在锡精矿进口恢复，叠加下游需求回暖情况下或出现增长，但增长程度预计有限。锡业股份表示，锡冶炼加工费与矿端供应紧张程度息息相关，虽然三季度以来加工费有所小幅回升，但与历史数据相比锡冶炼加工费仍处于较低水平，一定程度反映锡市场原料供给偏紧，对锡价起到较强支撑。目前公司拥有锡冶炼产能8万吨/年；中性偏空精锡进出口11月份国内锡锭进口量为5346吨，环比60.93%，同比3.32%，1-11月累计进口量为2.85万吨，累计同比2.71%。在锡锭进口盈利持续增加的影响下，国内11月份锡锭进口量级也再度增加，而随着进口盈利在11月份至12月份虽然小幅下降但仍保持较高位置，预计后续锡锭进口量级或将维持较高水平，海外锡锭的持续进口也将补充国内锡市供应；中性偏空库存海外锡库存水平攀升高位，当前LME锡库存7755吨左右，较上周累库约70吨仍在高位。主要原因是23年终端消费需求疲弱状态，海外消费电子对锡的需求低迷；国内社库方面，截止1月5日，SMM三地国内社会库存总量为9775吨，较前一周去库346吨，后半周锡价下跌下游企业采买热情增长，现货市场成交回暖；中性下游需求12月份锡焊料的月度开工率在86.8%，同比上涨4.6个百分点。下游观望情绪浓厚，日内整体维持刚需补货，部分下游挂单较低，整体来看市场成交平淡。下游反馈订单水平依旧稳定，部分下游反馈接货小幅回暖，近期消耗库存较多，需要择期补货。不少终端依旧维持刚需补货，价格较高，补货意愿或将压制，春节前夕终端或将迎来补货需求；中性交易策略基本面方面，据了解曼相锡矿区确定春节前暂时没有复工复产的计划，佤邦几乎90%以上锡矿来自于曼相锡矿区，预期春节前将有更多当地选矿厂面临原料紧缺情况，供应端总体形势趋紧。近期国内需求端总体暂无明显增强，作为国内集成电路和消费电子、白色家电等行业主要制造基地的华南地区，其相关消费依旧疲软，终端企业订单量级有所降低，导致下游企业采买意愿较为低迷。短期内锡市或维持供需双弱的局面，短期预计锡价区间波动，关注21.4万元/吨压力位，后续关注佤邦复产等相关政策。中性 2GALAXY FUTURES价格汇总 3GALAXY FUTURES市场价格沪锡价格LME锡价格期货市场成交与持仓现货升贴水资料来源：IFIND、SMM150,000170,000190,000210,000230,000250,000沪锡期货收盘价20,00022,00024,00026,00028,00030,00032,00034,000LME锡期货收盘价020,00040,00060,00080,000100,000050,000100,000150,000200,000250,000300,000成交和持仓（次轴）期货成交量(活跃:成交量):锡期货持仓量(活跃:成交量):锡-800-600-400-20002004006008001,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,000240,000250,000现货升贴水SMM 1#锡-平均价沪锡市场现货升贴水：平均价 4GALAXY FUTURES锡显性库存吨吨吨吨LME锡库存SHFE锡库存SHFE锡注册仓单锡社会库存资料来源：IFIND、SMM05000100001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1锡LME库存2019年2020年2021年2022年2023年0500010000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1SHFE锡库存2019年2020年2021年2022年2023年02000400060008000100001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1锡上期所注册仓单2020年2021年2022年2023年020004000600080001000012000140001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日锡社会库存2020年2021年2022年2023年 5GALAXY FUTURES第二章供应端情况目录 6GALAXY FUTURES锡精矿依然紧张元/吨吨吨云南40%锡精矿加工费国内锡精矿产量锡精矿进口量4000500060007000800090001000011000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国锡矿产量（吨）2019年2020年2021年2022年2023年0500010000150002000025000300003500040000450001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月锡精矿进口量（吨）2021年2022年2023年吨缅甸矿进口金属量资料来源：IFIND、SMM1000012000140001600018000200002200024000260002800030000云南40%锡矿加工费（元/吨）2021年2022年2023年0100020003000400050006000700080009000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月锡矿_缅甸矿进口金属量(吨)2019年2020年2021年2022年2023年 7GALAXY FUTURES精锡产量%万吨吨国内精锡产量云南江西合计周度产量云南江西合计周度开工率吨国内再生锡产量0200040006000800010000120001400016000180001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国内精锡产量（吨）2021年2022年2023年0100020003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年00.050.10.150.20.250.30.35云南、江西两省合计产量（万吨）2021年2022年2023年资料来源：IFIND、SMM010203040506070云南、江西两省合计开工率（%）2021年2022年2023年 8GALAXY FUTURES精锡进出口吨吨精锡进口量精锡出口量精锡进口盈亏印尼出口至中国的精炼锡吨元/吨05001000150020002500300035001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月锡锭出口（吨）2019年2020年2021年2022年2023年01000200030004000500060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月锡锭进口（吨）2019年2020年2021年2022年2023年资料来源：IFIND、SMM05001000150020002500300035004000450050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印尼出口至中国的精炼锡（吨）2019年2020年2021年2022年2023年-25000-20000-15000-10000-50000500010000 9GALAXY FUTURES第三章需求端主要逻辑目录 10GALAXY FUTURES消费产业链分布◼由于锡熔点低、展性好、易与许多金属形成合金且无毒、耐腐蚀、外表美观，锡及其合金在工业和日常生活中被广泛应用。◼全球大规模锡矿开采始于19世纪工业化，随着锡工业的不断发展，锡逐渐成为现代工业不可缺少的关键稀有金属。锡金属用途广泛，下游主要为锡焊料、锡化工及镀锡板三大主要领域，体现为锡焊、镀锡板、化工品、铅酸电池及锡合金等产品，广泛应用于各行业。◼锡焊料是锡在电子行业的主要应用，用于电子焊接。我们平时用到的各类家电、电子产品、手机、平板等，只要有电路板，就会用锡作为焊料用来焊接锡消费产业链分布电子, 25.00%家电, 15.00%汽车, 6.50%新能源汽车, 2.00%光伏, 4.50%镀锡板, 15.00%PVC, 5.00%铅酸电池, 8% 11GALAXY FUTURES下游开工率%%吨锡焊料开工率铅蓄电池月度开工率铅蓄电池周度开工率镀锡板产量304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月锡焊料企业开工率（%）2021年2022年2023年40455055606570758085901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月铅酸蓄电池月度开工率（%）2021年2022年2023年%102030405060708090铅酸蓄电池月度开工率（%）2021年2022年2023年1000001100001200001300001400001500001600001700001800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国镀锡板产量（吨）2021年2022年2023年资料来源：IFIND、SMM 12GALAXY FUTURES电子类消费表现疲软万台亿块万台亿只（片、套）手机产量集成电路产量微型计算机设备产量光电子器件产量100001200014000160001800020000220001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年01002003004005006007002020年2021年2022年2023年1500250035004500550065002021年2022年2023年05001000150020002021年2022年2023年资料来源：IFIND、SMM 13GALAXY FUTURES家电消费增量不大亿元%家用电器和音响类器材零售额家用电器和音响类器材零售额当月同比万台中国空调产量万台出口数量：家用电器资料来源：IFIND、SMM5006007008009001000110012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月家用电器零售值（亿元）2020年2021年2022年2023年05000100001500020000250003000035000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月家用电器出口量（万台）2020年2021年2022年2023年-40-30-20-10010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月家用电器零售值当月同比（%）2020年2021年2022年2023年050010001500200025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国家用空调月度产量(万台)2019年2020年2021年2022年2023年 14GALAXY FUTURES光伏需求旺盛万千瓦个GW万吨新增发电装机容量光伏（当月）中国光伏组件月度出口量中国光伏组件月度产量中国多晶硅月度产量010002000300040005000600070001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2